直接融资推高社融 “活钱”增速明显加快

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从社会融资规模的构成分布看，债券融资占比在上升，贷款占比在下降。“这是融资结构变化的反映，也是我国直接融资加快发展的结果。”业内专家称。

存款增加较多 M1增速上行

5月末，M2余额同比增长7.9%，狭义货币（M1）余额同比增长2.3%。

“M1增速上升较多。”业内专家表示，与趴在银行账户上的定期存款相比，M1包括活期存款等，属于支付交易较为便利的“活钱”。5月，这部分“活钱”的增速明显加快，体现近期发布的一揽子金融支持措施有效提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升的迹象。

前五个月，人民币存款增加14.73万亿元。业内专家表示，4月以来，中美贸易谈判取得进展，一揽子金融政策发布后，市场预期进一步改善，股票市场表现回升，部分投资于债券的理财资管产品向居民存款和证券公司客户保证金存款回流，导致存款增加较多。

“初步测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍稳定在8%左右，处在合理区间。”业内专家表示。

发债对信贷有替代效应

从信贷看，前五个月，人民币贷款增加10.68万亿元。

“贷款保持平稳增长。”业内专家表示，近段时间，债券对贷款的替代作用比较明显。还原相关影响后，贷款增速仍在8%左右。此外，5月降息落地有助于支撑贷款需求增长。

贷款总量是实体经济资金供求双方市场化选择的结果。一些银行客户经理反映，5月央行降低政策利率后，贷款市场报价利率（LPR）随之下行，企业感到贷款更加“划算”，提款意愿明显增加。

个人贷款有所回暖。记者从部分银行获悉，随着当地房地产市场交易回暖，个人住房贷款投放增多。

企业贷款稳步增长，但发债对信贷的替代效应日益凸显。业内专家表示，一些趋势性、制度性因素正影响企业的融资方式选择。近年来，系列支持政策推出，助力企业发债渠道畅通，特别是民营企业、科创企业债券融资呈现更多积极变化。近期，随着支持科技创新债券发行措施落地见效，企业发行科技创新债券融资将得到更多便利。

贷款利率处于历史低位

多个重点领域获得更多信贷支持。记者从央行获悉，5月末，普惠小微贷款余额为34.42万亿元，同比增长11.6%；制造业中长期贷款余额为14.75万亿元，同比增长8.8%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

贷款利率继续保持在历史低位。央行披露，5月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点。

业内专家表示，从历史规律看，6月经济活动通常比较活跃，融资需求相应也会增多。同时，我国经济发展韧性持续显现，为金融总量合理增长提供了稳固的基本面支撑。