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低利率环境下A股配置价值凸显 红利资产仍是市场关注焦点

2024-06-24 来源:上海证券报

◎记者 汪友若

上周A股主要指数震荡下行,沪指再度回落至3000点附近。对于市场近期的表现,综合本周多家机构观点来看,北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加,导致A股整体运行偏弱。

展望后市,卖方研究机构纷纷提示,一方面,上周举办的2024陆家嘴论坛向市场释放多重政策信号,传递出维护资本市场平稳运行的信心;另一方面,从性价比和安全边际来看,当前A股底部特征显著,具备较高配置价值。在低利率环境延续的情况下,高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

陆家嘴论坛释放多重政策信号

5月下旬以来A股转向震荡休整,市场风险偏好受到制约。不过,上周监管层频频向市场释放积极信号,稳定市场情绪。

例如,6月19日,中国证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(下称“科创板八条”)。中信证券分析称:首先,“科创板八条”在投资端重点完善科技型企业精准识别机制、优化了新股发行机制,有利于发行方、一级市场申购方和二级市场参与者的利益平衡;其次,“科创板八条”强化了市场并购预期,有望为科技创新类企业发展与风投退出提供替代性方案,同时提升上市公司的资产质量;最后,更丰富的交易工具有望提升市场定价效率,未来伴随科创ETF品类和股指期权期货的设立,科创板块短期异常波动有望降低,长期投资价值或得到系统性提升。

再如,6月19日的陆家嘴论坛上,中国人民银行行长潘功胜发表了主题演讲。中信证券表示,该演讲强调了中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场,加强逆周期和跨周期调节。这显示出我国货币政策导向逐步清晰,低利率环境仍将持续,一定程度上强化了红利品种的配置价值。

当前A股底部特征显著

对于上周主要指数缩量回落,机构观点一致认为,近期北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加,导致A股市场运行偏弱。但从性价比和安全边际来看,当前A股底部特征显著,具备较高配置价值。

中金公司表示,虽然2月份以来的修复行情面临波折,但今年预期最为悲观的时期可能已经过去。当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平,指数5周连阴后,资产价格可能已经反映了投资者过于悲观的预期。下半年稳增长政策加码,结合当前资本市场政策红利下制度的不断完善,有助于继续活跃资本市场,再度提振投资者信心。

华西证券则表示,从股息率来看,最新沪深300指数的股息率为3.26%,高于10年期国债收益率的2.26%,红利资产仍具备较好的配置价值。因此在低利率环境延续的情况下,投资者对后市不必过度悲观,全年A股有望在震荡中逐步上移,高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

红利资产仍是高胜率选择

具体配置层面,中信证券建议投资者继续持有红利类资产,重点聚焦现金回报的稳定性,适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业。该机构表示,当前市场配置的重心仍在红利低波方向,三季度随着拐点信号明确或进一步转向绩优成长股。并且,目前市场板块间分化和轮动弱化,而行业内部分化不断加剧,绩优龙头股的财务和治理优势更加明显,市场对其配置的共识也将进一步增强。

中银国际证券同样认为红利资产仍为逻辑主线。上周石化、银行等相关红利行业表现较为抗跌,红利资产仍是高胜率选择。

在红利资产的细分领域中,财通证券建议投资者更加关注长期股息率更高、长期业绩预期更稳定的板块,如银行、纺织服装、家居、通信等行业的龙头股。

光大证券则表示,在市场偏震荡的环境下,业绩相对稳健的高质量资产,其市场行情或相对占优,因此建议投资者以高质量资产为底仓。此外,当前科技板块利好政策逐步出台,市场对科技成长风格的关注度较高,因此偏成长的科技板块也值得留意。