融通基金吕寒：央企科技公司价值有望重估

◎记者 赵明超

过去几个月，在市场震荡调整中，低估值高分红板块表现较好，国有大型银行的股价更是屡创新高。站在当前时点，投资者该如何布局？

融通基金指数与量化投资部吕寒表示，在不确定因素增多的情况下，经营稳健且估值具有吸引力的央企板块值得关注，尤其是兼具科技属性的央企科技公司，可能是投资者顺势而为的布局方向。

央企板块有望重估

吕寒认为，同海外市场飙涨的科技巨头相比，A股科技板块的估值明显较低，从中期看有望得到重估。

从今年以来的市场表现来看，央企经营的稳健性和利润的确定性正在被市场重新评估。通常来说，央企主要集中在事关国计民生、国家安全和科技的领域，以及一些传统的周期性和制造业板块，大多处于成熟产业，经营、现金流和利润均相对稳定，股价波动性也相对较小。今年以来红利资产持续上涨，反映了市场对确定性资产的追捧。

从估值角度来看，纳斯达克指数的估值高达三四十倍，处于过去20年来的高位。反观A股，创业板指数的估值接近历史底部。从央企科技板块来看，中证诚通央企科技创新指数的估值处于相对底部，对投资者来说，当前或是较好的布局时期。

从基本面来看，过去几年，央企的净利润增速显著向好，净资产收益率和盈利增速大多超越了市场平均水平。

央企在科创领域扮演领头羊角色

事实上，很多国资央企控股上市公司的科技含量十足，让吕寒印象深刻。

以吕寒调研的一家化工企业为例，该公司的生产过程高度自动化，在厂区几乎看不到工作人员，只需通过中控大屏幕，就可以监控每个生产环节，及时提示风险并有流程化的处理机制。

“在园区内，我们没有闻到任何刺激性气味，这表明他们更加注重环境保护，其生产工艺也更具有科技含量。”吕寒补充道。

在吕寒看来，央企在科技创新领域扮演着领头羊和先行者的角色。在日常生活中，消费者可能会感受到智能汽车、扫地机器人等高科技，通常不会察觉出基础设施方面的硬科技，如电网公司在智能电网上的创新和突破等，而这些央企的科技创新由于没有直接面对终端消费者，通常不会被消费者明显感知到。

通过指数进行布局

过去一两年来，中国诚通与中证指数公司联合开发了一系列央企指数，包括中证诚通央企科技创新指数、诚通央企红利指数、中证诚通国企数字经济指数、央企结构调整指数等。作为中国诚通旗下融通基金的基金经理，吕寒曾协助编制了部分指数。

吕寒表示， 在协助编制中证诚通央企科技创新指数时，他们结合国家战略和央企特征，创新了编制方式。比如，科技创新不局限于科创板或创业板，而是存在于整个市场，包括成熟板块中的企业。在编制方法上，在定义科技创新范围时，不仅包括TMT，还有高端制造、通信技术、人工智能、半导体等行业。

“我们采用研发投入、专利产出和股权激励三个指标进行综合评分，筛选出50只成分股。”吕寒表示，这些指标既符合科技特性，又符合央企特性，在选择成分股时，还考虑了权重的分散性，对个股权重设置了10%的上限，以减少波动性，使指数表现更加稳健。

吕寒表示，编制上述指数时，在对创新进行衡量时，他们选择了专利而非研发投入作为衡量标准，可以更稳定、客观地评价企业的创新行为。

“作为一种有效的公司治理机制，股权激励能够促进企业长期稳定地进行创新活动，从而为企业带来持续的价值增长。”吕寒进一步解释说。

在吕寒看来，央企是国民经济的重要支柱，科技则是具有潜力的板块，央企与科技双联动是国家科技创新体系建设、实现科技强国战略的抓手。凭借央企、科技的双重属性，中证诚通央企科技创新指数中长期业绩表现优异。对于普通投资者来说，可以通过指数进行布局。