货币政策兼顾多目标平衡 降准降息均有空间

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三季度货币政策有望再度发力

展望未来，分析人士认为，三季度货币政策有望再度发力，降准降息均有空间，货币政策的目标与操作或将更加突出“精准有效”。

“中国的宏观经济政策应着眼于支持扩大国内需求和缓解下行风险。”吉塔·戈皮纳特表示，考虑到当前的通胀水平，中国货币政策仍有进一步放松的空间。

在数量工具方面，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗判断，年内还需要额外释放5000亿元左右的流动性，相当于一次25个基点的降准。但如果再贷款投放节奏较快，降准的必要性可能下降。

明明认为，下半年货币政策或许会有降准、公开市场操作的灵活配合。今年以来，地方债发行节奏较慢，下半年地方债待发行规模较高、发行节奏较为集中。预计在三季度政府债券供给集中阶段，或通过降准释放低成本流动性进行对冲。

一些分析人士判断，当前降息的迫切性高于降准。在价格工具方面，王青认为，在房地产行业调整、经济恢复面临一定压力的背景下，适度降息能够发挥不可替代的作用，三季度中期借贷便利（MLF）操作利率可能下调20个基点。

“降息或优于降准。”兴业研究公司宏观市场部高级研究员何帆认为，通过灵活的利率工具实现“降息”的政策组合仍可能出现，存款利率和LPR的调整最快可能在年中至第三季度落地。货币政策工具的选择和落地节奏均存在相机抉择空间。

在结构工具的使用上，王青认为，着眼于做好“五篇大文章”，下半年结构性货币政策还会持续发力，不排除设立新的政策工具，以及上调现有政策工具额度的可能。张文朗预计，货币政策目标与操作将更加突出“精准有效”，中国人民银行可能会加快科技创新和技术改造再贷款等的投放节奏。