促进投融资协调 增强资本市场内在稳定性

◎记者 梁银妍

《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》就全面深化资本市场改革进行一系列部署，作出完善促进资本市场规范发展基础制度、健全投资和融资相协调的资本市场功能等安排。

资本市场是改革的产物，也是在改革中不断发展壮大的。在业内人士看来，健全资本市场功能是一项系统性工程，须通过改革不断夯实资本市场规范发展的基础制度，既要在融资端下大力气，还要在投资端久久为功，促进形成投融资并重的资本市场体系，从而增强其内在稳定性，为经济高质量发展提供坚实支撑。

决定提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。

在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，投资端和融资端是资本市场功能的一体两面，二者相辅相成。通过改革健全投资和融资相协调的资本市场功能，资本市场在投资端和融资端实现更加平衡、协调和高效的发展，不仅能够为企业提供有效的融资渠道，还能够为投资者提供多样化的投资选择和良好的投资回报。

“投融资相协调的市场能够平衡发展、高效运作、风险可控。”田利辉说，资本市场需要通过优化市场结构、完善制度规则、加强监管等举措，不断提高运作效率，降低交易成本。同时，建立健全风险防范和处置机制，确保资本市场在面临各种风险时保持稳定运行。

首先，只有不断有新的优质公司上市，才能不断夯实资本市场的基石。“强化上市公司监管和退市制度”“完善大股东、实际控制人行为规范约束机制”“完善上市公司分红激励约束机制”“健全投资者保护机制”……决定提出了系列举措，为后续进一步促进上市公司高质量发展指明了方向。

“上市公司质量是决定资本市场投资价值的关键性因素。一大批高质量的上市公司，能为投资者带来持续稳定的回报，不断提升市场信心。”华福证券首席经济学家燕翔说，上市公司应加大分红回购力度，这不仅能够直接有效提升投资者的获得感，同时及时向市场传达上市公司盈利稳定以及企业价值被低估的信号，对于稳定投资者预期具有重要作用。

其次，我国居民财富持续增长，资产配置结构趋于多样化，对资本市场提升服务能力提出了更高要求。针对投资端，决定提出“支持长期资金入市”“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”等一系列部署。

清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，健全资本市场功能需要支持长期资金入市，这是推动资本市场投资者结构转变、提升资本市场流动性、壮大耐心资本的关键举措，也是助力新质生产力发展的重要驱动力。

田轩建议，大力发展创投市场，提升对创新性投资项目的包容度，同步创新财税制度，营造更加优良的投资服务环境，提升民间资本活跃度，充分发挥创业投资基金和政府投资基金的作用，拓宽创业投资、股权投资退出渠道。同时，推动二级市场关键机制变革，引导各类养老金、保险资金、银行理财资金入市，并加强对金融机构合规性管理和专业能力建设要求，进一步引导长期资金流向优质创新企业。

最后，一个内在稳定的资本市场，能够更好防御外部冲击和内部风险，给予各方参与者明确的预期，优化资源配置，推动经济持续稳定增长。决定强调“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”。

在中金公司研究部国内策略首席分析师李求索看来，“稳定”意味着避免市场异常波动，“内在”则强调长期基础制度建设，让市场运行更加稳健。增强资本市场内在稳定性，有利于提升资源配置效率，使资本市场更好支持实体经济的高质量发展，支持国家战略方向，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

李求索表示，结合决定以及此前新“国九条”对资本市场建设的部署，未来可关注以下几方面进展：通过完善市场监管法规，提高信息披露标准，确保市场规则的透明性和公平性，为投资者提供稳定预期；推动市场投资者结构优化，鼓励多元化投资主体参与，平衡市场力量，降低非理性波动；加强投资者教育，提高投资者对市场风险的认识，培养理性和长期投资理念；加强风险管理，建立风险预警和应对机制，并利用数字手段等及时发现并应对市场风险。