解码“无锡模式”：以耐心资本驱动产业生态跃升
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高效的生态构建让基金小镇迅速崛起。短短4年内，累计注册股权投资类基金规模超2600亿元，吸引370家股权投资企业入驻
截至2025年，锡创投累计管理规模达2870亿元，累计投资规模超1300亿元。“十四五”以来，其在本地投资项目超800个，投资额超520亿元，直接招引落地项目总额超700亿元，参与培育的上市企业累计已超120家
◎记者 邓贞
在产业与资本深度融合的浪潮中，最富启示的无锡实践之一，便是在雄厚的实业底色上，绘就了产投共荣的生态图景。如今，集成电路、生物医药、高端装备等战略性新兴产业因无锡资本的加持，在无锡拔节生长，共同构筑起现代化产业体系的坚实基座。
数据显示，“十四五”以来，无锡国资围绕“465”现代产业集群开展战略性布局，投资规模持续增长，战略性新兴产业投资占比显著提升。通过“基金+基地”等创新模式，助力打造具有全国影响力的产业地标，资本市场“无锡板块”市值突破2万亿元，成为驱动区域经济转型升级的核心引擎。
从动能看，特色鲜明的“无锡模式”让产投融合的路径更持续。以“耐心资本”长期陪伴优秀企业成长，构建覆盖企业全生命周期的资本服务体系；推动地方平台公司从“城投”向“产投”战略转型，打造“GP朋友圈”与尚贤湖基金PARK等资本聚合器，形成“科创+产业+资本”的良性生态。
从模式看，“无锡模式”的精髓在于三大关键融合：一是产业纵深与资本前瞻的融合，投资决策始终紧扣本土产业链强链补链需求；二是国有战略与市场效率的融合，通过专业化、市场化运作激发活力；三是制度创新与风险包容的融合，以清晰的容错免责机制为投资早期硬科技“撑腰鼓劲”。三者协同，构建了虚实结合、长短相济的发展格局。
面向“十五五”，无锡将通过构建政府投资基金引领、多元资本协同的基金体系，以“产业链图谱”精准引导投资，并依托“基金+基地+招商”模式推动项目落地与产业链提升，为构建现代化产业体系、发展新质生产力提供支撑。
耐心资本护航，全力支撑科创热点
众多商业航天、低空经济等高成长性科创企业，其发展历程均有无锡资本的长久相伴。此种秉持长期主义、拒绝急功近利的投资理念，已成为无锡科创金融体系的显著特质，也令“无难事，悉心办”的营商环境品牌，在资本与产业的高水平融合中愈发彰显。
在商业航天、低空经济、数字经济的新兴赛道上，梁溪区及科技城共同设立的梁溪科创基金和数字产业基金（博华资本管理）投资了包括银河航天、微纳星空、天兵科技、东方空间、云圣智能、快仓智能、斯坦德机器人等卫星、火箭、无人机、机器人等产业链龙头企业近百亿元。通过资本助力，这些企业得以快速成长，并推动相关产业在梁溪区及科技城落地生根。这为无锡打造全球领先的产业高地提供了有力支撑，多家企业已进入上市进程。
在国产GPU领域，作为国产全功能GPU标杆企业的摩尔线程，其成长历程始终伴随着无锡资本的深度参与和坚定支持。2024年12月，惠山国控集团通过专项合伙企业参与摩尔线程Pre-IPO轮融资，投资5亿元，获得670.19万股，持股比例为1.6753%。2025年11月，惠山国控集团再度加码，通过战略配售以约5139.39万元购入44.97万股。同时，惠山国控集团与摩尔线程签署战略合作协议，成为摩尔线程重要的战略合作伙伴。
2025年2月，摩尔线程将系统级产品研发总部落地惠山区，几个月内便完成核心研发团队组建、未来中心启用等关键布局，更带动无锡加瓦力、爱簿智能等一批生态企业入驻。摩尔线程还将把上市募集到的部分资金，专项投向惠山区新一代自主可控AISoC芯片研发项目，其核心产品“长江”车载SoC芯片计划2026年量产。
在国产GPU另一领军企业沐曦股份的早期发展阶段，无锡市创新投资集团有限公司（简称“锡创投”）旗下一村资本便前瞻性布局，凭借对AI时代高性能GPU战略价值与国产算力芯片长期前景的精准判断，成为陪伴企业成长的关键资本力量。
太湖新城集团旗下新尚资本也展现出精准的布局能力。2020年，车联天下全面转向智能座舱领域研发，而整车前装市场尚处起步阶段。车联天下的后续融资，都有无锡新尚资本的加注，协助其增强“链主”地位，巩固其在汽车智能座舱领域的领先优势。如今车联天下已正式申报港交所上市，向资本市场进军。
为何无锡国资能够精准发掘优质项目，并长期陪伴企业成长？锡创投副总裁张伟民在接受上海证券报记者采访时，分享了他对“耐心资本”的深层思考。他认为，“耐心资本”的内涵远不止股权投资本身，更涉及资金来源的长期性、考核导向的科学性、企业成长轨迹的稳定性，乃至社会舆论对创新风险的包容度。无锡之所以能培育出“耐心资本”，关键在于构建了一个完整的、包容的生态系统，这是所有长期价值投资得以实现的前提。
“在实践中，我们发现部分企业家在获得大额融资后，容易偏离主业、分散精力。作为国有投资机构，我们在投后管理中必须当好‘掌舵手’，引导企业家聚焦既定战略，并在必要时及时纠偏。这是无锡国资既能‘投得准’、又能‘陪得久’的秘诀。”张伟民说。
博华资本创始人徐文博对记者表示，无锡梁溪区“产业+政策+资本”的协同合作，是其投资企业斯坦德机器人成功冲刺IPO的关键推力。
斯坦德将集团总部从深圳迁至无锡后，不仅获得了梁溪科创产业母基金的股权投资，更受益于一套覆盖企业全周期的精准扶持体系。“‘算力券’‘模型券’直接降低了AI研发成本，‘太湖人才计划’助力组建高端团队，梁溪科技城则提供了从过渡到定制的生产空间，这种全方位的支持，为斯坦德准时投产和后续融资铺平了道路。”徐文博表示，斯坦德于今年6月正式向港交所递交招股书，也坚定了博华资本持续深耕无锡的信心。
无锡建立了覆盖天使、VC、PE、产业、并购、S基金服务体系，在企业发展的任何重要节点都有基金支持。此外，无锡还构建了覆盖企业全生命周期的资本服务体系。比如针对初创期企业的“创投无锡”路演平台，自2016年创办以来已举办181期，助力千余个项目对接资本，促成融资超70亿元，培育了25家挂牌上市企业。
制度创新破局，避免“一刀切”
耐心资本的成长，离不开制度环境的滋养。2025年初，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》出台后，无锡迅速响应。3月3日，无锡市国资委印发《无锡市市属企业基金尽职免责及优化绩效评价实施办法》（简称《实施办法》），以清晰的制度设计，为国资创投“投早、投小、投硬科技”卸下思想包袱。
《实施办法》创新性建立分级风险容忍机制：投向种子、天使等初创项目的基金容亏率最高可达50%，创投及产业投资基金不超过30%，并购基金不超过20%。
这种对科技创新的包容，根植于无锡二十余年的创投实践。“无锡对企业的包容度高，早在20年前就已萌芽。”无锡市委金融工委副书记张泓骏回忆说。2008年，力芯微核心创始人离场陷入危机，无锡市创投集团不仅未退出，反而联合区级平台追加投资稳定研发方向，历经多次增资始终担任第二大股东。2021年6月力芯微登陆科创板，市值最高突破百亿元，19年“陪跑”为无锡创投带来超百倍回报。2000年，市属国有资本平台太湖水集团以305万美元成为药明康德创始股东，并提供场地支持，助力其建立首个研发基地。“药明康德为无锡培育了一批生物医药人才，这些人才后续创办多家企业，奠定了无锡生物医药产业的发展基础。”张泓骏表示。
围绕创投全链条，无锡持续深化制度创新。收益分配上，完善让利退出与超额收益激励政策，对服务本地产业成效显著的市场化子基金给予分成倾斜；管理机制上，推动政府战略引领与市场化运作分离，实施差异化绩效考核，避免“一刀切”压力；退出渠道上，支持国有基金份额在江苏股权交易中心进场交易，通过S基金等工具促进资本循环。
并购重组成为产业升级的重要抓手。2025年1月，无锡出台并购重组三年行动方案，成为全国第二家、江苏省首家出台此类方案的城市；形成“政策引导+平台赋能+资本支撑”的生态体系。
其中，深蕾科技收购线上线下、锡山金投收购洪汇新材等案例亮眼，前者推动标的公司市值增长两倍，后者完善了区域产业布局。针对无锡上市公司“数量多、市值低”的痛点，无锡创新推出并购重组小程序，搭建项目对接平台破解信息不对称，隆盛科技收购蔚瀚智能等一批优质案例相继落地。
国资转型蝶变，打造生态“聚合器”
从传统城市建设的融资主体，变为科技创新的“助推者”。太湖新城集团旗下无锡新尚资本，交出了一份国资转型的亮眼答卷。
作为服务经开区建设的主体，太湖新城集团2020年全面启动股权投资实体化，新尚资本聚焦区域产业发展与科技创新。在其91个直投项目中，41个为专精特新企业，其余50家通过“投早投小”策略，沿着“科小—高企—专精特新”路径稳步成长。
“通过母基金与顶级GP结盟，我们从单一直投机构升级为生态节点。”新尚资本总经理茹华杰表示，其构建的动态“GP朋友圈”分为三类：专注天使轮、A轮的“种子投资群”，提供产业资源支撑的“产业赋能群”，以及具备综合资源与整合能力的“顶级品牌群”。这种生态构建让新尚资本成为“价值共创平台”：企业可获得资金、客户、人才等全方位支持，GP可获取出资与项目资源，无锡则通过平台持续导入创新要素。
如果说新尚资本是产业投资的“捕手”，尚贤湖基金PARK（以下简称“基金小镇”）就是资本生态的“聚合器”。无锡经开尚贤湖投资有限公司总经理范鹏介绍，面对多地园区空置的行业困境，基金小镇运营团队兼具“园丁管家”与“战略操盘手”双重角色：既提供全生命周期物业服务，更通过尚贤湖数字经济母基金及直投基金，实现“筑巢引凤”与“以资引资”的结合。
2023年，基于无锡精密制造优势，尚贤产投基金领投5亿元推动微纳星空10亿元卫星产线落地，带动本地配套企业技术升级；2025年该项目成为江苏省重大项目，基金进一步推动中科星图、巡天揽宇等上下游企业集聚，规划100亩“无锡星谷”产业园，打造商业航天全链条集群。发展模式上，基金小镇超越传统税收返还、租金补贴模式，聚焦客户核心痛点构建“生态优势”，引入S基金解决退出难题，将QFLP服务做精做优，与头部行业平台深度绑定。
高效的生态构建让基金小镇迅速崛起。短短4年内，累计注册股权投资类基金规模超2600亿元，吸引370家股权投资企业入驻。IDG、春华资本等头部机构扎根于此，形成多层次资本生态，为无锡产业升级注入强劲动能。
从用“耐心”陪伴一个个硬科技企业穿越迷雾、成长壮大，到以“胆识”率先构建容错免责的制度体系，解除创新创业的后顾之忧，再到推动国资平台自身进行市场化、生态化的深刻转型，无锡正在编织“耐心资本+制度创新+国资引领”的立体网络，构建生生不息的产业与资金双向奔赴的生态体系。
