美股“科技财报周”落幕
AI叙事持续但隐忧仍存

美股“科技财报周”落幕

AI叙事持续但隐忧仍存

◎记者 窦世平

美股“科技财报周”落幕。苹果、闪迪、特斯拉、Meta、微软、阿斯麦等多家美股科技公司在本周公布财报，业绩增长普遍较好，多数公司盘后股价走高。

在大型科技巨头看来，AI叙事仍在加速演进，资本开支继续增加，算力依旧供不应求，存储需求十分旺盛，科技巨头普遍对AI落地前景较为乐观。不过，市场对科技公司AI资本开支的回报前景仍存在一定担忧。

资本开支加速 AI算力供不应求

微软、Meta均在财报电话会上表示，AI算力需求持续超越供给，2026年供应紧张态势将延续，原因在于基础模型、AI代理及商业化应用的加速部署，推动计算强度呈现指数级增长。因此，两家科技巨头均显著上调资本支出指引。

当地时间1月28日，Meta公布2025财年第四财季业务报告。财报显示：第四季度营收为598.93亿美元，同比增长24%；净利润约为228亿美元，同比增长9%。Meta预计，2026年一季度总营收为535亿至565亿美元，全年资本支出为1150亿美元至1350亿美元。

Meta CFO苏珊·李称，资本开支的增长，主要来自为支持Meta超级智能实验室及核心业务而加大的投资。尽管基础设施投资显著提升，公司预计2026年的经营利润仍将高于2025年。

同日，微软公布2026财年第二财季业务报告。第二财季，公司营收为813亿美元，同比增长17%；GAAP口径下净利润为385亿美元，同比增长60%。值得注意的是，微软第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下新高。微软投资者关系主管詹姆斯·安布罗斯表示，基础设施支出的增加，反映出微软在AI相关和非AI工作负载方面，持续看到强劲的云需求。

云业务方面，微软本季度云业务营收为515亿美元，同比增长26%，较上季度增长放缓约1%。财报发布后，微软股价盘后下跌约7%。美银认为，云业务的放缓引发市场对资本支出回报率的担忧，微软需要更多证据证明AI驱动业务收入的加速效应。

产业链影响扩散 存储继续超级周期

在全球AI资本开支热潮的背景下，存储行业迎来超级周期。全球存储巨头闪迪2026财年第二财季业绩实现显著增长，营收为30.25亿美元，同比增长61%；GAAP口径下净利润为8.03亿美元，同比增长672%；GAAP口径下毛利率为50.9%。闪迪预计，2026财年第三财季营收为44亿美元至48亿美元，GAAP毛利率为64.9%至66.9%。

“2026年之后的客户需求远高于供应。”闪迪CEO大卫·戈克勒称，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件，AI推理推动了每次部署中NAND含量的显著增加，在科技巨头资本开支的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。尽管如此，闪迪仍将坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产。

AI需求带动存储涨价，进而对产业链上下游产生影响。苹果管理层在最新财报电话会上也谈及了存储涨价的冲击。苹果称，这虽然对一季度毛利率影响有限，但预计将对二季度产生一定冲击。不过，得益于高端机型占比提升和规模效应，苹果依然给出了下一季度48%至49%的强劲毛利率指引。

光刻机巨头阿斯麦2025财年第四财季财务报告显示，公司第四季度净销售额达97亿欧元，创下新高，订单额达132亿欧元，其中极紫外光刻（EUV）订单74亿欧元，订单积压规模达388亿欧元。

“数据中心及人工智能相关基础设施的持续建设热潮已转化为阿斯麦先进逻辑芯片与DRAM客户对产能的额外需求，并带动了全产品组合的需求增长，尤其体现在EUV业务板块。”阿斯麦总裁、首席执行官兼管理委员会主席克里斯托夫·富凯表示，HBM和DDR等存储产品的需求极为强劲，客户正加速推进1B和1C节点的量产，这些节点对光刻工艺的强度要求越来越高，预计这些投资将为阿斯麦带来业务增长。

AI走向落地 部分业务增长态势明显

近期，市场关注的重点已逐步从算力基建转向AI应用于真实业务的效果。从本轮财报可以看出，科技巨头正在加速布局自动驾驶、机器人、端侧模型、AI眼镜等智能软硬终端，同时，部分主营业务已受益于AI发展，增长态势较为明显。然而，从盘后股价表现，可以看出，市场更注重AI带来的实际经济价值。

Meta的表现最为典型，财报发布后，盘后股价一度大涨超11%。Meta表示，四季度营收超预期主要受益于广告业务的强劲表现，Meta创始人、董事长兼首席执行官扎克伯格曾多次表示，公司在AI方面的投入正在提升广告投放的精准度和效果。他还透露，Meta智能眼镜在过去一年中的销量已经增长了三倍，并称AI眼镜将迎来“智能手机”时刻。

特斯拉2025财年第四财季业绩报告显示，特斯拉2025年营收948.27亿美元，较2024年下降3%，为公司史上首次年度营收下滑。不过，财报公布后，特斯拉盘后股价走高，一度涨超4%。主要原因是，特斯拉在财报电话会上透露，公司正精简其汽车产品线，规划2026年投入200亿美元，以转向机器人技术和自动驾驶领域。特斯拉计划在提升产能的同时改造部分工厂，构建人工智能基础设施，并扩大Optimus机器人及无人驾驶Robotaxi车辆的产量。

苹果2026财年第一财季财务报告显示：公司实现营收1437.56亿美元，同比增长16%；净利润421亿美元，同比增长16%。其中，iPhone营收为853亿美元，同比增长23%。苹果CEO蒂姆·库克在电话会上表示，苹果的产品是全球最适合人工智能的平台之一，大多数支持相关功能的iPhone用户都在积极利用Apple Intelligence的强大功能。苹果正与谷歌合作开发下一代Apple Foundation Models，这将帮助驱动未来的Apple Intelligence功能。库克表示，谷歌的AI技术为Apple Foundation Models提供了最具能力的基础。通过该合作，苹果可以解锁大量体验，并以重要的方式进行创新。