跨越10年再破2万亿元 从融资余额看A股的变与进

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兴业证券经济与金融研究院资深策略分析师杨震宇在接受记者采访时表示，与2015年的“多点开花”相比，本轮融资资金流向聚焦于“反内卷”“人工智能+”及创新药等主题驱动的结构性行情。

开源证券信用交易部相关负责人向记者表示，当前以新质生产力为代表的科技、高端制造等板块，走出了持续的结构性行情，产生了明显的赚钱效应。

未来展望：在稳增长与防风险中求平衡

站在2万亿元的新起点，市场更关心这一数据能否持续增长。多位受访人士表示，本轮融资余额增长具备一定的持续性基础。

杨震宇观察到，经历较长调整周期后，中国资产正处于重定价阶段。“今年以来，南向资金积极配置港股，外资回流A股趋势显现，ETF净买入额创近年新高，公募基金发行回暖，私募、险资及个人投资者情绪改善，为两融余额向上突破提供较为扎实的资金环境。”杨震宇说。

杨超表示，政策环境的延续性、经济预期的修复以及科技等主线行情的深化，是支撑两融余额继续上行的核心要素。若能形成红利资产与科技成长板块间的良性轮动，将持续吸引杠杆资金参与。同时，融资交易风险管理机制的成熟也为融资融券扩张提供了更稳健的空间。

杨超同时提示了风险：两融资金的活跃往往伴随局部热点轮动加速，一旦政策预期或经济数据出现扰动，可能引发资金踩踏或市场情绪逆转。普通投资者须警惕两类风险：一是交易拥挤风险，即大量资金集中涌入同类标的导致的流动性失衡；二是高估值回调风险，即前期受资金追捧、估值已显著高于合理区间的板块，可能因支撑逻辑弱化出现估值回归。