“稳”与“改”划定资本市场健康发展路线图

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坚持严监严管，进一步提升监管执法效能——在发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易、退市等全链条、各环节进一步健全监管制度机制。首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面从原先的10%左右提高到不低于三分之一。2024年，监管部门办理各类案件739件，罚没款金额超过上一年的两倍，向公安机关移送案件和线索同比增长51%，查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大案要案。

聚焦固本强基，培育更多高质量上市公司——出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见等政策措施，支持新质生产力发展；推动上市公司积极实施一年多次分红、春节前分红；严惩违规减持，包括“技术性离婚”减持、绕道减持、“闪电套现”等行为。

强化功能发挥，深化投融资综合改革——出台推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，稳步推进公募基金行业费率改革。目前，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从去年初的5.1万亿元增长到6万亿元，增幅达到17.4%。

资本市场制度建设越完善，其稳定健康运行的基础就越扎实，服务实体经济的效能就越凸显。

一方面，资本市场服务新质生产力发展“更加有力”。目前，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超过四成，先进制造、新能源、新一代信息技术、生物医药等重点领域涌现出一批龙头领军企业，资本市场服务科技创新、产业创新的质效明显提升。

另一方面，资本市场促进提升投资者回报“更有底气”。去年上市公司分红、回购金额创出历史新高，已远超IPO、再融资和减持的总体规模，沪深300指数股息率达到3.4%；公募基金在规模快速增长的同时，收益状况正稳步改善，投资和融资更加协调的市场生态正在加快形成。

勾勒进的图景：

全面提升服务实体经济质效

政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展”。

这68个字，勾勒了下一阶段全面提升资本市场服务实体经济效能的新路线图——

稳市机制建设“更有力”。当前，两项结构性货币政策工具正持续发挥效用，稳市政策工具不断丰富，增量政策储备也在完善当中。

“要提振市场信心，建立起股票市场长期稳定发展的机制是关键。”全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长说，构建资本市场长期稳定机制，需要依靠市场自身力量，促进市场自身平衡能力和战略储备能力共同提升。

投融资发展“更协同”。接下来，一二级市场协调发展及逆周期调节机制将更加健全，更多保护投资者合法权益的硬招实招有望出台，中长期资金入市卡点堵点也将进一步打通。

全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东建议，优化资本市场退市制度，加强投资者利益保护机制建设，加大对违法违规上市公司责任人的处罚力度。在全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长张懿宸看来，应持续支持和引导企业年金、个人养老金在监管允许范围内不断提升权益类产品投资比例，放宽社保基金等专业长期资金投资私募股权基金的比例限制。

多层次市场体系“更包容”。按照工作部署，科创板、创业板、北交所改革正在持续推进，科创金融产品服务供给有望加大力度，发行上市、信息披露、板块层次的差异性安排也将更趋优化。

在全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩看来，应完善多层次资本市场功能，包括活跃并购重组市场、发展区域股权市场，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权市场“专精特新”专板综合服务，壮大多层次债券市场等。

可以预期，随着基础制度渐趋完善、上市公司质量持续提升、中长期资金不断入市，我国资本市场将实现规模的合理增长和结构质量的持续改善，为经济高质量发展贡献更大力量。