为中国硬科技国际化发展“架桥铺路”——证券行业服务科技创新调研之中金公司样本
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2025年6月，港交所交易大厅鸣锣声响起，三花智控——这家从制冷配件厂起步的企业，开启了“A+H”上市的新征程。5个月后，总部位于重庆的车企赛力斯登陆港交所，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。
两家企业“A+H”上市，是中国制造向“中国智造”转型并积极拥抱全球化的缩影。以中金公司为代表的券商全方位赋能国内企业，助力其实现价值出海、产品出海，在全球市场中塑造更具竞争力的中国品牌。
朝着一以贯之的市场化、法治化、国际化方向，我国资本市场对外开放纵深推进，助力科创企业获取国际融资、对接全球规则、融入世界创新网络，有力推动了“科技—产业—金融”的良性循环。证券公司依托于此，深度赋能企业国际化征程，这既是行业构建全球竞争力、打造一流投行的内在要求，也是中国金融力量参与国际金融治理的生动实践。
◎记者 梁银妍 闫刘梦
精准捕捉境外上市发行“窗口”
从浙江新昌的一家制冷配件厂，到热管理零部件领域隐形冠军，再到实现“A+H”两地上市——这条路，三花智控走了41年。2025年6月，三花智控董事长张亚波敲响了港交所的上市铜锣。
时间回到2024年。经历了一段时间的沉寂后，港股市场流动性复苏、估值逐步修复，中金公司捕捉到了这一变化。
“当时，很多内地企业家对港股市场跃跃欲试，又担心港股行情只是‘昙花一现’。”中金公司董事总经理王晶说。三花智控管理层了解港股市场情况后，果断启动上市准备，成为2025年首批申报港股上市的A股公司之一，从申报到完成发行仅用时5个月，抓住了当时的黄金窗口期。
三花智控项目也是近三年10亿美元以上融资规模的港股发行中，首家仅聘请中资投行作为保荐机构的企业。王晶说，公司管理层相信中资投行已具备足够的全球投资者覆盖能力，对中资企业也更有长期的服务承诺。
同在“A+H”两地上市的赛力斯，是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业。2025年11月，赛力斯登陆港交所，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。
“赛力斯的产品已在国内市场得到验证，未来我们的战略是代表中国高端自主品牌、中国先进制造和先进生产力走向世界。公司接下来要拓展国际市场，我们希望在港股上市能为产品出海提供助力。”赛力斯集团副总裁、董秘申薇对上海证券报记者表示。
2024年9月底，基于对港股政策周期及全球汽车行业竞争格局的分析，中金公司判断赛力斯处于赴港上市的关键窗口期，并提出战略建议与可行性方案，帮助公司启动这一进程。
彼时，赛力斯正在进行高强度的研发投入。“研发是企业的生命线。魔方技术平台、超级增程技术、智能安全体系，以及对前沿科技的探索，是我们不断拓展技术护城河的方式。”申薇说，探索技术护城河离不开高强度、长周期的研发投入，需要长期耐心资本。赴港上市能让赛力斯与国际资金深度结合，为企业全球化打开高效通道。
“资本运作讲究‘天时地利人和’。赛力斯港股上市的决策契合了市场和企业发展的节奏，抢占市场先机启动并最终完成交易，让企业在关键时间节点获得了持续发展所需的宝贵研发资金。”中金公司投资银行业务管理委员会执行委员、董事总经理刘星雨表示。
刘星雨介绍，项目整体执行时间紧，团队需要密集和监管部门沟通，释疑重大复杂问题。项目如期进入销售阶段后，中金公司调动了全球销售网络，引入欧洲、中东等长线资金，助力企业实现上市和融资目标。
在赴港上市期间，赛力斯还同步推进了一项重大资产收购，以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型的数字化工厂整合进上市公司体系。为了抓住发行窗口，赛力斯项目团队设计了“同步推进，紧密衔接”的时间表，实现了重大资产重组过会与港股上市公告的无缝衔接。
中金公司党委副书记、总裁王曙光在接受上海证券报记者采访时表示，境外市场时常波动，IPO融资窗口转瞬即逝。投行的工作是协助发行人精准把握市场脉搏，在最有利的时机行动——有时需果断加速，做好投资人预沟通与预期管理；有时需主动放缓甚至暂停脚步，耐心等待最佳窗口。
当好产业龙头和国际资本“红娘”
寻找合适的投资人是境外发行上市的关键一环。三花智控港股公开发行获得了超45倍的机构认购倍数，外资长线基石投资者占比高达45%。
“这两个数字是近几年同类型IPO项目中最高的。”王晶说，在发行阶段，国际投资者通过各种渠道表达对三花智控的长期支持，展现了对中国硬科技制造企业的坚定信心。
经过多轮研判，三花智控项目组从引入长期战略投资者、稳定股价、提供市场流动性等角度，给出了分配建议。最终，三花智控引入了17家基石投资者，包括Schroders、GIC、景林资产、小米、Verition等，其中12家由中金公司促成，既包括了国际长线资本，也有全球产业资本。
走出去是每家车企的“必答题”。截至目前，赛力斯已进入全球70多个国家和地区，累计出口量突破55万辆。
“赛力斯希望将更多产品带给全球消费者，港股市场是很好的选择。但如何和国际投资者沟通，我们曾非常迷茫。”申薇说，中金公司既了解中国企业，也了解国际投资者，是很好的桥梁，能把中国企业的优势，以国际投资者接受和熟悉的方式传递出去。
赛力斯项目组和公司一起赴香港、新加坡、伦敦等地路演，会见了数百位投资人，向国际长线投资者讲述公司的成长故事、盈利逻辑和核心竞争力。
在申薇看来，“每次路演都是销售机会”。企业走出去需要的不只是资金，更是连接全球伙伴、展开战略合作的路径。投资人接触公司的过程，不仅是了解投资价值，更是了解产品的过程。路演不仅是销售股票，也是在销售产品，能培养更多种子客户。
在寻找投资人的过程中，中金公司为赛力斯连接了优质长期股东，并起到了“红娘”的作用，串联起产业链需求——在赛力斯项目组 “牵线”下，两家全球豪华车品牌经销商成为赛力斯的基石投资者。
“中国企业海外展业，已经不只是单纯的产品输出，而是逐步向技术、品牌乃至产业链的生态输出演进。”刘星雨说，海外上市平台有助于吸引战略投资者背后的产业资源，对接当地网络，帮助企业“走进去”，而不仅是“卖出去”。
深度融入硬科技企业全球化征程
从护航三花智控在复杂国际环境中稳健上市，到陪伴赛力斯从本土走向世界舞台，中金公司以“产业投行”的定位，深度融入中国硬科技企业全球化发展的征程。
刘星雨表示：中金公司将发挥国际化资本桥梁优势，在海外上市、股权和债权再融资、跨境并购等领域提供全方位支持；赋能产业深度协同，在产业链资源对接方面提供关键支撑，成为企业全球化征程中值得信赖的“战略外挂”。
以港股市场为支点，国内证券公司既助力中概股回流与境外IPO，又服务国内企业全球化布局，推动国内企业与国际市场深度融合。
Wind数据显示，2025年，港股市场共54家投行参与保荐IPO项目，排名前五的投行分别为中金公司香港证券有限公司、中信证券（香港）有限公司、中信里昂证券有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、招银国际融资有限公司。就中金公司而言，2024年至2025年上半年，其助力了40家科技创新企业完成境外上市，合计融资规模超过930亿元。
据王曙光观察，硬科技标杆企业在境外的融资痛点较为复杂，包括国际市场认知差异，国际资本对其了解不足，地缘政治和合规风险放大，高精尖硬科技企业可能面临更严格的跨境监管审查，以及国际市场的技术准入、客户认证周期、本地化成本等，都增加了盈利预测和估值的难度。
“这对投行提出了几项能力要求。”王曙光说：一是深入研究产业的能力，让全球投资者理解中国硬科技企业的技术领先性、商业模式的全球普适性，以及中国产业链的支撑优势；二是投行人员全球化作战的能力，包括语言、境外市场认知、熟知境外产业方和资金方偏好等；三是建立信任的能力，用专业客观的视角为投资人分析机会，“这个过程可能需要长达十年以上有质量的服务”。
中国证监会主席吴清日前在中国证券业协会第八次会员大会上表示：“近年来，我国产业链供应链国际合作有序推进，境内企业海外布局不断拓展深化，行业机构在帮助企业跨境融资、并购等方面的作用日益显现。同时，在全球资产再平衡背景下，中国资产已经成为也会长期构成全球化资产配置中不可或缺的部分。无论是‘中国投资’还是‘投资中国’，都需要一批熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效动员全球资源的专业服务机构，这方面，我们的行业机构责无旁贷。”
王曙光表示，当前中国资本市场进入高质量发展阶段，作为连接实体经济和资本市场的重要枢纽，为更好服务科技创新企业，证券公司需要不断推进服务模式创新，向客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级的“三个全面”和通道向产业转变、卖方向买方转变、单一向综合转变的“三个转变”加快转型升级。
中国企业全球化的进程，也是国内证券公司提升全球服务能力的进程。“我们要带着对中国产业的深刻理解与情怀，为企业‘架桥铺路’，在全球化征程中稳健前行。”王曙光说。
（调研组成员：马婧妤、梁敏、梁银妍、闫刘梦、安然、伊妹儿、章林、申一辰、陈曦）
