永赢基金许拓：保持专注和耐心 注重估值性价比

◎记者 王彭

今年以来市场震荡调整，但还是有一些主动权益产品把握了结构性机会，为投资者获取了不错的超额回报，永赢股息优选A便是其中一只。Choice数据显示，截至9月4日，今年以来该基金净值涨幅超过23%。

站在当前时点，永赢基金权益投资部投资总监助理、永赢股息优选A基金经理许拓表示，虽然当前市场环境下投资难度较大，但有利因素也在不断积累，将继续在供给侧有明显变化的行业中关注那些具有竞争优势的低估值龙头公司。

左侧布局 积极但不激进

谈及投资风格，许拓坦言，首先，风险偏好并不是特别高，因此希望所管产品的特征是“积极但不是特别激进”。“其次，我比较重视估值的性价比，买任何资产前第一步是看估值贵不贵，估值很贵的资产不会长期待在我的持仓里。最后，我的投资偏左侧一些，不会长期持有景气度过高的资产。”许拓说。

关于投资策略，许拓认为，选对产业为获取收益之矛，做好策略为优化收益之盾。在他看来，投资的根本是投资处于特定产业发展阶段的优秀企业，选对阶段性景气度不断上升的产业能较为高效地获取收益。

“在具体的基金管理中，我偏好左侧适度重仓景气度未被充分认知、具有较高性价比的行业。从某种意义上说，左侧投资更有利于降低风险、提升收益，因为一般情况下左侧投资时股票未被充分定价，估值性价比较高，虽然付出一定的时间成本，但与之相对应的回报往往也较为可观。”许拓称。

许拓表示，在管理基金的过程中会保持专注和耐心，深入理解并运用“周期回归”和“马太效应”两大投资原理，秉持“尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征”的投资理念，利用“产业研究为获取收益之矛、股票策略为控制回撤之盾”的投资框架，左侧投资那些量价或者盈利弹性可能出现较大变化的行业和个股，注重估值性价比，积极但不激进，努力控制回撤。

多维度筛选优质个股

复盘今年以来的操作情况，许拓表示，所管产品的投资目标更加清晰，会针对特定产品的目标选择不同的投资方向和具体的投资策略。

谈及选股标准，许拓表示，希望所选行业具备四个特征。第一，行业目前不景气但未来景气度会上行，或者目前景气且未来景气度会加速上升。第二，行业具有足够的广度和深度，可能成为市场的主线或者成为市场主线的一部分。第三，行业主要个股具有一定的性价比。第四，自己有能力理解和把握这些行业的动态。

“具体到选择个股，我们更看重净资产收益率、稳定增长的能力、回报股东的意愿以及估值性价比。首先，净资产收益率必须合理，过高的净资产收益率有回归的可能，过低的净资产收益率如果能明显回升即是重大投资机会；如果净资产收益率本身合理，那么更看重净资产收益率的稳定性、确定性和持续性。其次，优质公司应该具备稳定增长的能力，即利润再投资且保持净资产收益率不下降的能力，但是我们不要求高增速，高增速的可持续性较差，只需要其增速能够稳定跑赢GDP增速即可。”许拓称。

龙头公司的股东回报可能提升

许拓表示，尽管当前投资难度比较大，但也存在许多有利因素，比如股票市场的估值水平较历史估值明显偏低，且流动性保持合理充裕状态。另外，高质量发展导向下，存量资产的回报会逐步回升，龙头公司的股东回报也可能提升等。

“在此背景下，我们认为，稳进是当前最佳的投资态度。”许拓称。