洛阳钼业海外并购的道与术

◎记者 王乔琪

自2013 年起，洛阳钼业成功实施多起重大海外并购：一方面，其交易标的为全球优质资产，与之“过招”的均是国际知名矿企；另一方面，其多次出手均是在行业较低迷时期，业内也以“时点精准，已获时间验证”来评价洛阳钼业的一次次收购。

在中国企业纷纷出海的大趋势下，洛阳钼业在国际化上有哪些经验分享？公司有技术有实力发展新质生产力，这与持续成功的海外并购有无关系？公司海外业务发展是否也践行绿色之路？近期，洛阳钼业董事长袁宏林接受上海证券报记者专访，解析公司未来成长性以及海外并购的道与术。

上海证券报：公司计划在4年内将刚果（金）铜矿产量提高到80万吨至100万吨，超过目前产量的近一倍，这一目标如何实现？

袁宏林：今年上半年，公司主要产品铜钴产销量同比实现大幅增长，其中铜金属产量31.38万吨，同比增长约101%。上半年产铜量完成了全年任务的58%，整体产量达到预期。2024年全年，公司铜金属产量指引是52万吨至57万吨，我们有信心超额完成今年目标，成为2024年全球新增铜产量最大的供应商。

根据今年年初发布的计划，公司4年内要实现80万至100万吨铜矿产量。通过前几年TFM混合矿和KFM开发建设的实践和锻炼，应该说我们已经具备了相应的条件：

第一，资源量足够。我们在刚果（金）的铜资源量超过3400万吨，钴资源量超过400万吨，可开采年限长，同时品位也很可观。

第二，通过多年在刚果（金）的经营，我们的队伍已经具备了进一步建设和开发能力，同时中国整个产业配套足够完善，使我们能够集团化作战迅速将项目落地。

第三，自2016年以来，我们在刚果（金）经营了8年，经历了风雨的考验，也积累了丰富的经验。我们对于如何去适应当地的法律、文化和习俗、与当地人打交道都积累了丰富的经验，因此能够驾驭在刚果（金）遇到的各种情况。

第四，针对物流能力和电力这两大瓶颈，经过大家多年的共同努力，非洲的物流能力已经得到明显改善，同时我们也建立了多渠道的电力保障机制，近期我们又跟合作伙伴签署了一个水电站开发项目，将为未来新项目建设提供200兆瓦的电力资源。所以，从各方面来看，我们已经具备了把项目开发利用好的条件。

上海证券报：近两年，铜、钴、钨等价格波动明显。您对当前这些产品的市场供应、价格走势怎么看？

袁宏林：近年来，有色金属行业进入景气周期，铜、金、钼、钨等金属价格高位运行。作为一家现代化矿业公司，要从金融、财务角度评估周期，看到周期背后意味着什么，而不只是埋头生产。

矿业的周期很强且不可避免，对企业资产负债表挑战很大，管理好“三张表”（资产负债表、利润表、现金流量表），是矿业公司生存的命脉。资源类企业要运用对金融市场的认知，择机利用金融工具规避风险。

在供应趋紧、需求提升的情况下，铜、钼、钨等市场总体向好，同时我们也持续看好钴、镍、锂等新能源金属，看好产业升级、能源转型带来的市场需求。

上海证券报：出海淘金并不容易，洛阳钼业很早就投身国际化，并取得了较好的效果，与国内同行相比，公司取得良好效果的原因是什么？

袁宏林：国际化是一个矿业公司发展的必然，包括国内同行业的公司，近年来大家的主要增长都来自国际化布局。

在并购标的选择和评估上，洛阳钼业有自己的标准和原则：首先，收购成熟在产又有稳定现金流且被验证过的项目；其次，尽可能选择大的矿业公司作为交易对手；第三，成本要在同行业中有竞争优势；第四，并购后不能伤害母体，要对接资本市场、修复资产负债表等。

矿业成本是一切竞争的本源，成本的背后是资源禀赋和高效率低成本的运营管理能力。在评估项目时，洛阳钼业不只看资源产品的市场价格，也不会简单用现金流折旧的模式去计算项目估值，更要看重成本是否有竞争的优势。这一成本包含了收购成本、建设开支以及未来生产运营等，只要全口径成本比大多数竞争对手低，那这个项目就是安全的、可行的。

随着国际化不断深入，公司对国际化路径也不断进行回顾和思考。当前，国际化最大的挑战就是地缘政治格局的变化，这促使各国对矿产资源安全、产业链安全愈发重视，企业面临着越来越复杂的局面，必须在各种考验中不断磨炼自己的能力。此外，国际化将逐步走向本土化，以本土化的眼光来审视、以本土化的方式去解决。在未来的国际化过程当中，洛阳钼业的准则、纪律也会形成更加完善的体系。

上海证券报：在中国企业纷纷出海的背景下，公司有什么重要的经验与同行分享？

袁宏林：对于中企尤其是资源类企业出海，首先，企业要想清楚国际化的战略目标是什么，确定好聚焦哪一领域、哪个品种；其次，要想清楚自身的优势、强项，包括资本、技术、建设开发以及协调能力等，是否在自身射程范围内。再次，在国际化过程中，要熟悉、尊重、践行当地的法律及文化风俗，并乐于和各利益相关方分享成果。

我们的国际化不仅是在资源端，还拥有总部位于日内瓦的金属贸易公司埃珂森，面对完全不同的文化背景和员工队伍，这需要有一颗宽阔开放的心，去看清事物的本质，协调处理好各方关系，寻求共生共存共赢的局面。

上海证券报：在投资者回报方面公司有哪些进展？未来还有哪些具体目标？

袁宏林：我们一直很关注投资者回报，自2012年回归A股以来，已分红将近200亿元，分红率接近50%。

前两年，因为几个重大项目同时建设，为保证现金流安全和资产负债表健康，分红比例略微降低。从今年开始，公司新增产能效益开始释放，现金流等各方面情况趋好，分红比例也由此提高，

在未来几年，我们的分红比例不会低于40%，公司内部也会形成动态管理，寻求资产负债率、流动性和股东回报、公司持续投资之间的平衡。