鑫元基金陆杨：用长期主义为客户创造持续价值

鑫元基金陆杨：

用长期主义为客户创造持续价值

◎记者 聂林浩

阅读是鑫元基金基金经理陆杨最大的兴趣爱好，年均阅读量超过百本。除财务、行业研究书籍外，陆杨对公司战略、企业管理、哲学等亦有涉猎。在前几年市场低迷时，他在阅读中寻找方向，不仅凝练出自己的价值观，更从注重单纯的投资技巧，升维到以企业经营视角做投资。

在书中沉淀的长期视野，成为陆杨投资体系的根基。

坚持投资“第一性原理”

如果说短期业绩靠技术与运气，那么投资理念是长期业绩的支柱。

“基金经理的职责更像是在经营一门长期‘生意’，首要任务是帮投资者赚‘长钱’。”陆杨坦言，“我想做的不是短期排名，而是能走得远的事。”因此，他先瞄准服务对象，即愿意长期投资的机构与个人客户，目的是让资产端收益与客户的预期收益进行匹配，其中的收益差额，须覆盖运营、税收等成本，形成一个闭环的商业模式。只有这样，才能给客户提供可持续、可复制的收益路径。

陆杨眼中的“投资第一性”，是将资金投资到优质企业。在这套逻辑下，他的投资使命愈发清晰：“让资金能够更优化地配置，让生活更美好。”在他眼中，把资金投向优质企业，帮客户长期赚钱，才是自己的价值所在。

“只投好公司”的投资逻辑

正如英国投资家特里·史密斯的理念“只投资好公司”，陆杨的投资逻辑十分清晰，坚守三好标准：好生意、好公司、好价格。

“好生意”就是要给投资者应有的回报。“就像小区小卖部老板算收益，得实打实算出能赚多少，不然都是虚的。” 他的逻辑很简单，先锚定客户的无风险收益率，再叠加成本等支出，最终算出资产端该有的回报。所以，他只投真实资产回报率长期高于10%的公司，这也是他衡量好生意的标尺。

“好公司”就是从经营者视角看公司能否持续盈利。他的研究思路按照“公司文化—公司设计—现金流贴现”展开。对于公司文化，他关注企业的使命愿景、管理层困境应对与持续学习能力；公司设计方面关注长期战略规划、组织架构与资源配置；同时，全面审视公司的发展前景能否适应经济转型及行业变化，能否应对各种经营风险。

“好价格”就是要理性判断公司的价值。他既牢牢锚定对企业未来盈利的判断，又主动剔除市场噪音，在市场对优质公司不那么看好时悄悄买入，最终实现以合理价格买入成长型公司、以低估价格买入价值型公司的目的。

电子研究员出身的他，将能力圈锁定在有价值的制造业领域。翻看其持仓，他投资的公司估值在同类中偏低，而这需要足够的耐心和定力。“虽然一些板块非常火热，但这种趋势很可能不是长期的，我就不会关注它。”陆杨说。

把“回撤控制”放在首位

长期财富积累的核心在于坚持稳健的投资策略，把安全放置于首位。陆杨摸索出一套抵御风险的方法，且一以贯之。他始终坚守自己的投资逻辑，不投看不懂的领域，不追热点，换手率较低，力求让投资者无论在什么时间点买入并持有一定期限，都能获得相对稳定且可预期的收益。

这一点在其管理的产品中体现得尤为明显，以鑫元数字经济A为例，该产品过去一年的最大回撤远低于同类平均水平，净值曲线呈现稳步向上趋势。

他的仓位调整从不基于短期预测，而是基于对市场估值水平的判断。所谓大道至简，他先给权益市场进行贴现，算出隐含回报率；再与客户的无风险收益率、负债端要求匹配，匹配得上就加仓，反之则减仓。

其在管的两只权益类产品有着相似的净值上涨曲线。截至记者发稿，鑫元数字经济A近一年收益41.74%，鑫元专精特新A近一年收益30.03%。