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（上接1版）同时，它也解决了PE/VC机构在投资过程中面临的退出难题，从而有利于增强股权投资市场的流动性，推动产业资源整合升级，助力创投机构加大产业链整合布局，与上市公司联合设立并购基金，加速并购基金成长。预计并购基金将成为解决退出难题的有效方案之一，有助于推动产业升级和资金循环。

并购重组潮起

市场流动性有望提高

并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年9月，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，还将提高监管包容度、提高交易效率、提升中介服务水平，以进一步激发并购重组市场活力。

上海方面积极响应，提出要强化政策供给，有效整合标的，真正实现“1+1＞2”效果。在《方案》出炉当日，上海国际股权投资基金协会与多家会员单位成立了“并购投资专业委员会”。该委员会致力于共同筹划并购服务平台，不断整合产业资本、金融机构以及专业服务机构等多方资源。

上海某知名券商的并购业务资深从业人员彭成浩对记者表示，《方案》是上海并购市场的一个纲领性文件，主要目的就是培育上市公司。除了鼓励企业之间开展并购，以券商、基金为代表的中介机构之间的并购也受到鼓励。并购方向将重点围绕新质生产力展开，这意味着企业在选择并购标的时，将不再像以往一样，把盈利能力看成硬性指标，而是更多从公司技术实力与所处行业等方面通盘考虑。如果标的公司在产业链上足够重要，其盈利能力等指标将会适度放宽。

彭成浩认为，《方案》的另一大亮点是对境外并购的鼓励与支持。其中提出，要用好重点领域的跨境并购项目对外直接投资（ODI）备案机制，便利上市公司并购境外优质资产等。今后有望涌现出更多的海外并购。

《方案》提到，健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究。对此，上海某券商并购部门的资深从业人员杨彦劼表示，以往并购案例尤其是涉及国资基金的退出决策中，追责问题可能考虑比重较高。有了完善的容错机制，更多具有长期发展潜力的科技属性并购标的将流入市场，有望提高并购市场的科技含量及流动性。

记者梳理发现，10月以来，已有上海、江西、四川、湖南、湖北、广东等地的政府机构、国资监管部门以及行业自律组织等，对上市公司并购重组工作进行了支持和引导。瑞银亚太地区并购部联席主管卢穗诚认为，目前市场大环境有利于私募基金的活动，2025年中国并购交易量将有望“触底反弹”，并实现约15%的增长。