以多元化资产配置应对全球经济不确定性

◎农银汇理基金资产配置部基金经理 张梦珂

全球经济的复杂性正以前所未有的速度在增加，贸易摩擦反复、产业链重构压力持续，叠加各国货币政策的差异化调整，投资者面临的不确定性显著上升。在此背景下，押注单一资产的风险敞口持续放大，通过多元化资产配置实现风险对冲与收益平衡，成为应对变局的核心策略。

当前全球经济呈现“高波动、低增长”特征，但我国的政策托底与市场韧性正在创造结构性机会，凸显大国的抗风险能力。我国经济实现良好开局，一季度GDP同比增长5.4%，显著超出市场预期，迎来开门红。结构上，主要受基建、出口、经济新动能相关行业高增长所拉动。3月固定资产投资增速进一步提高，基建、制造业投资增速走高，财政资金支出的拉动作用卓有成效。地产销售端降幅延续收窄势头，社零同比超预期高增，居民消费支出增速走强，说明一季度经济预期改善拉动了消费意愿。

美国“对等关税”落地以来，全球各类资产均出现不同程度波动。近期，金融资产波动率有所降低，但风险偏好短期内难以修复。因此，短期需要采取防御策略，布局避险资产和政策受益板块。作为传统避险工具，在贸易摩擦升级以及美元信用恶化等背景下，金价中枢有望维持高位，其避险属性不仅可以对冲金融市场波动，更能成为抵御通胀压力的长期选项。同时，利率债的配置价值逐渐凸显，在货币宽松预期下，国债收益率易下难上。经过前期调整后，长债性价比回升，可作为组合中长期配置的压舱石。

国内政策加码方向明确，扩大内需箭在弦上。促进消费政策的重心在服务消费、以旧换新、生育补贴等领域，出口型企业预计也将在政策扶持下转内销以缓解关税压力。我们看好商贸零售、必选消费、新兴消费、出行链等领域的投资机会，受到潜在出口冲击的家电、汽车等板块也存在估值修复空间。此外，我国的半导体产业链具备越来越强的国产替代能力，市场份额提升空间广阔。

展望中长期，我们继续看好科技成长大方向，中国高端制造业的全球优势难以撼动，全球化合作共赢是大势所趋。中国制造业凭借全产业链协同优势、成本控制能力及全球化布局，在东南亚产业转移浪潮中具有不可替代性，具备技术壁垒与“出海”能力的细分领域将持续受益于全球供应链重构。对于研发投入高、海外收入占比提升的企业，可以捕捉技术突破与市场份额扩张的双重红利。

全球经济的不确定性正成为新常态，但这并不意味着投资者只能被动防守，通过多元化资产配置挖掘结构性机会，在波动中捕捉确定性增长机会，方能在复杂环境中实现财富的稳健增值。未来，兼具政策敏感度、技术护城河与全球化视野的资产，将成为穿越周期的关键筹码。（CIS）