深耕产业研究 一切为了重仓——访紫阁投资总经理徐爽
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左侧投资风格、将80%的精力花在自下而上上、深度研究导向下的“断舍离”，徐爽的这些做法需要勇气，且能沉下心来。
徐爽告诉记者，她和团队要把有限的资源投到最重要的事情上，不做任何以投机为目的的事情，不参与主题投资，研究上不拒绝新事物，深耕产业研究，一切为了至少3年时间维度上的重仓。
◎记者 马嘉悦 实习生 曹妍琪
紫阁投资徐爽在投资界是一个很特别的人。何以特别？有自己的想法和坚持。在她身上，几乎看不到市场干扰的痕迹，行事不疾不徐。
左侧投资风格、将80%的精力花在自下而上上、深度研究导向下的“断舍离”，徐爽的这些做法，需要勇气，且能沉下心来。
徐爽告诉记者，她和团队要把有限的资源投到最重要的事情上，不做任何以投机为目的的事情，不参与主题投资，研究上不拒绝新事物，深耕产业研究，一切为了至少3年时间维度上的重仓。
这份定力，让徐爽在2024年捕捉到了医药行业中为数不多的牛股，也让她在市场短期调整中果断抉择，坚定持有最具价值的股票，还让她不受限于行业边界，总能找到性价比更高的资产。
谈及2025年的投资机会，徐爽的答案依旧很特别。她直言，科技领域是不容忽视的研究方向，是2025年的必答题，团队将进一步补充相关投研力量，但在没有达到深度认知之前，不会轻易以重仓的方式进行布局，尊重产业规律和自己认知水平。另外，以消费、周期等为代表的传统板块，成长空间与弹性未必很差，也是值得挖掘和关注的投资机会。
做洞察者而非跟随者
在过去的2024年，市场对主观多头策略基金经理提出了巨大挑战，多家私募机构业绩低迷，但徐爽为投资人创造了绝对收益，收益来源于在医药、周期等板块的前瞻性布局。
熟悉投资的人都知道，医药板块近年来进入深度调整期，多位知名医药基金经理“折戟”，但紫阁投资在2024年把握住了为数不多的医药牛股，为投资组合贡献了丰厚的收益。
“我们的目标不是做一个追随者，而是成为行业趋势的洞察者。”谈及去年在医药股上的成功投资，徐爽颇为坚定地说。
在她看来，投资绝非短期的投机博弈，而是要对行业发展脉络有深刻洞察，尤其是医药领域具备极高的研究壁垒，因此公司始终坚持深度研究、左侧布局的策略，通过对产业链的紧密跟踪和海量数据的积累，找到能够重仓的机会。
在医药领域的深耕细作，是徐爽“追求效率”的真实写照。
从周期研究员，到公募基金经理、权益投资总监，再到奔私成为紫阁投资总经理，在20多年的投资实战中，徐爽总结出了自己的投资信条：所有的研究要以重仓为出发点。
她坦言：“投资越久，越知道自己能够赚到什么钱。所以，紫阁投资从不盲目跟风追逐市场热点，而是坚持对产业和优质公司进行深入研究和持续跟踪，在兼顾持有体验的基础上，以重要性优先而非时效性优先的原则，专注于真正具备长期价值的赛道和企业。”
用徐爽的话来说，市场上的投资机会并非凭空出现，而是通过长期积累和深度研究在某个适当时候收获的果实。
最大的风险是买到错误的标的
每位基金经理对于风险的理解，决定了其投资风格。对于徐爽来说，投资最大的风险是买到错误的标的。
2024年二季度，市场信心低迷，主观多头策略私募业绩普遍承压，紫阁投资也不例外。
徐爽回忆称：“面对持续的阴跌，我也想过要不要全面减仓，规避短期的风险，但在认真审视组合中的持仓，并反复与投研团队探讨、确认公司基本面后，我没有为了规避风险而大手笔减仓，而是‘去粗取精’，坚定持有部分优质标的。回过头来看，这些标的的估值在市场反弹中都迅速得到修复，并为组合贡献了显著的收益。”
她坦言：“控制回撤的最好方式是，经常问问自己‘如果这个股票跌了，我敢不敢继续买；或者再来一笔钱，我还敢不敢加仓？’”
基于对投资风险的敬畏，徐爽2024年并未参与“热闹非凡”的科技板块。在她看来，科技领域是未来投资不容忽视的方向，2024年没有参与稍显遗憾，但是投资决策须建立在深度研究和理解的基础上，因此紫阁投资扩充了科技板块的投研力量，后续将进一步加强相关研究的广度和深度，在有把握时积极重仓。
对研究要求极高的徐爽，深知投资不能单打独斗，而是要凝聚团队智慧。
据悉，在紫阁投资，基金经理与研究团队成员之间的思想碰撞与经验共享频率较高，尤其是在公司重点研究某一个产业链或企业时，投研团队会几乎每天都在沟通、碰撞，确保投资决策建立在充分的认知基础之上。
把握时代赋予的投资机会
在深度研究的基础上，徐爽今年锚定了两大投资方向。
她认为，中国经济正在经历结构性转型，未来要重点关注代表未来经济发展方向的行业。
具体而言，徐爽分析称，以人工智能、人形机器人、半导体、创新药等为代表的科创板块，代表了中国经济发展的未来，也是取得全球竞争优势的关键，是投资不容忽视的方向。“在科技领域的投资上，我们会直面空间大、弹性足、确定性较低、估值较高的现实，通过不断提升投研力量认清技术发展路径，列明需要跟踪验证的节点，争取以相对合理的估值买入更具确定性的公司，并且敢于在‘非共识的正确’时加仓，也勇于在判断错误时果断离场。”
另外，徐爽称，今年还将密切关注部分传统行业的变革，尤其是制造和能源领域的机会。她表示，随着中国企业在高端制造和关键零部件领域的不断突破，制造业的投资机会愈加凸显。
在采访过程中，徐爽还重点提及了制冷剂行业的投资机会。她表示，这个行业虽然市场规模有限，但未来制冷剂应用不局限于空调，还涉及汽车、工业制冷等多个领域，特别是工业制冷的需求增长潜力较大，相关优质公司值得关注。
“以消费、周期等为代表的传统板块，预期低、估值低，但成长空间与弹性未必很差，尤其是消费行业，在经济结构调整、政策支持内需修复的背景下，诸多细分领域蕴含投资机会。公司会密切关注，择机布局。”徐爽补充道。
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