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新的利率走廊正在形成

新工具的“出炉”，也被市场解读为将收窄甚至是形成新的利率走廊。

潘功胜曾“预告”这一变化：“目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度较大。”潘功胜表示，如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，除了需要明确主要政策利率以外，还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

分析人士认为，新工具的设立，表明收窄利率走廊进入实际操作阶段。东方金诚首席宏观分析师王青表示，临时正回购利率可看作新利率走廊的下限，临时逆回购利率可看作新利率走廊的上限。

“如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。”王青解释，这样就把市场利率的波动范围“框”在一定区间，利率走廊的宽度将从目前的245个基点大幅收窄至70个基点。

并不意味着货币政策转向

关于市场关注度较高的临时正回购，分析人士认为，启用这一工具，并不意味着货币政策转向。

“临时正逆回购操作丰富了货币政策工具箱，工具本身不带有货币政策松紧立场，而是为了更好地调控资金面。”张伟称。光大证券固收首席分析师张旭也认为，临时正回购的启用不代表货币政策整体姿态出现明显转变，只是说明该交易日资金过于充裕。

“市场关注点不应放在正回购上，短期内通过该工具回笼流动性的概率也相对有限。”国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，从操作时点看，本次政策调整更多是出于防范流动性风险的目的，而非主动调节资金；从利率水平看，当前隔夜利率距离操作下限存在一定距离，因而也不会大量在当前位置回笼流动性。

分析人士认为，央行在当前时点推出新工具，也有配合下一步买卖国债的考虑。目前，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。张伟表示，后续央行在盘中卖出国债可能给资金面造成波动，此时可以在尾盘进行逆回购操作，从而平抑后续资金波动。