广发基金唐晓斌：国产算力诸多细分方向中
看好存储及半导体设备

广发基金唐晓斌：

国产算力诸多细分方向中

看好存储及半导体设备

◎记者 聂林浩

在新一轮AI产业周期中，算力已成为全球科技竞争的核心变量之一。海外云厂商持续扩大资本投入，国产算力体系也在加速完善关键环节，二者共同推进产业升级，同时也使得不同细分领域的发展节奏进一步分化，显著增加了投资决策的复杂性与挑战性。

广发基金成长投资部基金经理唐晓斌长期深耕科技制造领域。从2025年四季度开始，他单独管理的广发远见智选就将配置的重心放在国产算力产业链，尤其是存储产业链及相关的半导体设备等方向，包括存储模组、IC设计和半导体设备等细分领域。Wind统计显示，截至1月20日，广发远见智选近一年的收益率为74.86%。

国产算力增长斜率可能更高

在唐晓斌看来，AI是具备长期生命力的产业趋势，其重要性可类比过去的互联网和新能源浪潮。“如果说，2023至2025年是AI技术的‘大爆发’之年，那么2026年或将步入AI的‘达尔文时刻’。”他说。

唐晓斌分析称，AI投资属于典型的产业趋势投资，类似于2020年4月至2021年底的锂电行情：“大部分产业投资都是三年一轮大周期。对锂电行情复盘，可以看到其演变过程：第一年炒主题（估值提升），第二年看业绩（戴维斯双击），第三年体现涨业绩（最后一波）。”

唐晓斌表示，从海外链与国内链对比看，也符合三年大周期的趋势。海外链的光模块/PCB持续预期高增长，从TTM角度看，2025年是典型的“戴维斯双击”。而国产链无论是技术进展，还是财务报表，都比海外链滞后一年左右。预计2026年国产链或将迎来一次估值和业绩共振的“戴维斯双击”。

“从全球产业视角来看，我更看好国产算力产业链的投资机会。”唐晓斌说，从市场空间来看，国产芯片市场潜力巨大，测算显示，到2027年整体规模可达8000亿元，成长空间充足，“总的来说，2026年国产算力的增长斜率可能显著高于海外，存储、半导体设备及材料、芯片、超节点是最有可能超预期的部分”。

捕捉存储“超级周期”机会

在国产算力的诸多细分方向中，唐晓斌认为，存储产业链及相关的半导体设备是当前阶段确定性较高的主线之一。他判断，存储行业正在迎来一轮由AI驱动的上行周期，其核心动力来自需求端的快速扩张与供给端的相对收缩。

一方面，随着大模型训练和推理规模持续扩大，存储在算力体系中的角色发生了明显变化。唐晓斌认为，AI对数据吞吐速度、容量和稳定性的要求显著提升，直接推高了HBM（高带宽存储器）等高端存储产品的需求，且主要厂商的相关产能被提前锁定。

与此同时，AI需求也在挤占手机、PC等传统领域的存储供给，同时推动了面向多模态AI推理场景的NAND（闪存）需求增长。此外，上一轮景气周期结束后，全球存储原厂在较长时间内大幅压缩资本开支，行业库存水位持续回落。

另一方面，AI算力需求的结构也在发生变化。在深度思考等应用场景中，通过提升推理频次和时长来提高响应精度，会在运算过程中产生大量中间数据，这些数据需要被实时存储和频繁调用，对DRAM（动态随机存取存储器）和NAND的需求形成持续拉动。在这一背景下，存储芯片逐步成为AI算力体系中需求弹性最为突出的环节之一。

基于供给和需求分析，唐晓斌预判，在全球存储行业上行周期与AI驱动产业变革的双重机遇下，国内存储产业链正顺势而为，加速实现全面突破与崛起。从上游设备材料、中游芯片设计与制造，到下游模组封装与应用，全产业链各环节协同发力，开启国产化与规模扩张并行的双重征程。

在细分赛道中寻找阿尔法

展望2026年的权益市场，唐晓斌判断，整体市场仍处于较为友好宽松的宏观和政策环境，国内经济稳步回升，人工智能带动的科技产业周期持续向上，权益市场有望保持震荡向上，存在结构性亮点和主题机会。

具体到AI产业链，唐晓斌分析称，细分行业及个股的阿尔法机会凸显，需要仔细甄别。在此阶段，具备明显竞争优势和稀缺性的标的有望获得更高的超额收益。因此，想要捕捉具备超额收益潜力的机会，须依赖于对相关产业的深度理解。以光模块为例，其过往的强势表现背后同样经历过长时间的调整期，只有真正深入研究基本面，才敢于在市场调整阶段重配。

具体到存储产业链的研究上，唐晓斌的体会是，融入中观视角的细分行业研究，能更有效地把握新的方向。“当面对一个看似有潜力的方向时，我们需要找到明确的切入点。例如，我曾判断半导体设备板块整体被低估，但该领域涵盖环节众多。通过深入分析，我将兼具长期产业逻辑与短期景气度支撑的存储设备确定为重点方向，并在此基础上进行深度研究和集中布局。”他说。