联博基金朱良：中国股市
是全球最具吸引力的市场之一

联博基金朱良：

中国股市

是全球最具吸引力的市场之一

◎记者 王彭

今年以来，A股市场红利资产、人工智能、半导体等板块走出独立行情。对此，联博基金副总经理、投资总监朱良表示中国股市仍是全球最具吸引力的市场之一，对市场未来走势保持积极乐观态度。

市场情绪显著回暖

9月下旬以来，随着一揽子增量政策出台，A股显著走强。联博中国A股市场情绪指数显示，A股市场的情绪已快速回暖。“在今年初以及年中，联博中国A股市场情绪指数还处在低点。一段时间以来这个指数正在快速回升。”朱良说。

朱良分析称，在2005年以来的5次大型反弹行情中，3次是由政策推动。今年9月下旬以来出台的一系列政策再度提振了市场情绪。联博中国A股市场情绪指数显示，在市场情绪触底反弹后，会在未来一年保持上涨趋势。比如，2005年联博中国A股市场情绪指数回调至10以下，中证800指数在此后一年上涨22.4%。

从估值角度来看，朱良表示，目前A股的市净率在1.4倍左右。从历史经验来看，2008年以来，当A股市净率回落至1.3至1.5倍时，未来2年的累计收益平均为58%。

“今年9月下旬以来，海外对冲基金进入A股市场，虽然部分资金近期有所流出，但长期耐心资本在A股的配比从5%升至6.1%。目前外资持有中国股票的仓位不算高，随着政策力度不断加大，外资回补空间可期。”朱良称。

在此前一轮反弹中，不少个股出现较大涨幅。对此，朱良认为，未来市场仍将回归基本面。在未来3到6个月内，部分基本面较弱的股票价格可能会回归，而价值投资风格可能会在短期内跑输大盘，但长期前景乐观。

此外，朱良表示，对于中国股市而言，上市公司多为内需导向，营业收入很大比例来自内需，因此提振A股仍然需要依靠扩大内需，中国消费市场仍有巨大增长空间。

加大分红力度 提升市场吸引力

今年以来，政策不断发力、市场发展环境逐渐改善以及公司治理日益成熟，共同促使A股上市公司回报股东意识和能力显著提升。其中，上市公司分红激励约束机制持续完善，鼓励上市公司提升投资价值，增强投资者回报。在此背景下，上市公司分红积极性显著提升，纷纷承诺将分红比例提高至30%以上，甚至超过50%的水平。

对此，朱良表示，从周边市场经验来看，相关改革有利于股市长远发展。以日本市场为例，2012年起，日本便开始鼓励上市公司分红和回购股票，上市公司高管在业绩会上提到“盈利能力”的频率明显提升，公司分红比例明显提高。

在朱良看来，中国的市值管理治理结构改革能够长期化、制度化，会对整个市场都形成较好的正面推动，尤其是目前中国上市公司分红空间仍然较大。

他认为，如果越来越多公司愿意提升分红比例，且在低利率环境下业绩较为稳定，将会显著提升中国资本市场的吸引力。