因地制宜调整节奏 一批公司募投项目“进度”放缓
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◎记者 孙小程
临近年中“交卷”时刻，一些上市公司的募投项目出现“延迟交卷”。
据上海证券报记者不完全统计，截至6月27日晚，6月已有54家A股公司宣布募投项目延期，相比5月的13家，呈现倍增之势。细看原因，不少上市公司的项目因原材料供应不足、竣工验收不及时等客观因素限制，受到一定程度的延误；另有部分公司，在市场需求变化的背景下，选择主动放缓投资节奏。
有投行人士分析称，排除客观限制，上市公司所处产业本身也面临周期变化，定好项目后再申请融资需要时间，等资金到账后可能行业已经“变天”，按照原本的募投项目执行或面临技术路线已被淘汰、市场需求出现变化的尴尬。上市公司主动调整节奏的行为，属于及时止损。
进度缓慢 募投项目纷纷延期
梳理各家上市公司的延期原因，提及最多的是客观条件受限，导致募投项目无法按原定日期“交差”。例如仁信新材，公司原本拟于2024年6月30日完成“研发中心建设项目”，但结合当前该募集资金投资项目的实际进展情况，公司在项目实施主体、建设内容、投资总额不变的情况下，对“研发中心建设项目”达到预定可使用状态的预计日期调整为2024年12月31日。
至于具体原因，仁信新材提到三点：部分关键研发设备采购自欧洲地区，受国际地缘政治冲突等因素影响，供应商发货有所推迟；现有部分已到货重要设备需由供应商完成调试后方能启动下批次设备安装，部分设备调试工作进度不及预期；研发中心主体建设完毕后需要进行内部设计装修及设计优化，该项工作有一定程度延迟。
部分公司更是直言：“施工慢。”宏昌科技近日公告称，公司拟将“年产1900万套家用电器磁感流体控制器扩产项目”达到预定可使用状态时间延后半年，调整为2024年12月31日，将“研发中心建设项目”达到预定可使用状态时间延后1年，调整为2025年6月30日。
宏昌科技介绍，前述项目的主体工程建设均已基本完成。因土建承建单位施工进度慢，项目土建工程建设工期有所滞后，后期又因相关方组织消防验收和竣工验收不及时等原因，导致项目整体完工进度相应延后，且部分生产设备和实验设备需安装调试后尚能投入使用，直接影响了募集资金投资计划的进度。截至5月31日，两个项目的投资进度分别为75.38%、33.34%。
需求变化 部分公司主动“控节奏”
除了客观原因导致的项目进度缓慢，亦有部分公司主动出手，控制投资节奏。比如厚普股份，公司在募投项目投资总额、实施主体及内容不变的情况下，将氢能核心零部件和集成车间建设项目、碱性电解水制氢技术开发项目的预定可使用状态日期，延后半年至2024年12月31日。
针对氢能核心零部件和集成车间建设项目，厚普股份表示，目前该项目的全部基建部分均已完成，公司在实施过程中综合考虑当前市场需求等因素，控制了投资节奏，减缓了设备投入的进度，因而项目整体实施进度不及预期。
为了提升碱性电解水制氢效率，持续降低生产成本，确保研发设备的先进性和适用性，厚普股份调整了碱性电解水制氢技术开发项目的技术工艺、升级技术方案，导致该项目整体实施进度不及预期。
明冠新材则是敏锐地捕捉到市场变化，决定追加部分设备投资和延长建设周期。公司介绍，随着光伏组件分布式应用电站和BC高效电池技术的快速发展，市场对单玻极致黑组件所需要的双面黑色背板的需求快速增长；同时，激光烧结技术在N型TOPCon电池上的应用和表面微晶工艺在异质结电池上的应用，也快速推动了N型双面高效电池单玻封装组件的量产。
上述N型双面组件封装工艺技术的变化，导致市场对透明背板和透明网格背板的需求快速增长。明冠新材的“嘉明薄膜公司年产1亿平方米无氟背板建设项目”原计划于2024年6月达到预定可使用状态，为满足市场对多样化背板应用场景的需求，公司决定将该项目建设周期拟申请延期1年。
制度破题 提高投融资灵活性
参照过往，个别公司的确存在“忽悠式”投资的问题，募投项目要么夭折，要么一而再再而三地延期。尽管企业在宣布项目延期时也会强调“本次对募集资金投资项目进行延期调整不会对公司的正常经营产生不利影响”“符合公司的长远发展规划及股东的长远利益”等，但也应承认，上市公司募投项目延期的确会打乱市场预期，原定的业绩增长动能或无法及时兑现。
不过，沪上一位投行人士认为，整体上看，上市公司募投项目延期大多属于“无奈之举”，不必谈“延期”色变。原因在于，A股融资需要企业先定好项目，但融资又有相应的审核周期，可能需要一两年甚至更久的时间。而在经营上，上市公司又面临着产业周期，行业投资机会也存在极大不确定性，或许当前觉得可以投入的项目，几年后产业环境已经大变。所以无论是IPO还是再融资，募投项目出现延期、变更都有其合理之处。上市公司主动调整投资节奏，属于及时止损。如果在外部环境变化的情况下继续按原本项目执行，无异于“刻舟求剑”。
针对此类实操中的常见问题，监管部门已预备从再融资制度切入，提高投融资的灵活性。中国证监会日前发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提出，要优化科创板上市公司股债融资制度，措施包括“严格再融资审核把关，提高科创企业再融资审核效率”“推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地”等。
在投行人士看来，提高审核效率有望缩短审核周期，避免出现融资到账而产业环境大变的情况。再融资储架制度则源于成熟资本市场，其主要特点为“一次注册，多次发行”，借此可以提高上市公司融资灵活性，降低融资成本。上市公司可以根据市场情况和自身需求，适时进行资本补充和扩张，这也会减少募投项目“延迟交卷”的情况。
