守“早期”护“成长” 深耕北交所服务专精特新——证券行业服务科技创新调研之开源证券样本
| ||
| ||
| ||
|
◎刘禹希 记者 李雨琪 闫刘梦
在宁夏银川，巨能股份的车间内，数台桁架机器人沿轨道排列。它们是自动化产线的核心执行单元，通过模块化设计和智能调度系统，满足绝大多数零部件制造自动化的需求。这里生产的超过1700条自动化产线，已应用于汽车、机器人、航空航天等高端制造领域的核心环节。
在广湛高铁沿线，铁大科技的技术团队正分组进驻多个站点。他们负责调试自主研制的信号集中监测系统，确保这条时速350公里的高铁如期安全运行。
一家是机器人自动化产线的“智造者”，一家是轨道交通信号的“守护者”。两者看似不同，却有着相同的特质：技术“重”、赛道“专”、成长周期“长”。它们并非资本市场常见的快速成长型公司，而是需要被深度识别、耐心陪伴和精准赋能的技术型企业。
面对这类企业，传统投行的标准化服务模式往往难以完全适用。开源证券选择了一条更贴近企业需求的服务路径——它不仅仅满足于发现企业，而是致力于构建一套价值发现体系，以北交所市场为依托，为这些领域细分、技术深奥、模式独特的硬核企业，打磨出能与资本市场对话的“价值语言”，并陪伴它们穿越从技术攻坚到市场扩张的漫长周期。
闯关：陪伴企业打通上市之路
“机器人柔性制造系统是定制化产品，其市场空间不易被传统投资机构所理解。”巨能股份总经理李志博道出了细分领域技术型企业面对资本市场时的普遍困境。
巨能股份成立于2008年，是一家智能制造整体解决方案提供商。它的产品不是标准化机器人，而是高度定制化的柔性制造系统。从汽车发动机缸盖自动化生产线到工程机械阀块装配单元，每条产线都是工艺知识、核心部件、控制软件和全生命周期服务的集成。
对于习惯用市盈率、毛利率快速评判企业投资价值的资本市场投资者而言，理解这类业务存在一定门槛。
为此，开源证券项目团队的首要任务是进行价值梳理。他们与巨能股份管理层、技术骨干驻扎一线，通过数十轮密集沟通，摒弃了泛泛的技术描述，转而聚焦具体应用场景、核心技术参数和关键客户的验证案例，最终勾勒出“智能制造系统解决方案提供商”的立体画像。
而后，最具突破性的工作在于翻译“定价策略”。“巨能股份体量偏小，即使在当时的环境下，利润等关键指标也并不突出和占优。”开源证券巨能股份项目负责人郑美媛说。
基于对新能源汽车产业趋势及巨能股份在手订单的研判，项目团队建议公司采用北交所第二套上市标准申报，即通过收入增长指标来体现创新特征和成长性。2023年5月，巨能股份登陆北交所。
如果说巨能股份的挑战在于“解释未来”，那么铁大科技的难题则在于“梳理过去”。
铁大科技的前身是校办企业，现已成长为国家级专精特新“小巨人”企业。数十年来，公司深耕轨道交通信号领域，积淀了扎实的技术基础，但也形成了治理“冻土层”——公司股权代持关系涉及面广、时间跨度长。要登陆强调规范性的资本市场，必须清理这些问题。
为了厘清股权关系，铁大科技项目团队与律师组建了专项小组。“我们结合历史股权变动材料、十几年的资金流水、股东访谈材料，对铁大科技的股权结构进行了全面梳理，设计出合法合规、兼顾各方利益的股权还原路径，帮助铁大科技于2023年3月在北交所上市。”开源证券铁大科技项目负责人陈亮表示。
在陈亮看来，中小科技型企业在早期融资中常埋下“隐患”，许多企业在一级股权投资时存在期限错配、条款不合理等问题，导致上市阶段面临老股退出纠纷。“开源证券利用专业优势帮助寻找投资者，或自身参与老股转让，化解这些上市障碍。”他说。这种从源头介入的风控意识，正是开源证券护航企业上市的重要优势。
赋能：服务不止步于上市钟声响起
“上市之后，客户认可度确实不一样了，”李志博称，登陆资本市场给公司开启的不只是融资渠道，更意味着品牌、资源与发展节奏的全方位升级。
巨能股份上市后仅两个月，公司便收到了来自长春一汽国际招标有限公司的《中标通知书》，一举拿下金额高达1亿元的自动化单元项目。同时，资本的注入，也为巨能股份的技术产能释放提供了“弹药”。公司发行募集的资金被投向提升智能制造系统解决方案能力、建设软件研发中心，以及升级面向新能源汽车大型一体化压铸部件的柔性制造能力。
对于铁大科技来说，上市也打开了公司的发展格局。“直接融资让我们降低了对银行贷款的单一依赖，有了更充足的底气去布局未来。”铁大科技董事长成远表示。资金实力增强后，公司通过全资子公司将触角伸向低速自动驾驶等前沿领域。
“我们正与被投企业探讨技术合作，研发适用于轨道交通场景的自动巡检业务，目标是赋能轨道交通运维智能化。”成远表示，上市为公司撬动产业资源、拓展生态边界提供了可能。
企业的快速成长与大胆探索，离不开专业机构的持续赋能。李志博对开源证券的“产业穿透式服务”印象颇为深刻：“他们不仅仅关注财务指标，更能深入理解我们柔性、智能制造技术的应用场景。”
他提到，从新三板挂牌阶段开始，开源证券一直与公司共同成长，提供从整体规划、定制化合规辅导到产业资源链接的全周期服务。
在铁大科技对外投资过程中，开源证券扮演着“战略顾问”与“健康医生”的角色。从投资标的尽调到交易方案核查，专业的持续督导确保公司在发展之路上行稳致远。
这种深度陪伴的能力，源于开源证券构建的“投行+投资+研究”三位一体高效协同生态。在投行端，相关团队深耕北交所，深刻理解中小企业发展规律与审核要点；在投资端，开源证券旗下私募基金践行“投早、投小、投硬科技”，以耐心资本提前布局；在研究端，开源证券北交所研究中心则专注于价值发现，年均发布超300篇研究报告，为专精特新企业充当“价值翻译官”。
开源证券专职从事北交所及新三板业务的专业人员中，保荐代表人、注册会计师、执业律师等持证专业人员占比超过70%。团队核心成员平均拥有10年以上从业经验，多来自大中型券商、头部律所及会计师事务所，对中小企业的成长规律与资本市场诉求有着深刻理解。
在企业登陆北交所后，开源证券的持续督导团队帮助企业实现从“被动合规”到“主动治理”转变，并前瞻性地识别与化解潜在风险；做市业务则依托研究，力求使股价更准确地反映企业内在价值，并将市场动态及时反馈给企业，充当衔接企业与市场之间的“纽带”。
“做市商通过提供流动性，成为市场稳定的基石，间接支持创新资本的形成与时间价值的实现。”开源证券董事长李刚说。
从早期发掘、上市辅导，到上市后的持续督导与做市交易，乃至未来的再融资与并购规划，开源证券的服务贯穿了企业成长的所有关键阶段，形成了完整的服务闭环。
共建：厚植“专精特新”成长沃土
从辅导专精特新企业登陆北交所，到构建陪伴企业全程生长的服务生态，开源证券的实践勾勒出一条中小券商通过差异化定位、专业深耕实现价值成长的路径：不仅服务好已走到聚光灯下的“明星”，更将服务链条进一步向前端延伸，构建起“区域性股权市场—新三板—北交所”的互联互通机制，积极推动三、四板机制对接。
针对处于初创期、成长期的中小微企业，开源证券通过协助其在新三板挂牌、定向发行等方式缓解融资难题。同时，结合新三板分层机制提供差异化服务。2024年1月，开源证券推荐的湖北科普达成为全国首家适用新三板“公示审核”机制挂牌的国家级专精特新“小巨人”企业，从受理到通过仅16个交易日。
巨能股份与铁大科技的案例，是开源证券深耕多层次资本市场、依托北交所和新三板服务中小企业的缩影。截至2025年12月23日，开源证券在辅导的拟北交所上市企业19家，位居行业第四；北交所在审企业8家。
开源证券投行团队还通过整合外部第三方资源，包括地方股权交易中心、投资机构、财务机构积极为中小企业提供覆盖企业全生命周期的一揽子金融与产业服务。截至2025年12月23日，开源证券通过三、四板市场衔接“绿色通道”服务挂牌企业11家，覆盖广东、北京、武汉、辽宁等7个区域性股权市场。
中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次资本市场的塔基和底座。
随着改革持续深化，北交所正加速迈向培育创新型中小企业的“主战场”。
“未来，北交所发展空间广阔，总市值有望向万亿元大关迈进。相信通过制度创新、资金沉淀、企业服务、监管护航和生态共建，北交所必将成为培育创新型中小企业的沃土。”李刚表示。
不论是在工业车间还是在实验室，一场场关于技术突破和产业升级的故事正在书写。而在资本市场的舞台上，以开源证券为代表的服务机构，正以其专业化、生态化和长期主义的服务，为这些专精特新中小企业注入资本活水，搭建价值桥梁。
（调研组成员：马婧妤、梁敏、李雨琪、刘禹希、闫刘梦、章林、罗沛鹏、江小轩、朱茵、丁晋灵、陈国庆）
