市场资金面宽松 国库现金定期存款利率下行

◎记者 张欣然

11月18日，中国人民银行公告称，财政部、中国人民银行于11月18日以利率招标方式进行了2024年中央国库现金管理商业银行定期存款（九期）（以下简称“国库现金定存”）招投标，期限1个月（28天），操作金额为1200亿元，中标利率2.16%。中标利率与前次操作相比，下行了12个基点。

分析人士认为，此举体现了财政部和人民银行在确保资金灵活调配与稳健管理方面的积极配合。本次国库现金定存招标反映了当前市场流动性相对宽松的状态，有助于商业银行降低负债成本、稳定收益。

体现财政与货币政策协调配合

Choice数据显示，国库现金定存3月操作金额为800亿元，中标利率为2.91%；5月操作金额为700亿元，中标利率为2.28%。与前次操作相比，本次中标利率下降12个基点。

从国库现金定存的操作，可以看到财政政策与货币政策协同性正在加强。据了解，国库现金定存是指财政部将国库现金存放在商业银行，商业银行以国债为质押获得存款并向财政部支付利息的交易行为。这项业务是为在确保国库现金支付需要的前提下，实现国库闲置现金最小化和投资收益最大化。

国库现金定存的操作逻辑是金额提前拟定、价格“随行就市”。中信证券研报解释称，财政部结合国库资金盈余情况和调拨使用计划，提前拟定招标金额、存款期限等要素，人民银行组织资格银行进行公开招标。

业内人士介绍，国库现金定存招标的实施，体现目前国库资金较为充裕，将部分暂时没有支出安排的资金存回银行体系。“国库现金定存招标实际上是向银行间市场投放流动性的一种方式。当财政部和人民银行进行国库现金定存招标时，资金从人民银行流向商业银行，这就增加了银行体系的流动性水平。”一位债券交易员说。

有助于降低银行净息差

国库现金定存招标的中标利率可以在一定程度上反映银行间资金面的松紧情况。中标利率的变动可以被视为市场流动性状况的一个指标，中标利率的上升可能意味着市场资金面偏紧，而下降则可能表示资金面相对宽松。

业内人士分析，本次招标利率回落体现出市场资金面平稳，有助于降低银行净息差。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次国库现金定存招标利率有所回落，反映市场资金面偏松，金融机构对资金的需求不是很旺盛。“从近期市场表现来看，尽管短期资金面扰动因素多，但市场利率维持在政策利率附近波动，运行平稳，市场流动性保持合理充裕。”

中国邮储银行研究员娄飞鹏认为，国库现金定存招标采用利率招标方式，由国库现金管理商业银行参与竞标，在银行净息差收窄需要压降负债成本的情况下，适当降低国库现金定期存款利率，有助于降低银行净息差，同时其利率水平相对较高，也有助于稳定国库现金收益。

当前，银行间市场流动性维持稳定。上周五，人民银行在公开市场进行了近万亿元的逆回购操作，有利于稳定市场情绪。11月18日，DR001收盘价报1.47%，较上一交易日下行5个基点，DR007收盘价报1.73%，较上一个交易日下行7个基点。