博时基金曾鹏:科技股投资要把握好投资周期和产业周期
◎记者 赵明超
对于很多投资者来说,当他们憧憬于辉煌的前景而买入科技股后,结果却迎来了惨痛的下跌。这是什么原因造成的?又该如何做好科技股投资?博时基金首席投资官曾鹏表示,这主要是投资周期和产业周期的错位导致的。在科技股投资中,关键是根据行业规律,把握好投资周期和产业周期,因为处于不同发展阶段的公司适用不同的估值体系。
进行科技成长股投资,必须深刻理解新质生产力。新质生产力是创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生,以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵,以全要素生产率大幅提升为核心标志,特点是创新,关键在质优,本质是先进生产力。
在曾鹏看来,新质生产力是2024年投资主线,看好人工智能算力、新能源汽车、民用航空、合成生物学、量子计算等细分方向。
具体来看,曾鹏认为新质生产力包括战略性新兴产业和未来产业。前者是指知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好,是具有重大引领带动作用的产业;后者代表未来科技和产业发展新方向,是在新一轮科技革命和产业变革中赢得先机的关键所在,是全球创新版图和经济格局变迁中最活跃的力量,是实现创新引领发展的重要抓手。
曾鹏说,从行业层面来看,新质生产力包含八大战略性新兴产业和九大未来产业。八大战略性新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等;九大未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能。
曾鹏表示,受宏观周期、产业政策、市场周期等因素影响,很多成长行业波动很大。以储能行业为例,2022年不少标的上涨5到10倍,但过去一年多来,跌幅又高达七八成。在不同的时间点买入,投资结果会有天壤之别。
在曾鹏看来,在投资科技新兴产业时,一定要把握好投资周期和产业周期,因为不同阶段的公司适用不同的估值体系。
“对于企业来说,有成长期、成熟期、衰退期等不同发展阶段,每个阶段的估值是不一样的。就像一个人,在20岁时如何估值,在40岁时如何估值,到了60岁又该如何估值?”曾鹏举例说,要把握不同公司的估值和投资背后的规律,根据企业所处的发展阶段进行价值评估。例如,在产业导入阶段,关键是看行业发展空间以及未来的弹性有多大;在企业成长阶段,要看收入、利润、成长的匹配速度等。
“如同你问一个20岁的年轻人每个月挣多少钱,这没有太大意义,关键是看他的未来发展空间。”曾鹏进一步解释说。
对于接下来的投资主线,曾鹏主要看好三个方向。一是人工智能算力,主要逻辑是海外先进技术持续突破,国产化需求迫切。二是新能源汽车,中国新能源汽车逐步具备全球技术和成本竞争力,开始走向海外市场。三是民用航空,由于C919国产大飞机进入签单和交付快速提升周期,在手订单很多,市场空间巨大。
对于未来产业,曾鹏主要关注三个方面的投资机会。一是低空经济,这一领域在2024年进入政策红利期,各地政府发布低空经济产业规划。二是合成生物学,各国产业政策引领行业发展,国内企业成本优势凸显。三是量子计算。