“科八条”发布一年 “试验田”绽放新质生产力之花

（上接1版）

与此同时，“耐心资本”的引入机制更完善，有望吸引更多中长期资金投资“硬科技”。2025年3月，上交所修订发布《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，明确科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可以自主申购不同限售档位的证券，提高有长期持股意愿投资者的配售比例，进一步引导培育“耐心资本”。

“轻资产、高研发投入”标准落地

股债融资添翼赋能

支持科技型企业直接融资需求，为企业创新成长提供更适配、更包容的制度支撑，是“科创板八条”改革的重要落脚点之一。

2024年10月，上交所制定发布“轻资产、高研发投入”认定标准指引，鼓励科创企业根据自身实际的运营模式，编制合理的募投项目，将更多资源投入研发，提升核心竞争力。

目前，已有9家符合标准的企业申请适用，合计拟融资近250亿元，主要集中在生物医药、半导体行业，均投向创新药或芯片研发等夯实主业的项目。其中，迪哲医药、芯原股份再融资已注册生效。

科技企业的债券融资渠道也在拓宽。“科创板八条”发布以来，已有晶合集成、中国通号2家公司申报科创债并适用审核绿色通道，合计拟融资45亿元。其中，中国通号已完成科创债发行，自受理至注册生效仅用时35个工作日，大幅提高融资效率，其10+N品种票面利率创中央企业可续期公司债券同期限品种最低；晶合集成发行科创债也已获证监会注册批复。

并购重组市场进入活跃期

推动新兴产业协同升级

“科创板八条”提出，更大力度支持并购重组。随后，证监会发布“并购六条”，推出了活跃并购重组市场的一系列政策举措。今年5月，修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，股份对价分期支付、重组简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制正式落地。上交所还修订发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》，完善控股股东限售期转让股份豁免情形，为吸收合并上市不满三年上市公司留足空间。

据统计，“科创板八条”发布以来，科创板新增并购交易超110单，其中60单已顺利完成；交易金额累计突破1400亿元，其中海光信息拟换股吸收合并中科曙光交易规模预计超千亿元。

今年以来，科创板新增披露50单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的五年单数总和。

一批创新性、示范性案例相继落地——科创板首单定向可转债重组、首单“A控H”、首单“A吃H”、首单“H控A”、首单全面要约收购、首单吸收合并等迎来突破，并购基金、银行并购贷款等支付工具更丰富，资产估值、交易定价、业绩承诺等机制安排日趋市场化、多元化。

全链条监管体系不断优化

资本市场法治基础进一步夯实

“科创板八条”发布后，上交所从健全制度体系和强化全链条监管着手，引导上市公司、中介机构等市场参与主体共同维护好科创板规范有序的市场生态。

构建与科创企业特质相匹配的监管体系，是支持科技企业长期良好发展的重要基础。2025年5月，上交所修订《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》，删除窗口期相关规定，提升规则适应性、友好性。此外，今年以来，上交所完成科创板股票上市规则及配套指南近60项公告格式的全面修订。聚焦新公司法制度衔接，围绕公司治理架构优化、“关键少数”约束、投资者保护强化等关键领域，上交所系统性完善科创板监管规则体系，严守科创板高质量发展“规范田”。

从资本市场法治体系建设出发，科创板司法保障制度机制工作也取得阶段性成效。2024年底，上海仲裁委证券仲裁中心正式挂牌成立，上交所与上海仲裁委签署合作备忘录，就开展多层次合作达成共识。2024年，上海仲裁委受理金融类案件1290件，其中证券期货类案件数量占比超四成，争议金额超160亿元，为当事人提供了高效解决争议途径。