迎接AI大时代 放眼未来才能拥有未来——访平安产业竞争力混合基金经理林清源
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林清源表示，坚定看多以AI为代表的科技板块投资机会，后市将围绕“AI科技主线+多元补充”的策略，根据AI技术的行业进展情况，梯次发力布局。
具体到2026年的投资机会，林清源表示，投资的核心在于顺应结构性的力量，在分化中寻找确定性，接下来看好以下四个方向：一是AI商业化，港股互联网巨头迎来盈利与估值双重提升；二是制造业出海升级，龙头企业从“产品出海”升级为“产能出海”；三是算力新基建，当前电力与散热成为新瓶颈，相关产业链持续受益；四是新消费领域，“银发经济”刚需与“Z世代”情绪价值消费并行，将催生新的投资机会。
◎记者 赵明超
“当前AI领域投入与回报的争议，本质上是新技术发展的必经阶段。100年前电力革命的‘生产力悖论’，如今在AI领域复现，但这正是长期投资机遇的酝酿期。”平安产业竞争力混合基金经理林清源，在接受上证报记者采访时开门见山地说道。过去几个月，市场走势震荡，围绕AI基建投入是否存在泡沫的讨论升温，深耕科技投资领域多年的他，坚定看多AI的前景，由他担纲管理的平安产业竞争力混合，也将围绕“AI科技主线+多元补充”的策略布局。
锚定产业趋势
坚守价值与成长平衡
从林清源的投资履历看，从美国宾夕法尼亚大学工科硕士毕业后，他始终聚焦于科技成长领域，目前拥有15年从业经验，其中担任基金经理已满10年。多年的投资经历，他沉淀出“GARP成长风格”的核心方法论——在追求企业成长潜力的同时，坚守估值的安全边际，既不盲目追逐热点，也不错失时代赋予的机遇。
“我的投资理念可以概括为‘趋势为纲，研究为基，估值为尺’。”林清源说，科技行业的特殊性在于技术迭代快、不确定性高，但背后始终遵循着产业发展的底层逻辑。他坚持“自上而下+自下而上”的融合策略——自上而下精准把握时代核心趋势，自下而上在能力圈内挖掘优质标的。
过去两三年，AI飞速发展。在林清源看来，这是最具确定性的产业趋势，拉长时间线看，这可能是继蒸汽机、电力之后的第三代通用目的技术，必将渗透到经济发展的每一个毛孔。
“科技投资的关键是看清底层逻辑，而历史能提供重要参考。”林清源表示，AI的发展轨迹与电力革命高度相似。在电力革命中，早在1882年，爱迪生就建成了首座发电厂，但直到三四十年后，美国制造业生产力才出现了统计学意义上的飞跃。
在林清源看来，正如电力革命经历了三四十年的“生产力悖论”,AI的价值释放也需要时间来消化旧资产和重构组织，当前市场质疑的AI“投入和产出不匹配”问题，犹如百年前对电力的质疑，忽视了电力“安装期”的发展规律。
从当年电力革命时期的资本流向来看：第一波是核心硬件供应商，当年的通用电气与如今的英伟达类似，率先盈利；第二波是基础设施提供者，当年的电厂、电网与当前的云厂商、大模型企业类似，电力股也受到资金爆炒，但由于政府监管难以获取比较高的超额利润率；第三波是应用创新企业，当年利用电力这种新技术重构流水线的通用汽车，成为最后的大赢家。
“那些利用新技术把生意彻底重做一遍、创造出全新市场的公司，会笑到最后。”林清源说。
在大趋势研判上，林清源聚焦产业发展趋势，但在具体选股上，同样注重价值和成长的平衡。他在电子、通信、制造、传媒互联网等能力圈内，重点筛选细分行业龙头。从具体选股标准看，主要关注以下几点：一是投资标的是否具备核心技术壁垒或数据优势；二是公司治理是否完善，要拥有可持续盈利能力，净资产收益率是核心考察指标；三是估值是否处于合理区间，避免为过高预期买单。
聚焦核心逻辑
震荡不改长期逻辑
过去几个月，市场震荡调整。对此，林清源认为，短期分歧与波动是常态，但未改变核心产业长期趋势，AI革命带来的深刻变革正驱动资产价值重估。
在林清源看来，当前市场关于AI的争议，同电力革命初期工厂主抱怨“电力昂贵低效”如出一辙。从最新发展态势看，海外科技巨头斥资万亿美元布局芯片与数据中心，但大众感知到的可能仅仅是聊天机器人的进步，核心原因是AI仍处于“量”的投入阶段，当前的AI应用还是“旧流程+新工具”的辅助模式，尚未触及到企业架构与行业规则的根本重构。
林清源表示，AI革命与电力革命的核心区别在于速度。当年的电力革命是物理层面变革，铺设电网、改造工厂需数十年；而AI革命是认知层面变革，依托软件与算力，模型突破后可瞬间通过互联网覆盖全球，无须等待30年，真正剧变可能在未来3到5年内爆发。当AI从“辅助式”升级为“代理式”，能自主完成任务、重组行业流程时，将迎来黄金时代。
从今年以来的市场走势看，呈现明显的结构性特征。其中，以人形机器人、AI为代表的“新质生产力”板块表现尤为活跃。在林清源看来，这些变化的背后，与市场的主流投资逻辑变化有关，随着险资、社保基金、养老金等“耐心资本”的崛起，市场从“炒小炒新”转向“拥抱硬核科技”，资金从“博弈政策刺激”转向“追求内生增长确定性”，在宏观经济增速换挡背景下，ROE取代PEG成为机构选股核心指标。
林清源还表示，AI板块可能存在局部过热，但现在谈论系统性风险还为时过早。迎接AI大时代，放眼未来才能拥有未来。
从AI核心龙头企业看，拥有稳定自由现金流与高利润率，其客户也是财力雄厚的科技巨头，需求相对刚性，这和过往依靠分散消费需求的科技企业有本质区别。不过，林清源提醒，当科技巨头资本开支增速放缓时，硬件产业链可能会出现波动，“市场短期分歧从未改变长期趋势，AI对生产关系、商业模式的重构，才是真正的核心机遇”。
把握确定性机会
看好四大投资方向
2026年渐行渐近。站在当前时点看，后市将如何演绎？平安产业竞争力混合将如何布局？林清源表示，坚定看多以AI为代表的科技板块投资机会，后市将围绕“AI科技主线+多元补充”的策略，根据AI技术的行业进展情况，梯次发力布局。
从短期看，核心硬件与基础设施仍是确定性较高的赛道。如同当年电力革命时期的电机与电网，这类资产是AI技术落地的基础。随着全球AI基础设施建设推进，服务器、存储、光互连、PCB等细分领域受益显著。
林清源表示，在中期布局时，聚焦“流程重塑”的行业与企业。例如：在医药领域，AI代理替代人工进行化合物筛选与实验，将新药研发周期从数年缩短至数月，万亿级精准医疗市场加速形成；在法律、编程、金融分析等专业服务领域，AI正从辅助工具升级为核心生产力引擎，行业效率将实现质的飞跃。这类企业多拥有行业独有数据与工作流认知，商业模式从传统SaaS“按席位收费”转向Agent模式“按工作成果收费”，增长确定性更强。
从长期投资标的看，目标是寻找AI时代“敢于打破行业规则，用AI重构业务模式”的企业。林清源认为，未来行业领军者将是技术应用创新者，而非单纯的技术拥有者。具身智能是重要突破口，预计2025年至2027年工业人形机器人将在汽车制造、物流搬运等场景实现规模化应用。
此外，港股互联网的估值重构机遇值得关注。经历长期调整后，港股互联网企业迎来AI驱动的盈利增长与流动性改善，龙头公司有望迎来盈利改善，当前估值剪刀差提供了价值空间。
具体到2026年的投资机会，林清源表示，投资的核心在于顺应结构性的力量，在分化中寻找确定性，接下来看好以下四个方向：一是AI商业化，港股互联网巨头迎来盈利与估值双重提升；二是制造业出海升级，龙头企业从“产品出海”升级为“产能出海”；三是算力新基建，当前电力与散热成为新瓶颈，相关产业链持续受益；四是新消费领域，“银发经济”刚需与“Z世代”情绪价值消费并行，将催生新的投资机会。
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