对科技趋势保持敏锐关注
深挖阿尔法机会——访宏利成长混合基金经理孙硕

对科技趋势保持敏锐关注

深挖阿尔法机会

——访宏利成长混合基金经理孙硕

孙硕表示：AI算力领域在2026年仍将处于稳步爬升期，行业发展节奏稳健，业绩兑现能力持续提升；而AI应用领域目前尚处于技术触发期，行业仍在探索核心技术与应用场景的匹配路径。

这一判断直接影响孙硕对AI产业链投资重心的看法。他认为，2026年之后AI应用领域的投资重要性将逐步提升，因为随着技术的成熟，应用场景的落地与商业化变现将成为行业发展的核心主线。但他同时强调，这并不意味着AI算力领域的投资周期已经结束。作为AI产业发展的核心基础设施，算力的需求仍将伴随着应用场景的拓展持续增长，两者并非替代关系，而是协同发展的格局。

对于市场普遍期待AI应用在2026年迎来实质性突破，孙硕认为，真正具备颠覆性的AI应用将是一种全新的产业业态，其不仅会改变现有的生产生活方式，更将对社会经济发展产生深远影响。因此，对于具体细分场景的突破节奏，他仍需保持跟踪观察，在产业实践中逐步验证其商业价值。

◎记者 王彭

2026年以来，A股科技板块延续去年的强势表现，继续成为市场热点。站在当下时点，宏利成长混合基金经理孙硕表示，2026年的科技投资将告别简单的贝塔行情，进入更考验认知深度的阿尔法挖掘阶段。

“企业盈利与估值扩张的驱动逻辑正呈现显著分化，而外部地缘政治风险与产业内部的技术路线变迁，也将持续塑造板块的波动与机遇。如何在高景气与高不确定性并存的格局中把握主线、控制风险，成为决定全年投资表现的关键。”孙硕称。

聚焦高景气赛道

谈及投资理念，孙硕表示，他注重根据不同市场情境动态调整投资逻辑。在面对市场常见的“高景气往往伴随高估值，低估值多对应产业趋势不明”这一认知时，他提出了一个颇具洞察力的观察：如果狭义地看市盈率估值的话，从当前市场的实际运行来看，更普遍的现象反而是“高景气对应低估值”与“低景气对应高估值”。

孙硕进一步阐释：在高景气赛道中，企业盈利往往能够实现超预期的快速增长，即便股价已出现显著上涨，其强劲的盈利增长也能有效消化估值压力，使得估值水平保持在相对合理甚至偏低的区间；相反，在产业趋势尚不明朗、景气度较低的领域，由于企业盈利增长乏力或前景模糊，即便股价并未大幅上涨，其估值也容易因缺乏业绩支撑而处于相对高位。

“在这类标的选择中，与其纠结于景气度与估值的匹配关系，不如聚焦景气度本身的判断。我个人的投资策略是坚定拥抱高景气赛道，因为高景气背后代表的是产业发展的核心趋势与企业的核心竞争力，能够为投资提供更坚实的基本面支撑。”孙硕称。

在风险管理方面，孙硕表示，他不会将拥挤度等交易层面的指标作为核心参考，而是更多聚焦产业层面的核心变量。

他重点关注两大信号：一是行业渗透率的变化，当行业渗透率达到某一关键阈值后，行业增长速度可能会出现放缓，进而影响企业盈利增长预期；二是行业技术路线的重大变革，如果核心技术路线发生颠覆性变化，可能会导致现有行业格局重构，部分企业面临被淘汰的风险。基于这两大产业层面的核心信号，他会进一步展开对板块及个股的风险判断，并对投资布局进行相应调整。

科技股驱动因素发生分化

2026年以来，A股科技板块显著走强，对于“2026年企业盈利有望成为股价核心驱动力”的观点，孙硕表示，他并不完全认同，在他看来，今年科技股不同细分领域的上涨驱动因素已呈现显著分化。

孙硕分析称：以AI算力为代表的细分赛道，核心驱动力是企业业绩的实质性增长；而机器人、商业航天等尚处于发展初期的领域，则更多依靠估值扩张推动市值提升。

“市值本质是盈利与估值的乘积，单一年份、单一领域的市值增长很难由单一因素主导。一家企业、一个行业在不同生命周期、不同产业竞争格局下，其核心驱动变量会动态变化。”孙硕称。

孙硕认为，随着技术迭代的持续推进与产业生态的不断完善，科技板块各子行业当前均呈现边际向好的发展态势。叠加PPI有望逐步回正、企业营收端修复动能持续增强的宏观背景，2026年科技板块整体盈利水平或将较2025年实现更为显著的增长。

不过，孙硕同时提醒，须警惕外部地缘政治因素可能带来的不确定性。他表示，地缘冲突或引发全球供应链波动、技术交流受限等问题，进而干扰科技行业的发展节奏与企业运营，这一风险仍需持续重点关注，将是影响2026年科技股行情的关键变量之一。

理性看待AI应用发展

针对当前市场关注的AI产业阶段划分问题，孙硕引用了高德纳咨询公司提出的产业生命周期模型进行分析。他表示，结合五阶段划分来看：AI算力领域在2026年仍将处于稳步爬升期，行业发展节奏稳健，业绩兑现能力持续提升；而AI应用领域目前尚处于技术触发期，行业仍在探索核心技术与应用场景的匹配路径。

这一判断直接影响孙硕对AI产业链投资重心的看法。他认为，2026年之后AI应用领域的投资重要性将逐步提升，因为随着技术的成熟，应用场景的落地与商业化变现将成为行业发展的核心主线。但他同时强调，这并不意味着AI算力领域的投资周期已经结束。作为AI产业发展的核心基础设施，算力的需求仍将伴随着应用场景的拓展持续增长，两者并非替代关系，而是协同发展的格局。

对于市场普遍期待的AI应用在2026年迎来实质性突破，孙硕保持了冷静的观察态度：“我认为不宜简单地将2015年‘互联网+’的投资逻辑平移至当前的AI应用投资中，这种类比略显刻舟求剑。”

在孙硕看来，真正具备颠覆性的AI应用将是一种全新的产业业态，其不仅会改变现有的生产生活方式，更将对社会经济发展产生深远影响。因此，对于具体细分场景的突破节奏，他仍需保持跟踪观察，在产业实践中逐步验证其商业价值。

关注多个科技子领域投资机会

除了AI这条核心主线，孙硕也关注其他科技子领域的投资机会。他认为，机器人、自动驾驶、商业航天等科技子领域在2026年有望迎来产业拐点或阶段性走强。

“这些领域当前均处于技术突破与商业化探索的关键阶段，随着核心技术的成熟、政策支持力度的加大及应用场景的逐步拓展，行业发展动能将持续增强，具备阶段性投资机会。”孙硕称。

站在当下时点，孙硕对更长期的科技趋势也保持着敏锐关注。他表示，量子计算、未来网络、脑机接口等前沿科技领域当前均处于技术成熟度曲线划分的“技术触发期”。这类领域的技术成熟度较低，商业化进程尚不明朗，更多属于一级市场的投资范畴，适合具备长期资金属性、能够承受高风险与长周期等待的投资者布局。

对于这些长期战略科技趋势，孙硕提出了“保持密切跟踪，等待明确信号”的应对策略。“当这些领域出现渗透率快速提升、商业化路径逐步清晰等明确信号时，再结合产业发展节奏与企业基本面，做出相应的投资应对。”他说。

（本栏目由易方达基金特别支持）

孙硕