（上接1版）

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该机构认为，MSCI中国指数的ROE已从2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有进一步提升的空间；预计到2026年底，MSCI中国指数的ROE有望超过12%。

“结构性估值体系的转变为MSCI中国指数的重新估值提供了理由，降低了中国股票的风险溢价，提高了可投资性。因此，我们预计MSCI中国指数未来12个月的前瞻市盈率交易区间能够从2022年以来的8至10倍提升至10至12倍，将其与新兴市场的折价幅度降至个位数百分比水平。预计离岸市场在短期内将表现强于A股，但在全年整体回报上两者将趋于一致。”摩根士丹利在报告中称。

长线外资有望回归中国资产

2月以来，除摩根士丹利外，高盛、瑞银、美银等多家国际投行密集上调对中国资产的评级。在本轮乐观情绪浪潮中，不少外资机构观察到，随着DeepSeek引发对中国科技股的价值重估，长线外资有望回归中国资产。

2月17日，高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队发表观点，认为近期AI相关发展改变了中国的科技题材叙事，重估了投资者对于AI所带动经济增长和经济效益的乐观情绪。因此将MSCI中国指数、沪深300指数的目标价分别上调至85点、4700点，这意味着上述两个指数未来12个月的潜在涨幅分别为16%、19%。

美国银行在2月18日发布的全球基金经理月度调查中表示，受人工智能初创公司DeepSeek崛起等利好因素的带动，购买中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。该机构称，全球投资者对中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。

美银分析师在报告中表示，去年他们采访的许多投资者仍将中国视为一个“交易市场”，即资金快速进出，追逐短期反弹。但随着市场基本面因素改善，投资者对中国市场的信心进一步增强，吸引了更多长期资本的关注。国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股市和债市自去年8月以来首次同时实现外资净流入，当月吸引外资流入逾百亿美元。

摩根士丹利同样提及，截至2025年1月31日的数据表明，全球大型长线投资者针对中国科技相关行业和板块的仓位仍然低配。随着DeepSeek为市场注入新动能，全球投资者可能会重新考虑A股市场的投资名单。

“全球投资者心态的转变显而易见，而且这种心态的转变可能相较前几次的市场反弹会更具黏性，并推动更多的基本面投资。”王滢称。