全球资金大调仓 中国资产受青睐
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在多家外资机构看来，当前A股市场蕴藏着丰富的投资机会。其中，大消费、顺周期板块，以及与发展新质生产力相关的标的值得重点关注
◎记者 王彭
最近一段时间，全球资金出现“大调仓”，在海外资金抢筹中国资产的同时，印度股市遭遇大幅抛售。另外，日本、韩国、印尼、马来西亚、泰国等股市也出现资金流出迹象。
多家外资机构表示，外资对中国股票的配置比例处于历史低位，美联储开启降息周期将促使全球资金再平衡，叠加中国出台多项重磅政策，当前已迎来配置中国资产的较好时点。
中国资产ETF持续吸金
中国国庆长假期间，多只在美国上市的中国资产ETF持续吸金。据ETF追踪网站etf.com统计，9月24日至10月4日，美国5只规模居前的专注于中国股票的ETF共获得45.7亿美元的资金流入。此外，英国、印度、中东和日本市场上的中国股票相关ETF也获得资金流入。
富途统计数据显示，截至10月4日，KraneShares中国海外互联网ETF资产管理规模为83.03亿美元，相较于9月30日的65.22亿美元增长了27.3%；iShares安硕核心MSCI中国指数ETF资产管理规模为237.69亿美元，相较于9月30日的65.22亿美元增长了19%。
天风证券最新发布的研报表示，9月28日至10月4日，iShares中国大盘股ETF（FXI）获得史上最大单周24亿美元净流入，总管理规模跃升至78亿美元，创2015年以来新高。
与此同时，印度股市在过去一周遭遇大幅抛售。9月30日至10月4日，外国机构投资者抛售了约45亿美元印度股票，这是印度股市有史以来单周最大抛售规模。印度证券交易委员会数据显示，仅在10月3日一天，全球基金就净卖出了1.017亿美元的印度债券。当天全球基金还净卖出了18.5亿美元的印度股票，创下历史纪录。
此外，韩国、印尼、马来西亚和泰国等市场也出现资金净流出现象。法国巴黎银行报告称，9月前三周，日本股市已流出200亿美元以上的资金。
高盛经纪部门数据显示，在本轮中国股票大幅上涨之前，全球对冲基金对中国权益资产只配置了约6%的仓位；截至8月底，全球基金对中国股票的配置比例仅为5.1%，处于历史1%分位。
业内人士认为，近期中国市场的亮眼表现使得部分国际投资者削减在亚洲其他市场的多头仓位，加仓中国资产，全球配置资金的“再平衡”操作仍在进行。
中国资产迎来较好配置时点
在多家外资机构看来，美联储开启降息周期以及中国政府出台多项重磅政策，将有效提升市场投资热情，中国资产迎来较好的配置时点。
景顺投资高级基金经理刘徽表示，中国股市自9月24日以来开启了一轮强劲上涨行情，但与历史平均水平相比，估值仍然偏低，特别是与美股相比。他认为，随着美联储进入降息周期，美元预期持续走弱，资金将会流入新兴市场，新兴市场特别是中国市场可能跑赢发达国家市场，国际投资者可能从估值贵而且拥挤的全球科技股转向估值更便宜的包括A股在内的新兴市场资产。
摩根资产管理中国资产配置及退休金管理首席投资官恩学海认为，尽管中国资产从底部启动上涨以来已累积了较大涨幅，但目前仍处于市场预期转向期和估值修复期，后续随着政策的逐步落地实施，将进入业绩验证期乃至估值上修期。因此，投资者可积极拥抱优质中国资产。
“本轮反弹前，A股估值处于近10年相对低位，当政策基调转向有利于市场的方向时，市场估值或恢复到与企业基本面相符的合理水平。”摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰表示。
惠理投资基金经理廖欣宇预计，未来一到两年内，美联储基准利率将降到3%以内。四季度可以考虑更多地配置权益类资产，因为美联储宽松政策的开启或推高市场估值。历史数据显示，美联储开始降息后的一年内，A股和港股均有较好表现。他认为，目前是配置中国资产较好的时点。
“目前传统的做多基金和对冲基金对中国A股的持仓相对较低。一旦A股开始出现赚钱效应，外资加仓的空间非常大，外资流入的趋势有望延续。”廖欣宇称。
多维度挖掘A股投资机会
在多家机构看来，当前A股市场蕴藏着丰富的投资机会。其中，大消费、顺周期板块，以及与发展新质生产力相关标的值得重点关注。
汇丰晋信基金表示，展望四季度，在多方面利好因素共振下，A股市场风险偏好将提升，风险溢价有望下行，当前估值处于历史相对低位的权益资产有望迎来价值重估。短期来看，随着稳增长政策的持续加码，在通胀低位回升、流动性宽裕以及市场盈利筑底的背景下，低估值顺周期板块的投资价值较为突出；长期来看，中国经济的动能正在重构，与发展新质生产力相关的新的经济增长动能具备更大发展空间，是权益资产处于低位时可重点布局的方向。
汇丰晋信基金重点看好两大投资方向：一是产业趋势和产业政策产生共振的新质生产力板块，包括AI硬件、高端制造、医药等；二是受益于稳增长政策的顺周期板块，包括工业金属、家电等。
刘徽比较看好前期下跌较多、估值处于底部的A股大消费板块。他认为，消费股估值修复是四季度行情的主要动力，但盈利改善情况需要等待明年观察。“我们也看好估值处于底部的消费医疗板块，比如牙科/眼科服务。同时，降息环境下医药研发资金恢复增长，中国创新药板块会因此受益。”刘徽说。
施罗德基金管理（中国）有限公司副总经理、首席投资官安昀看好A股顺周期板块，包括化工、有色、机械、建材、建筑和物流等。“成长股方面，我们依然看好电子板块，以及明显具有结构性成长机会的运动休闲等公司。”安昀说。
