港股打新表现优于去年 多重因素推动后续走势分化

◎记者 唐燕飞

今年以来，港股迎来了24家IPO。不过，新股上市后表现分化显著。

在业内人士看来，港股新股上市后走势高度分化，是市场成熟的一种标志。港股公司在IPO定价过程中，机构的自由裁量权较大，而基石投资者的参与程度，则对稳定市场信心具有重要作用。

“新股所处行业、成长性、估值、基本面等因素都非常重要。目前，我们认为最重要的是估值，更注重新股有一个符合价值或低估的价格，而不是透支未来预期的价格。”一名港股私募基金负责人表示。

首日表现整体优于去年

今年以来，港股IPO公司数量达24家，略低于去年同期的25家，但打新胜率更高。

数据显示，今年以来，港股新股中有17只新股首日上涨，新股首日平均涨幅为24.04%；去年同期仅8只新股首日上涨，新股首日平均涨幅为-0.85%。

对此，中泰国际策略分析师颜招骏分析称：“今年以来港股新股数量减少，但市场交投热情升温。走势表现较好的新股主要有三大特征：一是市值较小；二是发行比例较低；三是有独特的概念或有基石投资者参与。”

颜招骏认为，今年以来，恒生指数整体涨幅约8%，FINI平台引入了公开招股资金预付模式，减少了超额认购新股所冻结的资金，提高了新股定价效率。在一系列因素催化下，新一轮港股新股上行周期或将开启。

今年以来港股新股的定价也普遍较低。Choice数据显示，上市首日涨幅较大的新股基本以定价区间下限发行，如迈富时、富景中国控股、乐思集团等，为打新提供了“安全垫”。

“当前，港股市场各项改革不断推进，新股定价过低或过高，都不利于市场健康发展。”一名内资券商投行人士分析称，此前打新主要关注的因素是能否入围，如今更关注公司质地情况及估值水平。

走势分化显著

在新股首日表现之外，投资者更关心上市后的股价走势。今年以来，港股新股上市后表现分化明显。

6月7日，长久股份收盘报83.10港元/股，自今年初登陆港股以来，公司累计涨幅超过12倍，总市值为168亿港元。

长久股份是我国最大的质押车辆监控提供商，2022年市场占比达到47.9%。近期，公司不断有利好传出。日前，长久股份公告称，公司正考虑派发特别股息。此外，公司被纳入MSCI中国全股票小型股指数成份股。

股价的持续攀升，也拉高了长久股份的估值风险。Choice数据显示，截至6月7日，长久股份市盈率高达148.78倍，市净率为107.28倍。同时，长久股份流通盘较小，日成交额经常不到1000万港元，少量股份买卖就能引发股价大幅波动。今年7月8日，公司还将迎来第一波解禁。

业内人士提醒，因定价低、流通盘少、业绩良好，部分新股在配售阶段就呈现火热态势，须关注这些“牛股”背后的估值风险。

“解禁意味着大批股票可能进入市场供应，引发投资者对市场走势和股价走势的担忧。”一名香港券商人士表示，去年多只港股在解禁前股价下行，背后是部分机构在解禁来临前进行了抛售。

与长久股份的大涨不同，5月24日，盛禾生物-B在港股上市，上市11个交易日，市值“腰斩”。

分析人士认为，这或与盛禾生物未能盈利有关。目前部分港股定价仍以“博弈思维”为主，在定价机制上参考前几轮一级市场融资情况，而港股二级市场“水温”偏冷，一级市场“虚火”可能被浇灭。

香港华夏证券行政总裁王荣昆表示，市场化背景下，定价较高、盈利能力较弱的新股将面临破发风险，这也是市场成熟的一种体现。

“新股市场有自身的定价调整能力，公司路演阶段是否受到国际配售投资者、基石投资者的认可，对后续市场表现有参考作用。投资者须关注发行股票市盈率与所属行业当期市盈率偏离度，申购市盈率较低、盈利能力强的股票。”王荣昆表示。