科技投资长跑健将是如何炼成的？
|
——访华安智能装备主题基金经理李欣
投资何时出手，取决于对天时地利人和的判断；对公司的研究跟踪则是长期和持续的，通过长期跟踪，动态调整，久久为功，自然会收获较好的投资收益。李欣坚持与产业一线保持密切沟通，从产业从业者的视角去研究跟踪公司，做深入、全面、长期的研究，努力做精准有根据的投资
◎记者 赵明超
过去两年来，人工智能浪潮席卷全球，大模型建设日新月异，科技创新领域投资如火如荼。一些基金经理，靠着不断提升对科技的认知、持续的深入跟踪，取得了亮眼的业绩回报。
华安基金李欣就是这样的基金经理。自2015年7月9日开始管理的华安智能装备主题股票基金，截至今年9月底总回报超过215%。在过去9年多来的跌宕行情中，他是如何成为科技投资长跑健将的？近日，他向上海证券报记者分享了他的方法。
久久为功 深耕科技业绩长牛
李欣求学于浙江大学，并在大二选择了半导体设计专业，进入了超大规模集成电路实验室。该实验室由业内泰斗严晓浪创建，从该实验室走出的一些人，成为国内半导体行业的中坚力量。严晓浪对前沿技术孜孜不倦的追求，对产学研关系的深刻理解，都长期影响着李欣和他同学们的人生道路，也让李欣拥有丰富的业内资源，可以及时深入地了解行业的最新动态。
走出校门，李欣在一家电子公司做工程师，2009年改行担任券商分析师，2012年加入华安基金，2015年开始管理基金，长期关注并深耕于科技领域的投资机会。
“我坚持与产业一线保持密切沟通，从产业从业者的视角去研究跟踪公司，做深入、全面、长期的研究，努力做精准有根据的投资。”李欣说。
担任基金经理以来，李欣把握了TMT、半导体、AI等科技主线机会。以芯片国产化投资为例，2018年以来，尤其是2019年5月以后，半导体国产化需求迫切，通过对产业链的调研跟踪，李欣判断传感器芯片、模拟芯片、射频芯片等可能是进展最快的领域，并进行了重点投资；2020年，李欣判断，受多重因素影响，芯片国产化将加速推进，并且由于产业链各环节都将增加安全库存，引发半导体产品供不应求，于是他加大了对周期性半导体行业的投资，斩获颇丰。
AI板块投资方面，2023年初ChatGPT引发广泛关注，李欣敏锐地捕捉到这一关键催化剂，在第一时间对产业链进行基本面跟踪研究，并迅速决定投资，同样获得较好收益。
在李欣看来，投资何时出手，取决于对天时地利人和的判断；对公司的研究跟踪则是长期和持续的，通过长期跟踪，动态调整，久久为功，自然会收获较好的投资收益。
下苦功夫 持续提升投资认知
长期业绩亮眼的背后，是李欣对投资的深刻理解以及完整的投资框架。在他看来，投资可以从认知、技术和艺术三个层面进行阐述。
在认知层面，李欣表示，投资本质上是对专业认知的变现，尤其在科技领域的投资，对技术、产品、产业链、市场等方面，都要有深入且不断更新的认知。
“要想为投资者赚到半导体的钱，就要从半导体的设计端、制造端、封装端、测试端以及专业设备、材料等方面入手，进行持续深入的学习跟踪，认知水平不应落后于从业者。”在李欣看来，如果要投资算力芯片，就要对计算体系架构、神经网络的计算特征等有所了解。
如何提升认知？李欣表示，要在专业知识和产业跟踪上下苦功夫。
在专业知识方面，为了提升专业知识，李欣抓住各种学习交流的机会，比如看相应的专业教材，参加业内重要学术研讨会、龙头公司的新产品发布会等。
在产业跟踪方面，要孜孜不倦地跟踪行业和公司的变化。“一方面靠认知，另一方面靠跟踪，很多时候跟踪比最初的判断更重要，通过不断跟踪和更新上市公司的投资要点，建立自己的长期跟踪投资体系，这是我整个投资体系里最基础的一环。”李欣说。
在技术层面，李欣表示：
一是建立自己的宏观策略体系，通过对货币、财政、国际关系等方面的研究，结合各个行业所处的景气周期，对市场的流动性水平、风险偏好、行业偏好等有深入了解。“把自上而下的投资框架同自下而上的上市公司跟踪相结合，尽量抓住投资机会并规避风险”。
二是对市场运行方面有所把握。过去2年来，花了很多时间自学编程，用自己编写的软件去抓取、跟踪、梳理市场上的相关信息，大幅提高了主动研究和投资的效率，从更多层面观察和理解市场。
“我用Python编写程序，抓取市场的估值偏好、PCA1（第一主因）等交易规律，归纳提炼信息，加以数据清洗，可以看到某些内容出现的频率与市场上某些所谓主题的热度具有相关性”。
在艺术层面，李欣表示，非常欣赏一些投资大咖展现的行云流水般的灵感。他说：“最近在看格林诺德和卡恩合著的《主动投资组合管理》，书里有一句话我很认同——‘投资的艺术正在演变成为投资的科学’。”
锚定主线 看好AI和信创板块
9月底以来，在政策推动下，市场强势反弹。接下来看好哪些投资机会？李欣表示，从政策出台到相关产业基本面的改善需要一定时间，随着各项政策的逐渐落实，市场有望震荡上行。站在当前时点，看好发展新质生产力相关的产业，尤其是AI产业链、信创产业。
对于AI产业链，李欣认为，科技产业发展的规律通常是非线性成长，过去两年无疑是AI产业的奇点。以Transformer（一种模型）为代表的大模型基础算法、算力芯片和算力网络的性能升级，分别从算法和硬件两个层面为AI的大发展创造了条件，加上以ChatGPT为代表的各类应用，包括对话机器人、saas AI软件以及AI在广告、教育、工业等方面的应用，共同促进了AI的商业化。
“AI是过去2年全球最重大的科技主线，推动着半导体、软件、生物医药、军工等产业发展。”李欣说。
对于AI产业链的投资机会，李欣表示，既有参与全球产业链分工带来的投资机会，如光模块、高速数通PCB、AI服务器等；也有AI信创产业对应的核心环节，如算力芯片、数据交换芯片等；还有支撑整个信创事业的基础行业，如芯片设计、制造、封装、设备、材料、EDA工具软件等。
在李欣看来，在每一次席卷全球的科技浪潮中，都有越来越多中国公司加入全球分工产业链。在此次AI产业浪潮中，中国公司地位明显提升。
具体到选股层面，李欣主要关注行业空间、技术路径和差异化竞争力：行业空间方面，所选标的不仅要有非常高的天花板，还要有非常快的发展速度；技术路径方面，关注其是否处于技术有突破、产品有发展、下游有拓展的阶段；差异化竞争力方面，希望公司有相对独占的技术或独有的生态圈。
（本栏目由易方达基金特别支持）
