新三板环保企业 频频“摘牌”各有隐情

◎记者 张问之

今年以来，新三板环保企业频频摘牌，背后原因是什么？据不完全统计，今年以来已有浏经水务、景泽环境、双元环保等11家新三板环保企业终止挂牌；鑫远股份已申请终止挂牌，公司股票尚在停牌中；另有益生环保、桂林恒瑞、银发环保等提示摘牌风险。

上海证券报记者梳理发现，前述公司以主动申请摘牌为主，多家公司在公告中表示，摘牌是为了进一步提高经营决策效率，降低运营成本；双元环保等部分公司，则由于未按规定披露定期报告等原因被迫“退场”。

“效率问题、成本问题，确实是重要的原因。”对此，E20研究院执行院长薛涛在接受记者采访时表示，企业融资需求得不到满足，也是其“退场”的考量因素。对于企业摘牌后的动向，则不排除“转战”A股尤其是北交所的可能。

年内11家环保企业摘牌

11月29日，浏经水务终止在新三板挂牌；11月13日，景泽环境终止挂牌；11月8日，双元环保终止挂牌……这是今年以来环保企业从新三板密集摘牌的缩影。

细看公司给出的缘由，浏经水务及景泽环境均表示，充分考虑目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率，降低运营成本，经慎重考虑，公司拟申请股票在全国股转系统终止挂牌。

对此，有环保业内人士分析称，在运营成本方面，按照相关规定，在新三板挂牌后企业每年需要主办券商持续督导、年报/半年报审计、法律意见咨询等，挂牌企业需向主办券商、律师事务所、会计师事务所等三大中介机构和股转系统支付相应的服务费用。这些费用，使得企业的经营成本进一步增加。

在决策效率方面，按规定，挂牌公司的部分决定需经股东大会通过，流程多时间长，公司或出于提升公司运营效率的考虑而主动摘牌。“显性成本的增加是最主要的，决策的沟通成本、时间成本也会有所增加。”有新三板企业对记者表示。

再看双元环保，10月10日，公司发布公告称，公司于当日收到全国股转公司出具的《关于终止吉林双元环保科技股份有限公司股票挂牌的决定》。因公司未披露2023年年度报告，根据相关规定，全国股转公司终止公司股票挂牌。

回溯公告，双元环保被终止挂牌前的最近一次风险提示显示，截至9月24日公告披露时，公司尚未聘请会计师事务所进行现场审计，公司在6月30日（含当日）前无法披露2023年年度报告。

记者注意到，双元环保并非个例。近期，益生环保、桂林恒瑞、银发环保等相继发布“可能被终止股票挂牌暨停牌进展的风险提示公告”，因公司未能按时披露2024年半年报，面临退市风险；部分公司及相关责任主体已因此被出具警示函。

摘牌公司何去何从？

企业融资需求得不到满足，或成为新三板环保企业主动摘牌的另一因素。“企业在新三板挂牌自然包括融资诉求，但挂牌企业数量的增加并未带来流动性改善。很多企业鲜有投资者关注，估值长期被低估，企业的实际融资需求得不到满足。”一位业内人士直言。

在此背景下，部分新三板环保企业基于资本市场改革、行业环境以及自身发展战略等考量，拟“转战”IPO而主动摘牌。此前几年，已有一些新三板公司摘牌进而谋求A股IPO的运作。

此外，也有个别公司在成为A股公司的控股股东后，随即选择摘牌。

例如鑫远股份，该公司寻求A股IPO已久。2020年12月，其创业板IPO申请获受理，其间经历了三轮审核问询，不过后来公司主动撤回上市申请，于2022年8月初终止上市审核。

随后，鑫远股份于2023年10月底申请挂牌新三板，并于同年底成功挂牌。彼时，“闯关”创业板失败的鑫远股份选择转战新三板，冲刺北交所意图明显。

2024年3月底，鑫远股份披露，拟申请公开发行股票并在北交所上市。4月18日，公司进入创新层。

转折发生在上个月。11月1日，鑫远股份披露拟筹划重大资产重组事项，申请停牌；11月14日，公司同时披露基于公司未来发展战略规划调整，为进一步提高公司的决策效率并节省信息披露成本，拟终止北交所上市申请、拟申请股票终止挂牌。而在此期间，鑫远股份签署了框架协议，该协议约定公司未来拟持有兰州黄河新盛投资有限公司50.70%股权，预计将成为深市主板上市公司兰州黄河的间接控股股东。

对此，有投资者猜测：“鑫远股份想要‘借壳’兰州黄河？”

但整体来看，今年新三板（拟）摘牌环保企业，大多未明确未来资本运作计划。“未来若想冲刺IPO，兼具低门槛和流通性的北交所可能会成为一些摘牌环保企业上市首选。”薛涛说。但他同时表示，当前，环保企业受到价格机制不到位、运营费用拖欠等因素影响，面临发展瓶颈，整个环保板块在资本市场并不是关注焦点，行业更应聚焦高质量发展，才有望在资本市场上寻得更好表现。

谈及摘牌是否会对相关公司未来融资行为产生影响，薛涛表示，可能会因为财务报表不够公开透明，增加机构投资者的决策成本，但由于企业可能在挂牌期间“吸引力”表现欠佳，整体来看影响不大。