管理层收购起步 群兴玩具提质增效三级跳

◎记者 柴刘斌

管理层收购作为一种独特而富有影响力的企业变革模式，受到许多企业的关注。近日，群兴玩具披露了管理层收购的新进展。

12月15日，群兴玩具发布了关于公司管理层收购事宜致全体股东的报告书，西藏博鑫拟以现金认购上市公司本次向特定对象发行的全部股票。本次发行后，公司控股股东将变更为西藏博鑫，实际控制人将变更为张金成。

南开大学中国公司治理研究院副教授牛建波表示，群兴玩具此次管理层收购，不仅是一次重要的股权变动，更标志着企业发展战略和治理文化的深刻转型。这有效化解了公司长期以来的“无主”困境，为未来的发展注入新的活力。

管理层收购将结束公司“无主”状态

12月15日晚间，群兴玩具披露了关于公司管理层收购事宜致全体股东的报告书，西藏博鑫拟以现金认购上市公司本次向特定对象发行的全部股票，认购股票数量不低于1.05亿股且不超过1.78亿股，募集资金总额不低于4.19亿元且不超过7.1亿元。

目前，群兴玩具董事长、总经理张金成直接持有公司1709.4万股股份，占公司发行前总股本的2.66%。本次发行后，公司将结束“无主”的局面，控股股东将变更为西藏博鑫，实际控制人将变更为张金成。

同日，公司董事会会议审议通过了《关于公司向特定对象发行A股股票构成管理层收购的议案》（简称“议案”）。公司预告将于2024年12月31日召开2024年第三次临时股东大会，采取现场投票和网络投票相结合的方式，审议议案相关的多个事项。

群兴玩具董事会秘书陈斌对上证报记者表示，公司进行管理层收购主要基于两方面的考虑：首先，是为了消除公司股权结构的不稳定性；其次，是为了为公司未来可能进行的并购重组等资本运作奠定坚实的基础。他称：“在进行收购时，潜在的合作方会考虑到公司股权的不稳定性，这可能会让他们在决定是否将优质资产注入公司时更加犹豫。因此，在这个过程中，公司可能会错失许多宝贵的机会。”

管理层收购通常是指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为。从企业角度来看，管理层收购往往在企业面临战略转型、业绩瓶颈或者所有权结构不合理等困境时发挥关键作用，管理层收购可以为企业注入新的活力。

在牛建波看来：首先，此次收购不仅解决了治理真空的问题，也为公司的长期战略规划奠定了坚实基础。其次，此次收购也为群兴玩具的市场定位和业务战略调整提供了关键契机。张金成的入主不仅有利于增强公司在资本市场的运作能力，也为公司在业务多元化方面提供了有力支持，使其在坚守主营业务的同时，能够积极拓展新兴业务领域。

“白衣骑士”谋求新发展

实际上，张金成在群兴玩具上的布局还要从公司上一任实控人王叁寿说起。

2020年4月，群兴玩具在自查中发现其实际控制人王叁寿及其关联方非经营性占用公司资金高达2.89亿元，占公司最近一期经审计净资产的32.13%。公司也因此被实施了“其他风险警示”。此后，会计师事务所对公司2019年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告，公司又被实施“退市风险警示”。

2020年底，群兴玩具聘任张金成为公司董事长。次年4月，张金成代替王叁寿归还了其剩余非经营性占用资金本金及相应利息约2.2亿元，群兴玩具得以成功保壳。

公开资料显示，张金成出生于1979年，拥有苏州大学博士学位。从个人履历来看，张金成在资本市场有着较为丰富的经验，曾参与投资ST宏盛等多个资本运作项目。

自张金成担任群兴玩具董事长和总经理以来，其带领公司全面梳理并健全完善了内部控制机制，进一步规范公司治理和三会运作机制，不断优化公司的法人治理结构；针对内控制度上存在的缺失，组织力量全面梳理了现有的规章制度，从制度和内部控制环节上堵住漏洞，避免违规情况的发生。

产业转型升级是群兴玩具提质增效的另一重要途径。在张金成的领导下，群兴玩具对主营业务进行了大刀阔斧的改革。公司积极盘活资产，并在酒类销售等业务方面取得了长足的发展。

近年来，公司通过稳健经营，逐渐摆脱原实控人资金占用对公司的影响，形成了自主发展的内生动力；并坚持走“内生式与外延式相结合”的道路，直面发展困难，科学制定发展目标。目前，公司资产质量整体良好，酒类销售、自有物业租赁、物业管理服务等业务稳健经营。年报显示，公司自2020年实现业绩扭亏为盈以来，在此后三年间均保持盈利。

提质增效三步走战略初现

2024年，公司更加主动优化业务结构，布局智能算力租赁业务。2024年1月18日，公司与中国移动签订了《算力服务合同书》，公司智能算力租赁业务的开展模式主要为向合作方租赁高性能智能算力资源及配套软硬件，进行集成后向市场提供智能算力租赁服务。目前，公司已完成图灵项目算力集成服务资源池的搭建。

公司表示，未来将加大市场研究力度，适时补充和扩大算力规模，同时积极布局下游客户渠道，提高获客能力。

可以说，张金成在推动群兴玩具高质量发展的过程中，将强化内控管理与健全治理结构，并优化公司业务结构作为前两步战略。对于公司未来的发展规划，张金成也已有明确的蓝图。

“未来公司有信心也有能力，在夯实已有的算力业务基础上，围绕符合新质生产力和高科技的领域，包括算力、人工智能的产业链上下游等持续进行布局。”张金成接受记者采访时表示。

牛建波认为，张金成有望为群兴玩具引入全新的管理理念和战略方向，推动公司在多元化业务和资源优化配置方面取得实质性进展。与此同时，公司当前也需要更多的流动资金用于巩固现有业务和实现产业扩张。

还有业内人士表示，群兴玩具已经从泥淖中走出，看到了曙光，但要实现更高层次的发展，还需要持续的努力和改进。通过管理层收购、产业转型升级、积极利用并购重组等策略，群兴玩具正在逐步实现提质增效，迈向高质量发展的新征程。虽然前路漫漫，但群兴玩具已经迈出了坚实的步伐。