2万亿元！A股权益ETF规模再上新台阶
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◎记者 赵明超
在7月大幅“吸金”之后，A股权益ETF的规模再上新台阶。最新统计数据显示，截至7月末，权益ETF（排除跨境ETF）规模突破2万亿元。对于总规模6万多亿元的权益类基金而言，ETF已“三分天下有其一”，成为影响市场的重要力量。对于主动权益型基金而言，接下来将面临更大压力，不能创造超额收益的基金经理或逐步被淘汰。
A股权益ETF规模突破2万亿元
据Choice测算，今年7月，权益ETF净申购额达到1739.83亿元。而今年前7个月，A股ETF净申购额高达5970.71亿元。
随着资金的大幅涌入，截至7月底，A股权益ETF总规模达到20071.3亿元，突破了2万亿元大关。值得注意的是，多只ETF成为“巨无霸”。例如，华泰柏瑞沪深300ETF规模为2639.06亿元，易方达沪深300ETF规模突破1700亿元。此外，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF规模也均超过1200亿元。
对于总规模仅有6万多亿元的权益类基金而言，ETF已经“三分天下有其一”。当前规模最大的主动型权益类基金是易方达蓝筹精选混合，截至二季度末，其规模不足400亿元；而市场上规模最大的权益ETF则超过2600亿元。
华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，近几年中国资本市场的有效性得到明显提升，向着更规范、理性的方向演化，市场整体超额收益呈现下降的趋势，这使得A股市场初步具备了指数投资大发展的条件。同时，国内机构投资占比提升，企业年金、社保基金等积极入市，保险资产快速增长，指数基金作为可承载大容量资金的投资品种，规模呈指数级增长。
在海通证券分析师吴信坤看来，未来随着我国居民资金逐渐从楼市向权益资产转移，庞大的资产配置需求令我国基金行业的发展前景向好。被动指数型基金方面，随着我国ETF制度建设和相关体系进一步完善、整体市场投资理念进一步成熟，我国以ETF为代表的被动型基金发展或将持续提速。
被动型基金话语权显著提升
ETF资金的大幅涌入正重塑A股市场风格。据Choice测算，2024年以来，资金主要流向宽基类ETF，仅跟踪沪深300指数的ETF就“吸金”4000多亿元，占全部资金流入规模的七成左右。
在兴业证券分析师张启尧看来，ETF的流入结构深刻影响着市场风格。今年以来，被动指数型基金的规模大幅增加，这是龙头权重股取得超额收益的重要因素。未来宽基类ETF规模有望持续增加，投资于沪深300、中证A50、上证50、科创50等龙头指数的产品，预计仍将是扩容主力军，利好大市值龙头股。
从被动指数型基金整体情况看，其在A股的话语权已大幅提升。兴业证券研报显示，截至今年二季度末，被动指数型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例上升至3%，较2023年同期增长近50%。同期在权益基金的前50大重仓股中，被动指数型基金的持股市值占比已经超过50%。
从个股层面看，截至二季度末，被动指数型基金重仓持股市值占流通股比例超过5%的个股多达36只，其中超过10%的个股有9只，主要分布在科创板上市公司，包括海光信息、中芯国际、晶科能源、澜起科技等。
主动权益型基金经理压力增加
在ETF规模飙涨的同时，主动权益型基金的发展承压，过去几年来，规模几乎止步不前。
沪上某基金研究人士表示，当前ETF的行业投向越来越细分，策略也愈发多样，为投资者提供了丰富的资产配置工具。更重要的是，ETF费率十分低廉，不少ETF的托管费率加上管理费率合计只有0.2%，反观多数主动权益型基金的费率均在1%以上。
“随着ETF的大发展，这意味着对主动权益型基金经理提出了更高的要求，只有真正能挖掘出阿尔法收益的基金经理才能吸引资金的流入。”上述人士进一步说。
在许之彦看来，被动产品出现爆炸式增长，产品线变得异常丰富和多样，可满足绝大部分投资者交易和投资的需求。随着市场有效性的持续提升，被动投资将有广阔的发展空间和增长潜力，但能做出稳定超额收益的主动型基金，依然是资金追捧的方向。
“主动权益型基金要想长期战胜指数，在研究端和投资端都要下功夫。研究上要能熟练运用基本分析工具，形成科学的分析方法。譬如，熟练运用商业模式分析、竞争优势分析的基本语言和财务分析等基本工具，在微观层面要对公司进行深入分析，还要在宏观视野上审视公司发展的外部环境。同时，投资上要建立完整的投资框架，坚持必要的投资纪律。”中泰证券资管权益公募投资部总经理姜诚表示。
