进一步增强资本市场制度包容性 支持新质生产力发展

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如何进一步增强制度包容性

完善多层次资本市场体系，将为新质生产力发展壮大提供有力支撑。资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，能够引导优质资源向新质生产力领域汇聚，支持科技创新与产业升级，为优质企业的发展赋能。

未来，资本市场如何持续增强制度包容性、适应性？如何更好提升服务质效？

“资本市场具有较为高效的优化资源配置功能，围绕发行上市、信息披露、板块层次等方面进一步提升制度包容性，能够更好地支持科技创新和新质生产力发展。”西南证券首席经济学家叶凡说。

叶凡表示，发行上市方面，科技型企业可以通过“绿色通道”，在IPO等方面实现“即送即审、审过即发”，稳妥实施科创板第五套上市标准，降低未盈利科技企业上市门槛，并适当提高上市公司并购重组估值包容性，支持上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。信息披露方面，进一步细化信息披露的行业指引，完善关键技术指标、研发进展、市场前景等信息的披露要求，兼顾规范性和企业的实际情况，使投资者更好评估企业的发展潜力。板块层次方面，明确各板块定位和功能，加强板块间的协同与衔接，比如完善转板制度、建立板块间信息共享平台等，有效打通各板块之间的互联互通。

首创证券首席经济学家韦志超认为，在提升制度包容性方面，要完善并购重组机制，对战略性新兴产业并购重组实施“绿色通道”，大幅缩短审核周期，允许发行股份购买资产定价上浮。此外，细化“反向挂钩”政策，创投基金通过并购退出时，可放宽减持比例，推动科技成果转化。

服务科技创新需要培育长期投资的市场生态。韦志超还建议，对持有科技企业股权满一定年限的私募机构，按较低税率征收所得税；允许险资投资未上市科技企业的比例上限提升。在S基金与份额转让方面，设立国家级S基金交易平台，推动私募股权二级市场流动性；试点基金份额非公开协议转让，降低LP退出成本。

针对提升资本市场服务新质生产力质效，宋雪涛认为，一是要优化审核流程与预沟通机制，针对科创企业特点，简化审核环节，提升上市效率，增强对初创期企业的包容性。二是强化中介机构责任，压实券商、律所等中介机构的“看门人”职责，确保信息披露真实准确，保护投资者权益。三是探索多元化融资工具，发展知识产权质押融资、科创债券等创新产品，满足轻资产科技企业的融资需求。四是拓展跨境互联互通，稳步扩大“沪伦通”“深港通”等机制，吸引境外长期资本参与境内科技企业发展。