诺延资本围绕光电产业链做文章

□偏光片市场除了大尺寸化趋势更为显著之外，精细化、高端化的产品亦迎来良好的市场机遇，其中车载的偏光片有很大的增量空间

□诺延资本围绕偏光片行业龙头企业恒美光电进行产业链上下游的并购，如针对产业上游原材料离型膜，诺延资本投资了万润光电

◎记者 高志刚 李兴彩

偏光片行业近期出现一起重要的跨境并购，或许会对全球偏光片市场带来深远影响。近日，产业基金诺延资本联合偏光片大厂恒美光电，共同与韩国三星SDI正式就偏光片资产的并购达成一致，完成签约。据悉，本次交易金额约为11210亿韩元（折合人民币近60亿元），交易范围包括三星SDI在韩国与中国境内的偏光片产线、业务、人员和超过1000项知识产权。

日前，诺延资本CEO、管理合伙人庄英铭在接受上海证券报记者独家采访时表示，本次并购对于中国新型显示产业供应链的安全稳定、助力产业链的强链补链，具有战略意义。

助力偏光片行业发展

谈及并购过程的细节，庄英铭仍然印象深刻，如本次交易的竞标人包括产业里的龙头、上下游企业，还有多家大型基金参与。

针对诺延资本为何能在竞争激烈的跨境并购中脱颖而出，庄英铭认为，国家对跨境并购的支持政策提供了良好的环境，而国际知名企业在评估潜在买家时，更关注其过往履历、团队背景及口碑。此外，跨国企业也十分看重交易的确定性，以及买家是否具备匹配的产业资源和运营能力。

“对于跨国企业来说，出售资产后，他们同样关心未来该资产的成长性、员工权益保障及对其企业声誉的影响。”庄英铭补充道，三星SDI选择诺延资本的原因，正是基于对诺延团队在交易经验、产业理解以及资产整合等方面能力的高度认可。

业内分析认为，恒美光电收购三星SDI偏光片业务后，有望在全球偏光片市场中提升竞争优势，与其他国际知名企业形成良性竞争格局。

展望偏光片行业的未来发展趋势，庄英铭认为，目前偏光片市场除了大尺寸化趋势更为显著之外，精细化、高端化的偏光片产品亦迎来良好的市场机遇。其中，车载的偏光片有很大的增量空间，但技术门槛会更高。

围绕“链主”企业挖掘

诺延资本成立于2016年，是一家产业投资机构，聚焦光电显示、第三代半导体、新能源及智能汽车领域进行投资。2023年，主导收购韩国LGC旗下偏光片上游材料业务。

“我们比较倾向于购买大型跨国集团分拆出来的资产。”庄英铭对记者指出诺延资本的特别之处。通常情况下，大型集团的资产在财务和管理上都比较规范，人员和技术比较完整。这相当于为资产多了一道保障。例如，去年做的LG化学旗下资产的收购，以及目前收购三星SDI资产都是类似案例。

此外，三星SDI旗下的偏光片资产处于一个较宽赛道，而国内偏光片行业在体量和技术上都与之存在一定的差距。例如，去年诺延资本主导收购的LG化学旗下偏光片上游材料业务，国产化率几乎为零。“本次并购解决了‘卡脖子’问题，实现了‘从0到1’的突破。”庄英铭如是称。

而诺延资本联合恒美光电收购的三星SDI偏光片资产，国产化率已达一定的比例。但是，三星SDI在偏光片生产机速，也就是单位时间的生产效率上排名行业第一，同时在高端产品的技术上也是排在数一数二的位置上，有很强的技术积累和研发能力。

谈到诺延资本的并购策略，庄英铭说：“我们更倾向于围绕链主企业，在产业链上下游进行深度挖掘，以发挥很好的协同效应和赋能，形成一个共赢的局面。”

以恒美光电为例，诺延资本以投资和并购的方式，完成了恒美光电的投资。而恒美光电是偏光片行业龙头企业，诺延资本围绕恒美光电进行产业链上下游的并购。如针对产业上游原材料离型膜，诺延资本与某基金一起投资了万润光电。在半导体领域，诺延资本投资超过10家企业，大多在产业链上有高度协同。

“诺延做大型并购的时候，会把产业并购和产能转移、新增产能落地有机地结合起来。”庄英铭表示，如果把海外的技术和中国的量产优势结合起来，就会大幅度降低成本、提高效率。

此外，在跨境并购的过程中，诺延资本与多个地方政府形成了很好的契合点：一方面，地方政府期望通过招商引资和投资相结合方式，在某个产业链上进行布局；另一方面，诺延资本有运营产业的资源和跨境并购的经验，双方达到了资本招商、投资及落地的有机结合。

“借助这些项目，我们积累了非常好的经验，即如何把投资和产业落地有机地结合。”庄英铭表示，由此公司也形成了很好的口碑，很多地方政府都慕名而来。

经过几年的发展，目前诺延资本共有30多人的团队。公司从管理3000万元起步，到现在的备案规模已经增长到近190亿元。

在庄英铭的心里一直有一个想法：把诺延资本做成一个受人尊敬的品牌，一个有特色、能够创造价值的平台。