上半年信贷结构进一步优化

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政府债券是拉动社会融资规模增长的主要力量。初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。其中，政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元；非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元。

业内专家表示，从总量看，今年上半年政府债券供给较去年显著增长，特别是5月以来发行进度较快，对社会融资规模形成明显支撑。从节奏看，今年政府债券明显靠前发行，与去年政府债券发行先慢后快形成节奏错位。

“据估算，今年上半年，一般国债、新增地方债的发行进度基本过半，发行节奏快于去年同期约10到15个百分点，财政支持力度明显加快。”业内专家称。

与此同时，低基数效应带动M2增速有所回升。6月末，M2余额同比增长8.3%，增速比上月提高了0.4个百分点。业内专家认为，M2增速回升与上年同期的低基数效应有较大关系。

去年6月，M2同比增长6.2%，处于历史低位，主要受治理违规“手工补息”、债券市场行情带动居民存款向理财分流等因素的影响。若剔除去年低基数影响，两年平均下来M2年均增速在7.2%左右。

金融总量有望实现合理增长

展望未来，业内专家认为，当前主要经济体货币政策调整总体处于观望阶段，而我国适度宽松货币政策的基调并没有改变，预计未来货币政策的实施也会观察和评估国内外经济运行状态，灵活把握。

“我国经济具备较强的内生动力和长期韧性，随着存量政策效应持续发挥、新产业新动能加快发展，内需有望持续扩大，社会预期也将有效提振，经营主体活力还会进一步增强。在社会有效融资需求逐步改善的同时，金融部门也会继续为实体经济提供有力有效的支持。”业内专家表示。

金融总量有望实现合理增长。业内专家称，下半年，考虑到政府债券发行节奏的错位效应将逐渐收敛弥合，治理“手工补息”的低基数效应也会逐步减弱，预计金融总量增速将保持在合理水平。

“从全年看，贷款能够维持合理增长，对重点领域的支持有保障。”业内专家判断，随着各项货币政策工具的持续发力显效，全年信贷仍将维持合理增长，对科创、消费、绿色、普惠等重点领域支持将是有力度的。