债市持续走强 10年期国债收益率再创新低

◎记者 张欣然

近期，债券市场持续上演走强行情，10年期和30年期国债收益率创下历史新低，国债期货价格频创新高。

随着货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”，市场对降准降息预期升温。多位业内人士认为，债市强势格局有望延续至2025年。在利率下行空间进一步打开的背景下，长久期债券成为投资者布局的重点。

债市强势行情持续演绎

债券市场在经历近两个月的震荡行情后，迎来爆发式上涨行情。10年期国债收益率续创历史新低，30年期国债期货价格创历史新高。

截至12月10日收盘，10年期国债收益率下行6.5个基点报1.84%，续创历史新低；30年期国债收益率下行5.5个基点报2.055%。

截至当日收盘，5年期国债期货上涨0.41%报106.16元，10年期国债期货上涨0.67%报108.215元，30年期国债期货上涨1.37%报116.95元，均创出历史新高。

多位市场人士向记者表示，上周四和周五不少投资者踏空本轮市场，因而当市场出现调整时便会有人加仓，加之本周一盘后利好政策出炉，本轮行情势如破竹，10年期国债收益率不仅下破关键点位2%，并且一路下行。

政策转向催化市场做多情绪

催化本轮市场行情的重要因素是货币政策的转向。

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议提到“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，其中货币政策基调从此前的“稳健”改为“适度宽松”。

“这意味着明年降准降息可期，短端利率下行空间打开，从而带动10年期和30年期国债收益率大幅下行。”招商证券固定收益首席分析师张伟说。

中信证券首席经济学家明明认为，从历史经验看，对债市而言，提及“适度宽松”并不等同于行情临近，债市走强行情的持续时间核心在于后续宽货币操作的可持续性。

浙商证券大固收组长、固收首席覃汉认为，货币政策明显转向背景下，后续降准及降息空间有望进一步打开，12月大概率降准，2025年一季度或降息。叠加年底机构的配置需求，有望推动利率进一步下行至春节前后。

业内长期看好债券市场

在货币政策转向的支持下，多位投资者仍看好后市走势。

展望2025年，华西证券首席经济学家刘郁认为，货币政策单次降准、降息的幅度可能不会低于50个基点、20个基点，同时也不排除面临极端情况进一步加大调整幅度的可能性。具体的宽松程度和持续时间可能取决于经济状态。

“拉长时间来看，我们认为2025年降准降息次数及幅度或有望进一步提升，建议短期内保持定力，不轻易止盈，利率逢高调整阶段是较好的配置窗口，长期持续看好债券市场走强行情，2025年10年期国债收益率震荡区间或为1.6%至2.1%。”覃汉说。

张伟表示，资金价格是影响债市走势的关键，虽然12月中下旬资金面将季节性收敛，但是这对于长债的影响可控，短端利率下行或受阻，利率曲线有望平坦化。因而在投资策略上，可以关注长久期利率债，地方债具有一定的性价比。此外，票息收益率相对较高的长久期高等级信用债也具有性价比。