红利仍可求 低波来护航

——访银河基金量化与FOF投资部负责人黄栋

◎记者 陈玥

红利资产广受市场关注。6月24日，银河中证红利低波动100指数基金发行，力争为投资者实现长期投资目标。

红利赛道当前是否拥挤？下半年红利因子会如何表现？怎样挑选红利资产？面对投资者关心的一系列问题，银河基金量化与FOF投资部负责人黄栋一一作答。

关于当前红利赛道是否拥挤，黄栋提供了一组数字：“仅从被动产品来看，经过近两年的发展，红利类指数基金规模仍只有300多亿元，占全市场被动产品的近1%。参考海外成熟市场，美国红利类指数基金占比达5%至6%，因此我国红利类指数产品仍有很大的发展潜力。此外，在300多亿元的红利类指数基金中，有200多亿元是传统的以股息率为因子的红利指数。而从数据来看，叠加低波等因子的红利指数长期收益比较突出，近10年中证红利低波指数上涨136. 09%，未来发展空间广阔。”

以中证红利低波100指数为例，黄栋介绍说，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本股，采用股息率/波动率加权，以反映A股市场股息率高且波动率低的股票的整体表现。从长期回报来看，2010年1月1日至2024年3月31日，该指数年化回报率达9.56%，较同期中证红利、红利指数、深圳红利7.04%、5.13%和5.41%的年化回报率更高，且该指数年化波动率更低，为19.84%，同期中证红利、红利指数、深圳红利的年化波动率分别为21.62%、21.21%、24.85%。

买红利资产究竟是买什么？在黄栋看来，长期的低利率环境加上市场面临的不确定因素，是红利类资产受到投资者青睐的主要原因。

5月20日以来，A股市场步入调整行情，红利类资产也出现回撤。对此，黄栋认为，从市场情况来看，红利资产的短期降温可能是持续上涨后的一次调整，其长线配置逻辑没有改变。随着全球经济增速的放缓与市场避险情绪的升温，红利资产仍具备配置价值。

从估值层面来看，统计数据显示，2018年以来，中证红利低波100指数的估值呈现下行趋势，目前估值水平偏低。截至今年一季度末，该指数估值均值为6.2，低于过去5年的均值7。

对于投资者而言，银河中证红利低波动100指数为何值得关注？黄栋表示，作为指数型基金，银河中证红利低波动100指数具有明确的投资策略，即跟踪中证红利低波动100指数，风格清晰。另外，由于该基金管理费率和销售服务费率等较低，也有利于投资者降低成本。

“我们想打造一款投资者看得懂、拿得住、感受好的产品，力争让投资者体会到长期投资的真正价值。”黄栋表示。