（上接75版)
（上接75版)
2、建筑单价与同行业公司可比项目比较
铁氧体器件项目和背板项目均为租赁并装修建筑物用于生产，装修单价根据租赁厂房的类型不同有所差异。如京泉华2022年非公开发行募投项目中“河源新能源磁集成器件智能制造项目”实施场地以租赁方式取得，厂房区域的装修单价为1,000.00元/平方米；可立克2022年非公开发行募投项目中“惠州充电桩磁性元件智能制造项目”为公司自有厂房装修，车间装修单价为1,625.00元/平方米。
磁性元器件项目新建建筑单价与同行业上市公司比较情况如下：
■
可以看出，磁性元器件项目建筑工程单位造价略高于同行业上市公司水平，处于同地区项目的合理范围内，主要原因系本项目1号楼建筑层数为11层，2号楼为5层，相比于同行业上市公司和同地区项目建筑层数较高，所采用混凝土标号也高于一般建筑，具有合理性。
3、设备单价与公司已投产项目比较
本次募投项目所涉及的设备定制化程度较高，且与前次募投项目产品的工艺路线、生产设备等方面均存在差异，因此与前次募投项目难以通过分析设备单价和设备数量体现设备投资的合理性。
本回复采用分析单位产能设备购置费及安装费以比较募投项目与公司已投产项目的差异性。公司本次募投项目与前次募投项目相关性较大的为背板项目，单位产能设备及安装费投入对比如下：
■
通过对比，本次募投项目单位产能设备及安装费投入略低于前次募投项目，主要原因系前次募投项目建设地点在墨西哥，设备投资具有较高的运输成本。因此，本次募投项目单位产能设备及安装费投入与前次募投项目不存在较大差异。
4、设备单价与同行业公司可比项目比较
本次募投项目涉及设备数量较多且不同工序需要的设备数量存在差异，工艺路线及工艺细节的不同也会导致设备选型、技术指标等方面的差异进而影响设备数量。此外，同行业上市公司类似项目未披露设备单价，因此，主要采用分析单位产能设备购置费及安装费以分析募投项目设备购置的合理性。公司与同行业上市公司单位产能设备购置费及安装费对比情况如下：
■
通过对比，本次募投项目磁性元器件与液晶电视金属冲压背板单位产能设备及安装费投入低于同行业募投项目，主要系产品类型与同行业上市公司具有较大差异，未有对标产品的募投项目，但产能设备及安装费投入与同行业募投项目较为接近，因此具有合理性。
二、补充流动资金的具体用途，本次非资本性支出占比是否超过本次募集资金总额的30%，是否存在置换董事会前投入的情形
（一）补充流动资金的具体用途
本次募投项目补充流动资金用于公司精密金属结构件、电子元器件等业务的经营，不用于投资算力业务，补充流动资金具体用途如下：
1、支付生产经营相关的经营性支出
公司在日常生产经营过程中，需支付原料采购、人工成本、制造费用等各类经营性支出。近年来，公司逐步拓展海外业务，运营墨西哥工厂、越南工厂需要较高流动资金支持，公司本次募投项目补充流动资金将有力支持公司现有业务健康发展。
2、保障募投项目营运资金需求
本次募投项目建成投产后，随着生产经营规模的扩大，对流动资金的需求将会相应增加，补充流动资金有助于推动本次募投项目顺利开展。
（二）本次非资本性支出占比未超过本次募集资金总额的30%
本次募集资金非资本性支出占比情况如下：
单位：万元
■
1、铁氧体器件生产线建设项目
项目总投资7,312.32万元，具体构成如下：
■
本项目中，公司拟使用募集资金6,000.00万元用于工程费用及工程建设其他费用，使用自筹资金用于预备费、铺底流动资金等投资，募集资金投入金额全部用于本项目资本性支出。
2、年产700万件液晶电视金属冲压背板项目
项目总投资30,803.82万元，具体构成如下：
■
本项目中，公司拟使用募集资金25,000.00万元用于工程费用及工程建设其他费用，使用自筹资金用于基本预备费、铺底流动资金等投资，募集资金投入金额全部用于本项目资本性支出。
3、磁性元器件研发及产业化项目
项目总投资17,638.60万元，具体构成如下：
■
本项目中，公司拟使用募集资金15,000.00万元用于工程费用及工程建设其他费用，使用自筹资金用于基本预备费、铺底流动资金等投资，募集资金投入金额全部用于本项目资本性支出。
4、补充流动资金项目
公司拟使用本次发行股票募集资金中19,000.00万元用于补充流动资金。
综上，本次募集资金投向的生产项目拟安排的募集资金均用于工程费用及工程建设其他费用等资本性支出，未用于基本预备费、铺底流动资金等非资本性支出。因此，本次募集资金中拟用于非资本性支出的金额为19,000.00万元，占本次募集资金总额的29.23%，未超过本次募集资金总额的30%。
（三）不存在置换董事会前投入的情形
2023年12月20日，公司第三届董事会第十次会议审议通过了本次发行相关议案。为不影响募集资金投资项目建设进度，公司根据实际情况，在募集资金到位前以自筹资金对募集资金投资项目进行了预先投入。截至2023年12月20日，本次募投项目已累计投入相关费用3,358.50万元。
待募集资金到位后，公司将依相关法律法规的要求和程序对董事会召开日之后的先期投入予以置换，不存在置换董事会前投入的情形。
三、结合公司现有资金余额、未来现金流入净额、资本性支出规划等，测算资金缺口，说明本次融资规模的合理性
截至2024年3月末，综合考虑公司货币资金余额、未来现金流入净额、资金使用安排等，长期资金缺口为21,592.00万元，具体测算过程如下：
单位：万元
■
（一）预收算力资金
公司算力业务存在与客户、供应商预收预付款项，截至2024年3月末，公司算力相关预收预付款项差额为58,984.96万元。公司算力业务预收预付资金均专项用于开展算力业务，不用于精密金属结构件、电子元器件等传统业务。
（二）未来现金流入净额
2021年至2023年，公司营业收入的复合增长率为2.43%，假设2024年至2026年营业收入按2.43%增长，即公司2024年至2026年经测算的营业收入分别为193,905.05万元、198,609.59万元、203,428.27万元。
2021年度至2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额（扣除算力业务后）占营业收入的比例平均为9.14%，假设未来三年公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例与2020年度至2023年度均值保持一致，未来三年经营活动净现金流入净额测算如下：
单位：万元
■
注：上述营业收入增长的假设及测算仅为测算本次向特定对象发行股票募集资金用于补充流动资金的合理性，不代表对2024年至2026年经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测。
如上所示，公司未来三年经营性现金净流量预计合计为54,453.87万元，经营性现金流量情况良好。公司短期借款增速较快，短期借款偿债压力加大，相较2022年末，公司2024年3月末短期借款增加48,079.32万元，达到87,782.46万元，公司需使用经营活动产生的现金流支付短期借款。
（三）最低现金保有量、预计未来三年分红支付现金、利息费用
最低现金保有量为公司预留满足未来2个月经营活动所需现金，按2024年1-3月经营性现金流出量平均数36,006.25万元计算，公司最低现金保有量为72,012.50万元。预计未来三年分红支付现金以2021-2023年度累计现金分红额8,934.77万元计算。利息费用按2023年利息费用1,749.66万元计算。
四、效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，相关预测是否审慎、合理，对公司未来业绩及产品结构的具体影响
（一）募投项目产品价格、成本费用具体预测过程及依据
本项目效益预测以《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）、相关技术方案和设计资料等为依据进行项目经济效益测算，效益预测主要计算过程如下：
（1）根据《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）、原材料市场价格水平等因素并结合公司实际情况估算各项成本、费用；
（2）结合下游市场产品价格水平、预计达产率等因素估算本项目收入及税金；
（3）汇总计算收入、成本、费用等确定项目利润。
1、铁氧体器件生产线建设项目
项目财务评价计算期12年。项目建设期2年，运营期10年。项目计算期第3年生产负荷为80%，计算期第4年及以后各年生产负荷均按100%计算，整体效益预测如下：
■
本项目具体效益测算过程如下：
（1）营业收入
项目第4年及以后年营业收入5,187.75万元，其构成详见下表：
■
（2）成本与费用
本项目生产成本主要包括外购原辅材料、外购燃料动力、职工薪酬、修理费、折旧和摊销以及其他制造费用；期间费用主要包括管理费用、研发费用与销售费用。
①项目正常年外购原辅材料费1,089.07万元，燃料动力费109.55万元。各类外购原辅材料、燃料动力的数量根据本次募投项目生产工艺设计的单耗测算，原辅材料的价格，根据国内当前市场近期实际价格和这些价格的变化趋势确定。
■
②固定资产折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，本项目机器设备折旧年限为10年，残值率5％；办公设备折旧年限为5年，残值率5％。
③项目新增软件及装修资产按10年摊销。
④该项目定员为70人，正常年职工薪酬为865.00万元。
⑤修理费按固定资产原值的1.0%估算，正常年为48.36万元。
⑥该项目其他制造费用按年营业收入的1.0%估算，另含建筑租赁费122.64万元；其他管理费用按年营业收入的8.0%估算；其他研发费用按年营业收入的4.0%估算；其他销售费用按年营业收入的1.0%估算。以上各项计入其他费用。
项目正常年总成本费用为3,502.83万元，其中：可变成本1,198.62万元，固定成本2,304.22万元。
（3）营业税金及附加、所得税
产品增值税率以13%计算，城建维护税按增值税额的7%计算，教育附加费按增值税额的5%计算。本项目按照15%的所得税率预测应缴纳的企业所得税额。
2、年产700万件液晶电视金属冲压背板项目
项目财务评价计算期12年。项目建设期2年，运营期10年。项目计算期第2年生产负荷为20%，计算期第3年生产负荷为60%，计算期第4年生产负荷为80%，计算期第5年及以后各年生产负荷均按100%计算，整体效益预测如下：
■
本项目具体效益测算过程如下：
（1）营业收入
项目第5年及以后年营业收入49,790.00万元，其构成详见下表：
■
（2）成本与费用
本项目生产成本主要包括外购原辅材料、外购燃料动力、职工薪酬、修理费、折旧和摊销以及其他制造费用；期间费用主要包括管理费用、研发费用与销售费用。
①项目正常年外购原辅材料费30,865.78万元，燃料动力费1,237.88万元。各类外购原辅材料、燃料动力的数量根据本次募投项目生产工艺设计的单耗测算，原辅材料的价格，根据国内当前市场近期实际价格和这些价格的变化趋势确定，主要原材料板材的单价依据来源于当前原材料采购合同，主要原材料板材的单价依据来源于当前原材料采购合同。
■
②固定资产折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，本项目机器设备折旧年限为10年，残值率5％；办公及运输设备折旧年限为5年，残值率5％。
③项目新增软件及装修资产按10年摊销。
④该项目定员为678人，正常年职工薪酬为2,626.00万元。
⑤修理费按固定资产原值的1.0%估算，正常年为210.98万元。
⑥该项目其他制造费用按年营业收入的8.0%估算，另含建筑租赁费899.59万元；其他管理费用按年营业收入的0.5%估算；其他研发费用按年营业收入的1.0%估算；其他销售费用按年营业收入的2.5%估算。以上各项计入其他费用。
项目正常年总成本费用为44,095.85万元，其中：可变成本32,103.66万元，固定成本11,992.19万元。
（3）营业税金及附加、所得税
产品增值税率以13%计算，城建维护税按增值税额的7%计算，教育附加费按增值税额的5%计算。本项目按照越南20%的所得税率预测应缴纳的企业所得税额。
3、磁性元器件研发及产业化项目
项目财务评价计算期13年。项目建设期3年，运营期10年。项目计算期第3年生产负荷为20%，计算期第4年生产负荷为80%，计算期第5年及以后各年生产负荷均按100%计算，整体效益预测如下：
单位：万元
■
本项目具体效益测算过程如下：
（1）营业收入
项目第5年及以后年营业收入30,152.64万元，新产品单价依据为同行业水平，详见（二）产品价格、成本费用与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，其构成详见下表：
■
（2）成本与费用
本项目生产成本主要包括外购原辅材料、外购燃料动力、职工薪酬、修理费、折旧和摊销以及其他制造费用；期间费用主要包括管理费用、研发费用与销售费用。
①项目正常年外购原辅材料费18,965.89万元，燃料动力费115.21万元。各类外购原辅材料、燃料动力的数量根据本次募投项目生产工艺设计的单耗测算，原辅材料的价格，根据国内当前市场近期实际价格和这些价格的变化趋势确定，主要原材料漆包铜线单价依据为当前同尺寸漆包铜线的采购合同。
■
②固定资产折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，本项目建筑物折旧年限取20年，残值率取5％；机器设备折旧年限为10年，残值率5％；办公设备折旧年限为5年，残值率5％。
③项目土地使用费按50年，新增软件按10年摊销。
④该项目定员为221人，正常年职工薪酬为2,092.00万元。
⑤修理费按固定资产原值的1.0%估算，正常年为126.09万元。
⑥该项目其他制造费用按年营业收入的8.0%估算；其他管理费用按年营业收入的1.0%估算；其他研发费用按年营业收入的1.0%估算；其他销售费用按年营业收入的3.0%估算。以上各项计入其他费用。
项目正常年总成本费用为26,055.67万元，其中：可变成本19,081.10万元，固定成本6,974.57万元。
（3）营业税金及附加、所得税
产品增值税率以13%计算，城建维护税按增值税额的7%计算，教育附加费按增值税额的5%计算。本项目按照25%的所得税率预测应缴纳的企业所得税额。
（二）产品价格、成本费用与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况
1、铁氧体器件生产线建设项目
本项目产品定制化程度较高，主要采取“以销定产”的生产模式，主要参考历史价格，产品技术含量，结合客户需求报价。
2、年产700万件液晶电视金属冲压背板项目
本项目主要产品为各尺寸的精密金属冲压背板，产品单价参考越南客户报价及产品技术含量预估谨慎假设。
3、磁性元器件研发及产业化项目
本项目主要产品为新能源汽车磁性元器件和光伏磁性元器件，产品单价参考行业均价及产品技术含量预估谨慎假设。
可立克在其2020年非公开发行A股股票申请文件反馈意见的回复中披露其“汽车电子磁性元件生产线建设项目”，应用于新能源汽车电子领域的磁性元件产品的单价在28元/只~108元/只之间，募投项目产品均价49.33元/只。并且，其产品系列中DC-DC系列变压器单价为50元/只，技术含量与本项目新能源汽车磁性元器件产品较为接近，因此本项目新能源汽车磁性元器件产品单价46.00元/个具有合理性。
京泉华在其2022年非公开发行A股股票申请文件反馈意见的回复中披露其“河源新能源磁集成器件智能制造项目”，应用于光伏领域的磁性元件产品的单价在140元/个~270元/个之间，募投项目产品均价160.50元/个，并且，其产品系列中光伏电感器的单价为140元/个，技术含量与本项目光伏磁性元器件产品较为接近，因此本项目光伏磁性元器件产品单价135.00元/个具有谨慎性。
本项目投资财务内部收益率为14.13%，投资回收期为8.29年（所得税后，含建设期3年），净利润为2,936.85万元，毛利率为18.89%，净利率为9.74%，与下表中可比公司募投项目的内部收益率和毛利率相近。
■
综上所述，公司本次募投项目预计的毛利率、净利率、税后内部收益、投资回收期等数据较为合理，本次募投项目效益测算较为谨慎，具有合理性。
（三）相关预测对公司未来业绩及产品结构的具体影响
1、铁氧体器件生产线建设项目
本项目正常年可实现营业收入为5,187.75万元，年利润总额为1,621.13万元，项目投资财务内部收益率为18.14%（所得税后）。
本项目是公司在现已掌握的生产工艺基础上，通过规模化扩产提升现有产品产能，同时新建检验试验平台，强化产品质量控制。项目达产后，可实现年产雷达用微波铁氧体器件265,000套、导弹用微波铁氧体器件10,000套、3.0T MR用微波铁氧体器件400套及5.0T MR用微波铁氧体器件240套的生产规模，对未来公司产品结构的影响较小。
2、年产700万件液晶电视金属冲压背板项目
本项目正常年可实现营业收入为49,790.00万元，年利润总额为5,694.15万元，项目投资财务内部收益率为14.22%（所得税后）。
公司主营业务为应用于液晶电视和液晶显示器等平板显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售，主要产品包括液晶电视精密金属冲压结构件、精密金属面框、底座、模具及电子元器件等。本项目产品精密金属冲压背板属于精密金属冲压结构件类，因此本项目产品与公司主营业务具有一致性及连贯性。项目达产后，可实现年新增精密金属冲压背板700.00万件的生产规模，对未来公司产品结构的影响较小。
3、磁性元器件研发及产业化项目
本项目正常年可实现营业收入为30,152.64万元，年利润总额为3,915.79万元，项目投资财务内部收益率为14.13%（所得税后）。
本项目生产的产品为磁性元器件，下游应用涵盖了新能源汽车、光伏发电以及储能领域，属于公司的主营业务中电子元器件产品。项目达产后可实现330万个新能源汽车磁性元器件和110万个光伏磁性元器件产业化生产的规模，对未来公司产品结构的影响较小。
【保荐人核查情况】
一、核查程序
保荐人履行了以下核查程序：
1、访谈发行人管理层及相关人员，了解募投项目投资明细及测算过程，建筑面积、建筑单价、设备数量、设备单价的确定依据及合理性，与发行人已投产项目及同行业上市公司可比项目的差异及原因；补充流动资金的具体用途，本次非资本性支出占比，置换董事会前投入情况；现有资金余额、未来现金流入净额、资本性支出规划等；效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与发行人现有水平及同行业上市公司的对比情况等；
2、获取本次募投项目的可行性研究报告、募投项目测算明细表，了解本次募投项目的具体投资构成、经济效益以及相关测算假设和测算过程情况等；
3、查阅发行人公开披露资料，查阅同行业上市公司公开披露资料，咨询可行性研究报告编制机构，了解本次募投项目、前次募投项目及同行业上市公司相关项目投资明细及测算过程，经济效益及测算过程等。
二、核查意见
关于问题（1）-（4），保荐人经核查后认为：
1、建筑工程费、设备购置及安装工程费等具体内容及测算过程，建筑面积、设备购置数量的确定依据均具备合理性，建筑工程费、设备购置及安装工程费与新增产能相匹配，建筑单价、设备单价与同行业可比项目的差异具备合理性；
2、报告期内，发行人现有资金余额具有明确的用途或安排，发行人资金存在一定缺口，本次非资本性支出占比未超过本次募集资金总额的30%，不存在置换董事会前投入的情形；
3、考虑受限货币资金、未来现金流入净额及资金使用安排等因素，发行人存在大额资金缺口，本次融资规模具有合理性；
4、发行人效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据审慎、合理，与发行人现有水平及同行业可比公司的差异具备合理性，对发行人未来业绩及产品结构无重大影响。
关于《监管规则适用指引——发行类第7号》第5条，保荐人经核查后认为：
1、发行人已结合可研报告、内部决策文件的内容在募集说明书中披露了本次募投项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程，本次募投项目可研报告出具日为2023年8月，至今未超过一年，预计效益的计算基础未发生重大变化；
2、发行人本次募投项目内部收益率的测算过程及所使用的收益数据合理，已在募集说明书中披露本次发行对经营的预计影响；
3、发行人已在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行纵向对比，与同行业可比公司的经营情况进行横向对比，本次募投项目的收入增长率、毛利率等收益指标具有合理性；
4、根据本次发行董事会召开日前募投项目的主要原材料及产品的价格，本次募投项目效益预测具有谨慎性、合理性。
关于《证券期货法律适用意见第18号》第5条，保荐人经核查后认为：
1、发行人本次发行属于向特定对象发行股票，补充流动资金未超过募集资金总额的百分之三十，不涉及偿还债务；
2、发行人不属于金融类企业，不适用相关核查要求；
3、发行人已将募集资金用于预备费、铺底流动资金作为非资本性支出，视为补充流动资金；
4、发行人本次向特定对象发行股票募集资金全部用于主营业务相关的项目建设及补充流动资金，不涉及收购资产，不适用相关核查要求；
5、发行人本次募投项目的资本性支出为工程费用及工程建设其他费用，非资本性支出为预备费、铺底流动资金，补充流动资金占募集资金总额的比例约为29.23%，与发行人的业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用情况等相匹配，未超过发行人实际需要量，其规模具备合理性，并已在募集说明书中予以披露。
问题4.关于业务及经营情况
4.1根据申报材料及公开资料，1）公司主营产品包括精密金属结构件、模具、磁性元器件、微波铁氧体器件等类别，2020-2023年度，公司营业收入分别为164,761.62万元、180,449.57万元、202,542.52万元和189,331.95万元。2）报告期内境外销售占比分别为1.46%、1.50%、5.48%和8.62%。3）2020-2023年公司毛利率分别为15.66%、15.93%、16.33%、16.09%，2023年度公司净利润为3,901.98万元，同比下降40.36%。4）2020-2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4,357.77万元、7,610.33万元、15,493.53万元和73,240.50万元。
请发行人说明：（1）结合产品类别、应用领域、主要客户及变动情况、销售数量及价格等，分析公司收入变动趋势、人均收入产值与同行业可比公司是否存在差异及原因、合理性；（2）结合公司海外市场需求、业务及产能布局、国际贸易政策等，说明公司境外收入占比变动的原因，境外资产管控是否有效，分析海关报关数据、出口退税金额、汇兑损益与公司境外销售规模的匹配性；（3）结合公司产品定价模式及成本结构，量化分析公司毛利率波动以及2023年净利润大幅下降的原因，分析与同行业可比公司的差异情况及原因；（4）公司经营活动产生的现金流净额与净利润存在差异的具体影响因素。
4.2根据申报材料，1）2020-2023年度，公司货币资金余额分别为11,255.10万元、70,504.27万元、39,967.13万元和66,416.21万元，公司银行借款余额分别为37,565.52万元、72,766.38万元、39,703.14万元和75,086.6万元。2）2020-2023年，公司应收款项、应收票据、应收款项融资金额较大，合计占收入的比例分别为60.18%、61.52%、78.21%和40.41%，其中公司应收票据及应收款项融资由银行承兑汇票和商业承兑汇票组成。3）广州创维精勤科技有限公司成立于2022年8月，截至2023年末，公司对其应收款项为5,523万元。4）2020-2023年度，公司存货账面价值分别为32,849.68万元、38,300.55万元、38,925.31万元和38,925.00万元，存货跌价损失分别为-1,059.33万元、-1,246.05万元、-1,696.09万元、-1,683.21万元。
请发行人说明：（1）公司同时维持较高货币资金与有息债务的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异，报告期内货币资金规模与利息收入、有息负债规模与利息费用是否匹配，说明公司后续资金使用计划安排；（2）公司主要应收账款客户销售金额、交易内容、信用期情况，说明应收账款金额变动的原因；结合应收账款回款情况、同行业公司坏账实际计提比例等，说明公司坏账准备计提是否充分；（3）公司应收票据、应收款项融资的具体内容，包括票据主要交易对手方，账龄，逾期情况，到期托收、贴现、转让及背书等，是否存在商业承兑票据到期未能兑现的情况，是否涉及“票据池”业务或电子债权凭证；（4）广州创维精勤科技有限公司与公司交易的具体内容，存在大额应收项目的原因，是否存在关联关系；（5）结合公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况等，分析公司存货跌价计提是否充分。
请保荐机构及申报会计师对问题4.1-4.2进行核查并发表明确意见。
【回复】
4.1
一、结合产品类别、应用领域、主要客户及变动情况、销售数量及价格等，分析公司收入变动趋势、人均收入产值与同行业可比公司是否存在差异及原因、合理性
（一）公司收入变动趋势、人均收入产值与同行业可比上市公司对比情况
1、利通电子收入变动趋势与同行业可比上市公司存在一定差异
2020年度至2023年度，公司收入变动趋势与同行业可比上市公司存在一定差异，具体如下所示：
单位：万元
■
如上所示，2020年度至2022年度，公司营业收入保持温和增长态势，2023年度，公司营业收入小幅下降。相较而言，同行业可比上市公司因下游细分市场收缩，营业收入则普遍呈现不断下降的变动趋势。
2020年度至2023年度，公司主要产品销售金额、销售数量及单价情况如下：
单位：万元、万件、元/件
■
如上表所示，公司主要产品中，精密金属冲压结构件（含模具）、电子元器件销售金额、销量基本保持稳定，单价总体有所上升，底座销售金额、销量下降幅度较大，单价略有降低。
公司精密金属冲压结构件（含模具）、底座产品上游为宝钢集团等电镀锌钢卷、电镀锌钢板生产商，下游为海信集团、京东方集团、TCL集团、创维集团等电视机生产商，2020年至2023年，公司主要客户结构稳定，变动程度较小。精密金属冲压结构件（含模具）市场需求较为稳定，底座市场需求有所下降。
公司电子元器件产品上游为漆包铜线、磁芯等，供应商较为分散。电子元器件产品主要应用于液晶电视、照明行业、工业控制、军事用途、空间技术、卫星通讯、高端医疗等领域。公司电子元器件主要客户包括海信、欧司朗、霍尼韦尔、中国航天科工集团、中国航天科技集团、联影医疗、新华医疗、东软医疗等。公司电子元器件产品种类较多，市场供求稳定。
2023年度、2024年1-3月，公司算力租赁业务收入分别为731.43万元、2,194.29万元，公司算力租赁业务的下游客户主要为客户一。根据世纪利通与客户一签署的《算力综合服务合同》，世纪利通向客户一出租算力设备并提供相应服务，租赁期限5年，公司按月度均匀确认算力租赁业务收入。算力设备市场需求旺盛，整体供不应求。
2、利通电子、各同行业可比上市公司人均收入产值均差异较大
2020年度至2023年度，利通电子、胜利精密、格林精密、春秋电子、英力股份人均收入产值均存在较大差异，具体如下所示：
单位：万元/人
■
注：数据来源：上市公司年度报告；计算方式为人均收入产值=营业收入/（期末生产人员数量+期初生产人员数量）*2；利通电子生产人员数量包括劳务外包用工数量。
如上所示，2020年度至2023年度，利通电子及各同行业可比上市公司人均收入产值具有一定差异。从变动趋势上看，同行业可比上市公司人均收入产值总体呈现下降趋势，与收入变动趋势一致。相较而言，2020年度至2022年度，利通电子人均收入产值呈上升趋势，主要原因系公司精密金属结构件中大尺寸品类比例上升，因销售价格较高，人均收入产值随之增长，同时为增加用工灵活度、降低用工成本，公司逐步加大采用劳务外包用工的数量并适度精简产线用工数量。
（二）公司与同行业可比上市公司在产品类别及应用领域对比分析
1、公司与同行业可比上市公司下游细分市场存在差异
公司与同行业可比上市公司的主要产品及应用领域如下所示：
■
数据来源：2023年年度报告。
如上表所示，利通电子与同行业可比上市公司主要产品均为消费电子产品结构件，主要应用领域为消费电子行业，但利通电子产品下游市场主要为电视，同行业可比上市公司下游市场主要为智能手机、电脑等。
2、国内电视产量基本保持稳定，智能终端、电脑产量有所下降
（1）电视行业情况
近年来，受国内增量需求不足及海外贸易壁垒影响，我国电视行业总体规模呈现稳定态势。根据国家统计局数据，2020年至2023年，我国彩色电视产量分别为19,626.20万台、18,496.50万台、19,578.30万台和19,339.60万台，2022年后，国内彩色电视机产量有所回升，具体如下所示：
■
数据来源：国家统计局
电视行业为利通电子主要下游市场，近年来其市场容量基本保持不变，故而利通电子收入规模亦保持温和增长或略微下滑态势。
（2）智能终端行业情况
智能手机作为市场规模庞大、发展成熟的智能终端，随着其普及度触及天花板，近年来智能手机市场总体规模有所收缩。根据IDC数据，2020年至2023年，全球智能手机出货量分别为12.94亿台、13.58亿台、12.04亿台和11.63亿台。
随着智能手机趋向大屏化，智能手机功能与平板电脑的重合性以及笔记本电脑走向超薄超轻，消费者对平板电脑的需求有所降低，平板电脑市场总体规模有所收缩。根据IDC数据，2020年至2023年，全球平板电脑出货量分别为1.64亿台、1.68亿台、1.62亿台和1.29亿台。
智能终端行业为胜利精密、格林精密等同行业可比上市公司主要下游市场，近年来其市场容量呈现下滑趋势，故而上述公司营业收入呈现下降态势，人均收入产值亦总体随之下降。
（3）个人电脑行业情况
随着个人电脑普及率触及行业天花板，消费者增量需求有所降低，近年来个人电脑行业需求有所收缩。根据IDC数据，2020年至2023年，全球个人电脑出货量分别为3.04亿台、3.50亿台、3.02亿台和2.60亿台。
个人电脑行业为春秋电子、英力股份等同行业可比上市公司主要下游市场，近年来其市场容量2021年增长，随后出现一定程度下滑，故而上述公司营业收入亦呈现2021年有所上涨，2022年、2023年加速下滑的态势，春秋电子人均收入产值变动趋势亦与之一致。
（三）公司与同行业可比上市公司在主要客户及变动情况对比分析
2020年度至2023年度，利通电子与同行业可比上市公司主要客户及变化情况如下所示：
单位：%
■
注1：公司对海信集团的销售额为合并海信视像科技股份有限公司、青岛海信日立空调系统有限公司、青岛海信医疗设备股份有限公司、青岛智动精工电子有限公司、广东海信电子有限公司、广东海信通信有限公司、海信（广东）空调有限公司、贵阳海信电子科技有限公司、贵阳海信电子有限公司、海信空调有限公司、海信（浙江）空调有限公司等公司后销售的金额。
注2：公司对TCL集团的销售额为合并TCL王牌电器（惠州）有限公司、茂佳科技（广东）有限公司、TCL电子（香港）有限公司、TCL商用信息科技（惠州）责任有限公司等公司后销售的金额。
注3：公司对京东方集团的销售额为合并合肥京东方视讯科技有限公司、北京京东方视讯科技有限公司、高创（苏州）电子有限公司、BOE Vision Electronic Technology Mexico, S.A. de C.V.等公司后销售的金额。
注4：公司对创维集团的销售额为合并深圳创维-RGB电子有限公司、创维光电科技（深圳）有限公司、创维集团智能科技有限公司、南京创维平面显示科技有限公司、南京创维信息技术研究院有限公司、内蒙古创维智能科技有限公司、广州创维精勤科技有限公司、广州科泰智慧有限公司等公司后销售的金额。
注5：公司对康佳集团的销售额为合并深圳康佳电子科技有限公司、康佳集团股份有限公司、东莞康佳电子有限公司等公司后销售的金额。
如上表所示，2020年度至2023年度，公司主要客户结构较为稳定，且为海信集团、TCL集团、京东方集团等国内知名厂商；胜利精密、格林精密前五大客户销售占比基本保持稳定；春秋电子前五大客户合计销售占比基本保持稳定；英力股份主要客户结构较为稳定。公司与同行业可比上市公司主要客户结构均较为稳定，变动幅度较小。
（四）公司与同行业可比上市公司在产品销售数量及价格对比分析
2020年度至2023年度，公司与同行业可比上市公司主要产品线（销售收入排名第一且占营业收入比例超过70%）均为精密金属结构件，其销售数量及价格如下所示：
单位：万件/套、元/每件/每套
■
注：数据来源为年度报告，英力股份因年度报告未披露销量数据，故未列示。
如上所示，2020年至2023年，利通电子主要产品精密金属结构件销售数量及价格虽有所波动，但销售收入保持稳定。受智能终端行业景气度不佳影响，胜利精密、格林精密主要产品销售数量总体呈现逐年下滑态势，因此销售收入快速下滑。受个人电脑行业景气度波动影响，春秋电子2021年度主要产品销售数量有所上涨，随后出现下滑，因此销售收入亦随之变动。
综上所述，利通电子收入变动趋势、人均收入产值与同行业可比上市公司差异原因主要为主要产品下游细分行业不同。因智能终端设备、个人电脑行业规模近年来出现一定程度下滑，因而同行业可比上市公司出现收入规模、人均收入产值的下滑。
二、结合公司海外市场需求、业务及产能布局、国际贸易政策等，说明公司境外收入占比变动的原因，境外资产管控是否有效，分析海关报关数据、出口退税金额、汇兑损益与公司境外销售规模的匹配性
（一）结合公司海外市场需求、业务及产能布局、国际贸易政策等，说明公司境外收入占比变动的原因，境外资产管控是否有效
2020年度至2024年3月，公司境外销售收入情况如下所示：
单位：万元
■
公司境外收入增长的原因主要系前次募投项目“墨西哥蒂华纳年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目”、“墨西哥华雷斯年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目”部分产线进行试生产，产生一定境外收入。
1、公司海外市场需求基本稳定
美国市场为全球最大的电视机市场，彩色电视需求旺盛，且大多通过进口满足。根据美国经济分析局数据，2020年至2024年1-3月，美国进口电视和录像设备金额分别为215.77亿美元、248.21亿美元、216.62亿美元、193.65亿美元和46.88亿美元，进口需求较大。美国市场稳定的需求为公司建设墨西哥工厂提供了广阔的潜在市场。
在国际贸易局势变化的背景下，国内电视机巨头TCL、京东方（BOE）、海信等均赴北美建厂扩产。基于丰富的行业经验与长久的合作历史，公司墨西哥工厂试生产过程中向BOE、TCL、三星等厂商墨西哥生产基地供货。2022年度至2024年3月，因墨西哥工厂部分产线试生产，公司具备一定产能承接海外订单，故而境外销售收入有所增加。
2、公司已初步完成海外业务及产能布局
公司2020年度非公开发行股票募集资金投资项目包括“墨西哥蒂华纳年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目”、“墨西哥华雷斯年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目”，设计产能合计年产600万件精密金属结构件。截至2024年4月18日，蒂华纳工厂与华雷斯工厂均已建设完毕并达到预定可使用状态，产能合计为年产600万件精密金属结构件，目前已投入使用。此外，2023年1月，越南利通开工建设外观件工厂，产能规模为30万台/年，已建成投产且实现销售，主要客户为韩国三星。
2020年以来，公司逐渐建设海外生产基地，目前已在墨西哥、越南建设三处生产基地，初步完成了海外业务及产能布局。海外生产基地的建设促使公司境外销售收入有所增加。
3、国际贸易政策利于公司拓展海外业务
墨西哥毗邻美国，适用《北美自由贸易协定》（NAFTA）、《美墨加协定》（USMCA），墨西哥向美国销售的电视机享受零关税待遇。在中美贸易摩擦的背景下，全球部分电视机及配套产能开始向墨西哥转移。公司在墨西哥设立生产基地有利于就近向电视机生产商进行配套，利用零关税政策向美国、加拿大市场进行销售，增加境外销售额。
目前，越南向美国销售的电视机关税显著低于中国大陆水平。因此，全球部分电视机及配套产能亦开始向越南进行转移。公司在越南设立生产基地亦可利用越南对美国低关税待遇，增加境外销售额。
4、公司可以有效管控境外资产
随着公司逐步拓展境外业务布局，公司逐步积累了境外资产经营和管理经验，可以通过人事任免、资金归集、经营审批、审计监察等方式对境外资产进行有效控制。
（1）境内母公司直接委派境外子公司负责人及核心人员
公司委派境内员工赴墨西哥子公司、越南子公司担任境外子公司负责人，其重大经营决策需经境内母公司审批同意，并定期向境内母公司进行述职汇报。除境外子公司负责人外，境外子公司包括生产管理人员、品质管理人员、部分销售人员等核心人员亦均由境内母公司委派。
（2）境内母公司对境外子公司进行财务集中管理
墨西哥子公司财务负责人由境内母公司委派，越南子公司财务负责人暂从当地招聘，财务负责人均由公司财务总监垂直管理，并接受公司财务部的业务管理、指导和监督。境内母公司通过统一的财务管理系统对境外子公司进行管理，可以查询子公司账目情况。境外子公司财务负责人需定期向境内母公司提供财务报表，并由境内母公司编制合并财务报表。
境内母公司对境外子公司实施集中资金管理的政策，对境外子公司的资金进行集中统筹管理和调配。境内母公司将主要资金留存于境内账户，根据境外子公司报批需求对其进行合理资金划账。境外子公司账户仅留存支付日常运转所需资金。
（3）境内母公司对境外子公司重大经营行为进行审批
境外子公司的销售、采购等重大经营行为均由境外子公司提出，并经境内母公司管理层审批通过方可实施。境外子公司的销售、采购行为需通过境内母公司进行报价，并通过新加坡利通与客户、供应商进行结算（相关结算人员位于江苏宜兴）。
（4）境内母公司对境外子公司进行有效审计监察
境内母公司董事长、总经理、财务总监等管理层定期前往境外子公司，了解其经营情况，查看其资产状况，监察其账务资料。同时，公司外聘审计机构天健会计师事务所亦每年对境外子公司进行年度审计。
综上所述，公司通过人事任免、资金归集、经营审批、审计监察等方式可以有效管控境外资产。
（二）海关报关数据、出口退税金额、汇兑损益与公司境外销售规模相匹配
公司境外销售收入包括境外子公司销售收入与境内子公司出口收入。其中，境外子公司销售生产、销售业务环节均发生在境外，不涉及国内海关报关、退税、外币结汇等流程。境内产品出口收入涉及海关报关数据、出口退税金额、汇兑损益。2020年至2024年3月，公司境内产品出口金额如下所示：
单位：万元
■
1、海关报关数据与境外销售规模的匹配性
报告期内，公司境内主体海关报关数据与出口销售收入的匹配情况如下：
单位：万元
■
海关出口数据与公司出口销售收入主要差异原因如下：
（1）定制模具收入差异：公司客户定制模具用于生产客户ODM/OEM产品业务，该项业务不进行模具实物的转移，无需进行报关和申报出口退税。
（2）时间性差异：主要系在墨西哥工厂建成之前，部分海外销售产品由国内生产后出售给海外子公司，然后再销售给终端客户。寄售制模式下，公司产品收入确认晚于报关出口日期，形成时间性差异，因此，2022年公司出口销售收入小于海关出口数据，墨西哥工厂建成之后，此部分差异缩小。
（3）出口不免税产品税额差异：公司出口的电感、电镀锌材、静电喷涂粉体等产品有特殊海关报关编码，出口不免除增值税，增值税计入海关报关数据。2021年至2024年3月海关出口数据包含不免税产品的增值税分别为20.98万元、62.20万元、548.03万元和59.55万元。
（4）其他差异：主要系汇率差异。
综上，报告期内，公司境内主体海关报关数据与境外销售规模具有匹配性。
2、出口退税数据与境外销售规模的匹配性
公司境内出口主体为利畅贸易和利通电子，分别为贸易型出口主体和生产型出口主体。
（1）利畅贸易出口退税
利畅贸易出口退税金额为经主管退税机关批准后的相应进项税额，具体如下：单位：万元
(下转77版)
