宁波天龙电子股份有限公司
关于签署《苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议》的公告

(下转54版)

证券代码：603266 证券简称：天龙股份 公告编号：2026-007

宁波天龙电子股份有限公司

关于签署《苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议》的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

一、交易概述

宁波天龙电子股份有限公司（以下简称“公司”）于 2025年12月31日召开第五届董事会第八次会议，审议通过了《关于购买苏州豪米波技术有限公司股权并对其增资的议案》，同意公司与苏州豪米波技术有限公司（以下简称“苏州豪米波”、“目标公司”）及其相关方签署《关于苏州豪米波技术有限公司之股权转让协议》、《关于苏州豪米波技术有限公司之增资协议》，通过股权转让及增资的方式，以23,184.3663万元获得苏州豪米波54.8666%股权。该事项具体内容详见公司于2026年1月5日披露于上海证券交易所网站的《关于购买苏州豪米波技术有限公司股权并对其增资的公告》（公告编号：2026-001）。

为进一步维护公司及全体股东合法权益，经各方友好协商，就《苏州豪米波技术有限公司之增资协议》未尽事宜达成补充约定，核心内容对业绩对赌条款增设部分现金补偿、创始股东持有的全部股权质押给上市公司、触发业绩补偿期限及超额业绩奖励方式、时间等事项作出约定。

公司于2026年2月4日召开第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于签署〈苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议〉的议案》，同意公司与苏州豪米波及其主要股东签订《苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议》。

二、补充协议主要内容

（一）补充协议签署方：

1、苏州豪米波技术有限公司

2、BAI JIE

3、黄李波

4、上海毫汽电子科技有限公司

5、昆山市久之源企业管理中心（有限合伙）

6、宁波天龙电子股份有限公司

（二）补充协议的主要条款

1、各方一致同意，对原协议第6.1.1条(i)项进行相应修改，修改后第6.1.1条(i)项如下：

6.1.1关于增资后经营业绩的承诺：

(i)创始人及创始股东（“业绩承诺方”）承诺，目标公司于2026年度、2027年度、2028年度及2029年度（“业绩承诺期”）累计目标实现营业收入12亿元，累计目标实现净利润0.48亿元，以四年累计数额进行业绩考核。未来业绩考核时，营业收入与净利润指标合并计算，合计满分为100分。如业绩考核得分在80分及以上，则业绩承诺方无须进行业绩补偿。具体得分和补偿计算公式如下：

a)若目标公司在业绩承诺期内，未来四年累计实现营业收入金额低于累计承诺营业收入金额，则业绩承诺方的得分为 = 累计实现金额÷累计承诺金额×70分；该项得分上限为70分。

b)若目标公司在业绩承诺期内，未来四年累计实现净利润金额低于累计承诺净利润金额，则业绩承诺方的得分为 = 累计实现金额÷累计承诺金额×30分；如果业绩承诺期累计实现金额为负数，则该项计算为0分；该项得分不设上限。

c)关于营业收入和净利润考核的得分加总得A分，且A＜80时，则目标公司估值调整后的金额=（A/100）*本次交易评估价值（即人民币354,700,000元）。

d)当A＜80时，业绩承诺方应优先以现金方式对增资方进行补偿，现金补偿金额=增资方于本次交易中合计投资的金额（即231,843,663元，以最终完成交割的金额为准）－（目标公司估值调整后的金额+本次增资金额）*本次交易完成后增资方获得的股权比例（即54.8666%，以最终完成交割的比例为准）。各方同意，业绩承诺方在本条项下的现金补偿义务以1,000万元为上限（“现金补偿上限”）。

e)当根据d)项计算出的现金补偿金额超出现金补偿上限时，就超出的部分（“现金补偿差额”），业绩承诺方应使用其持有的目标公司剩余股权进行补偿。应补偿的股权数量（对应的注册资本金） = 本次交易完成之后目标公司的注册资本金（即2282.3957万元，以最终完成交割的金额为准）*现金补偿差额/（目标公司估值调整后的金额+本次增资金额）。业绩承诺方应以法律允许的方式（包括但不限于按照交易总价1元的价格向增资方转让应补偿的注册资本金对应的目标公司股权、向增资方定向转增股本等）完成补偿义务，具体方式届时双方协商确定。

f)上述e)项补偿最大比例为触发业绩承诺补偿时创始股东直接持有的目标公司股权的50%（“股权补偿上限”）。为免疑义，该持有的目标公司股权的50%并非指目标公司全部股权的50%，仅指届时创始股东持有的股权。

2、各方一致同意，原协议第6.1.1条增加以下内容作为第6.1.1条(v)、(vi)款：

(v)为确保本第6.1.1条项下业绩承诺及补偿义务的切实履行，创始人和创始股东同意并不可撤销地承诺：

a)自本次交易交割完成之日起六（6）个月内，创始人应当将其于交割完成时通过创始股东持有的目标公司全部股权（分别对应上海毫汽认缴的目标公司417.0361万元注册资本和昆山久之源认缴的目标公司300.2174万元注册资本），质押予增资方或其指定主体，并完成相应的质押登记手续，以作为其履行业绩承诺及可能产生的业绩补偿义务的担保。在业绩承诺期届满且业绩承诺方已全面、无条件履行完毕本协议项下的业绩承诺及补偿义务（如有）之前，上述股权质押不得解除。

b)如依据本第6.1.1条之约定触发业绩补偿义务，业绩承诺方应自触发业绩补偿之日起六（6）个月内，按照本协议约定的方式、数量、金额及程序，完成业绩补偿义务，并配合完成全部必要的内部审批、协议签署及工商变更登记手续。

(vi)上市公司应于业绩承诺期最后一年的《审计报告》披露之日起三十（30）个工作日内按照各方约定确定超额业绩奖励金额，具体奖励方案及奖励对象（经营管理团队成员名单）由届时目标公司董事会决议通过。目标公司应以现金方式向奖励对象发放超额业绩奖励；超额业绩奖励涉及的纳税义务由实际受益人自行承担。

3、本补充协议是原协议不可分割的组成部分，与原协议具有同等法律效力。除本补充协议变更的内容外，原协议中的其他条款仍然适用，对各方有约束力。

三、本次签署补充协议审议程序

公司于2026年2月4日召开第五届董事会第十次会议，以7票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过《关于签署〈苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议〉的议案》。本议案无需提交公司股东会审议。

四、本补充协议对公司的影响

本补充协议签署并生效后，将更有利于进一步保护公司和全体股东的利益。公司将持续关注相关事项的进展，并及时履行信息披露义务。请广大投资者理性投资，注意投资风险。

特此公告。

宁波天龙电子股份有限公司董事会

2026年2月5日

证券代码：603266 证券简称：天龙股份 公告编号：2026-008

宁波天龙电子股份有限公司

关于收到上海证券交易所问询函的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

宁波天龙电子股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年2月4日收到上海证券交易所下发的《关于对宁波天龙电子股份有限公司资产收购事项的二次问询函》（上证公函【2026】0369号）（以下简称“问询函”）。问询函内容如下：

“宁波天龙电子股份有限公司：

2026 年2 月4 日，你公司提交披露了《关于对公司资产收购事项的监管工作函的回复公告》。经事后审核，本次回函中部分事项仍需进一步说明。根据本所《股票上市规则》第13.1.1 条等有关规定，现请你公司核实并披露以下事项。

一、关于交易目的。回函显示，本次交易完成后，标的公司短期内仍处于亏损状态，将导致上市公司未来2-3年业绩下滑；同时，本次交易采用收益法评估结果35,470万元作为定价依据，与标的公司截至2025年9月30日-1,957.23万元的净资产相比估值溢价较高，且存在商誉减值、业绩承诺无法实现、业绩补偿不足等多项风险。

请公司进一步补充解释：在本次收购未来2-3年将对上市公司业绩产生实际负面影响、可能产生大额商誉减值、业绩承诺方补偿能力不足的情况下，继续实施高溢价收购的具体考虑，测算本次投资收益的可实现性，相关决策是否审慎，是否充分考虑并保障上市公司和中小股东利益，是否存在其他应披露未披露的利益安排。

请公司全体董事及高级管理人员对标的资产估值的合理性、本次交易对上市公司的影响发表明确意见，并结合对本次交易所进行的尽职调查等相关工作，说明是否履行了勤勉尽责义务。请公司独立董事对本次交易是否充分保障中小股东利益发表明确意见。

二、关于收入预测。回函显示，本次收入预测以标的公司已定点项目、意向储备项目为基础，结合赢单率、订单完成率、行业发展形势等因素，预测2026-2030 年标的公司收入实现快速增长，年均复合增长率超40%；其中2029年及以后预测收入规模显著高于基于在手订单及储备项目的推算数据，且未明确后续新增收入的核心支撑来源。

请公司进一步补充解释：（1）收入测算的具体逻辑，包括但不限于赢单率、订单完成率、产能规划、年降比例等关键参数的确定依据及合理性；（2）量化分析核心客户车型放量不及预期、意向储备项目落地率下降、产能释放滞后等风险因素对公司收入测算及评估作价的影响，说明是否存在预测过于乐观的情形；（3）标的公司2029 年及以后的预测收入仍维持较高规模及较快增长的主要原因，相关假设是否谨慎、客观。

请评估机构就上述问题发表意见。

三、关于标的外部投资者退出安排。回函显示，标的公司2024年7月B+轮估值为投前65,000万元，而本次交易评估作价为35,470万元。标的创始人前期与外部投资人协议约定，如未完成相应业绩承诺或上市，苏州豪米波及控股股东需要按照8%的利率进行回购，但回函披露最终相关投资人同意按照年化4.5%利率退出。

请公司进一步补充说明：（1）在本次交易作价显著低于最近一次融资估值的背景下，标的外部投资人同意按低于原协议约定回购利率退出的具体原因，是否存在未披露的约束条件或协商让步事项，是否系基于对标的公司未来经营发展前景的负面预期、业绩承诺实现可能性的谨慎判断；（2）穿透披露各外部投资人的股权架构，明确各层级投资者与上市公司、控股股东及相关方的关联关系情况，说明在外部投资人本次退出价格的确定过程中，是否存在利益输送或其他未披露的利益安排，是否存在损害上市公司中小股东利益的情形。

四、关于内幕信息管理。回函显示，你公司于2025 年7月初开始接触标的公司，9月至12月完成尽调、审计和评估工作，期间公司股价曾触及涨幅异常波动标准，累计涨幅最高超40%，且存在董事、高级管理人员减持。

请公司进一步补充：本次交易内幕信息知情人登记及内幕信息管理情况，自查并核实控股股东及实控人、公司董事、高级管理人员、交易对手方及其他相关方等内幕信息知情人期间股票交易情况，说明是否存在利用内幕信息进行交易的情形。请你公司及时依规向我部报送相关内幕信息知情人名单及重大事项进程备忘录。

请你公司收到本问询函后立即对外披露，并于五个工作日内以书面形式回复我部，并履行相应的信息披露义务。”

以上为《问询函》的全部内容，公司及相关信息披露义务人将按照上海证券交易所要求及时回复《问询函》并履行信息披露义务。

特此公告。

宁波天龙电子股份有限公司董事会

2026年2月5日

证券代码：603266 证券简称：天龙股份 公告编号：2026-006

宁波天龙电子股份有限公司

关于上海证券交易所对公司资产收购事项的监管工作函的回复公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

重要内容提示：

1、摊薄上市公司的即期回报的风险。本次交易完成后，苏州豪米波技术有限公司（以下简称“苏州豪米波”、“标的公司”）将成为上市公司的控股子公司。苏州豪米波短期内尚处于亏损状态，将导致上市公司未来2-3年业绩下滑的风险，摊薄上市公司的即期回报。苏州毫米波未来的盈利预测系根据行业发展趋势及在手订单、预计项目情况预测得出，若出现行业、政策、市场环境变化及标的公司自身研发和经营不达预期的情况，将持续对上市公司的合并净利润造成负向影响。

2、商誉减值的风险。由于本次交易系非同一控制下的企业合并，根据《企业会计准则》规定，本次交易完成后，上市公司将确认约1.8亿元的商誉，金额较大。如苏州毫米波未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对上市公司当期损益造成不利影响。

3、业绩承诺无法实现的风险。苏州豪米波创始人及创始股东对标的公司2026年-2029年累计实现营业收入和净利润进行了业绩考核承诺。该等业绩承诺是业绩补偿义务人综合考虑行业发展前景、业务发展规划等因素所做出的预测，但业绩承诺期内宏观经济、政策环境等外部因素的变化均可能给标的公司的经营管理造成不利影响。如果标的公司经营情况未达预期，可能导致业绩承诺未达预期，进而影响上市公司的整体经营业绩和盈利水平。

4、标的公司业绩承诺补偿不足的风险。苏州豪米波创始人及创始股东承诺，优先使用不超过1,000万元现金进行补偿，不足部分以其持有的目标公司股权的50%部分进行补偿。如标的公司未来业绩未达预期而触发业绩补偿义务，虽然根据《增资协议》及其补充协议设置了估值调整公式来计算应补偿股数，但仍存在用于补偿的标的公司股权的价值低于根据公式计算的估值调整后金额的可能性，进而导致业绩承诺补偿不足的风险。

5、为进一步保护上市公司利益，根据上市公司与交易各方签署的《关于苏州豪米波技术有限公司增资协议之补充协议》的约定，自本次交易交割完成之日起六个月内，标的公司的创始人应当将其于交割完成时通过创始股东持有的目标公司全部股权，质押予上市公司或其指定主体，并完成相应的质押登记手续，以作为其履行业绩承诺及可能产生的业绩补偿义务的担保。关于业绩补偿的安排，业绩承诺方优先使用不超过1,000万元现金进行补偿，不足部分以其持有的目标公司股权的50%部分进行补偿。

宁波天龙电子股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”、“天龙股份”）于近期收到上海证券交易所《关于宁波天龙电子股份有限公司资产收购事项的监管工作函》（上证公函【2026】0014号，以下简称“监管工作函”），公司高度重视并及时组织相关人员，针对监管工作函的问题进行了认真地核查和落实，现将有关问题回复如下：

一、关于交易目的及交易方案

公告显示，公司拟以现金1.32亿元受让烟台华立投资有限公司等7名交易对方32.30%的股权，并以1.00亿元对标的公司增资，交易完成后，公司将持有其54.87%的股权并将其纳入合并报表范围。截至2025年9月30日，苏州豪米波净资产为-1,957.23万元，2025年1-9月实现净利润-4,358.69万元。公司向其增资后，苏州豪米波将实现净资产转正，同时双方约定首期增资款主要用于向浙江安泰控股集团有限公司（以下简称浙江安泰）归还借款。

请公司进一步说明：（1）本次交易的具体背景，双方意向接洽过程，公司收购并增资净资产为负且净利润大额亏损标的的主要考虑，是否符合上市公司利益；（2）各交易对方入股苏州豪米波的时间、价格，本次出售股权的具体原因，各交易对方与公司、控股股东相关方及关键少数的关联关系，是否存在其他未披露的利益安排；（3）浙江安泰借款的形成时间、背景、借款金额、利率、期限等具体情况，浙江安泰与公司、控股股东相关方及关键少数的关联关系，除归还上述借款外，剩余增资款的具体使用计划、资金监管措施。

回复：

一、本次交易的具体背景，双方意向接洽过程，公司收购并增资净资产为负且净利润大额亏损标的的主要考虑，是否符合上市公司利益

（一）本次交易的具体背景，双方意向接洽过程

公司主要从事精密模具、精密注塑功能件及其他相关装配件等业务，在汽车零部件领域，主要为博泽集团、日立集团、大陆汽车、博世集团等国际汽车零部件一级供应商提供汽车电子控制类零部件、轻量化功能结构件、精密模具等产品。公司在汽车产业链中所处环节较为上游，近年来增长趋势放缓。因此，公司战略围绕汽车电子领域，积极寻求外延式战略拓展机会，重点关注考察了智能驾驶、新能源、车联网等新兴领域，以实现公司产品从零组件到核心部件的产业升级。

2025年7月初，经中介机构介绍，公司了解到苏州豪米波技术有限公司（以下简称“苏州豪米波”、“标的公司”）正在融资并也可以接受并购的意向。

2025年7月24日，公司董事长、董秘在中介机构的引荐下拜访了苏州豪米波董事长白杰，双方就行业发展趋势、技术研发方向、客户定点情况等进行初步沟通，并有意向进一步接触。

2025年7月31日，公司与标的公司签署保密协议，标的公司提供了相关尽调资料。公司详细了解了标的公司后，认为苏州豪米波在4D毫米波雷达等核心技术研发、产品设计等方面具备深厚积累，拥有多项自主知识产权，其发展路线与公司战略发展方向高度契合，具备较大的发展潜力。

2025年9月12日，公司与标的公司董事长白杰就本次收购交易达成初步意向。

2025年9月13日至2025年12月初，公司委托会计师、律师、评估师等中介机构启动尽职调查、审计和评估工作。

2025 年 12 月至 2026 年 1 月，完成交易方案细节磋商及相关协议签署，并于 2026 年1月5日披露相关公告。

（二）公司收购并增资净资产为负且净利润大额亏损标的的主要考虑，是否符合上市公司利益

标的公司作为成长期的科技型企业，历史期内聚焦技术研发与产能建设，其中2024年研发费用3,406.38万元，2025年1-9月份研发费用2,204.72万元，研发费投入较大，且营业收入增长预计在未来期间体现，导致标的公司报告期内出现阶段性亏损及净资产为负的情形。从公司战略、标的公司、行业未来发展趋势来看，本次交易符合上市公司的利益：

1、符合公司战略，开辟新增长曲线

公司是汽车零部件二级供应商，战略围绕汽车电子及新能源等布局，近年来重点关注智能驾驶、新能源、车联网等新兴领域，寻求外延式战略拓展机会，实现产品从零组件到核心部件的产业升级。

目前公司传统业务增长放缓，收购标的公司可快速切入4D毫米波雷达、相机融合技术等智能感知领域增长赛道，在业务与渠道方面有较强的协同效应，通过收购标的公司后，向一级供应商发展，进行产业升级，实现 “精密制造+智能感知” 双轮驱动，契合长期发展战略。

2、创始团队产业背景深厚

标的公司的创始人白杰院士一直专注于汽车智能驾驶辅助（ADAS）系统，创立苏州豪米波之前长期在海外国际大厂工作，拥有二十多年的ADAS系统、雷达算法研发和前装量产经验，是国家高层次人才专家；联合创始人黄李波博士，长期在国际大厂从事于射频技术研发，拥有丰富的雷达设计与量产经验。两位创始人也是科技部“十三五”国家重点专项《电动汽车智能辅助驾驶技术研发及产业化》和“十四五”国家重点专项《4D成像毫米波雷达传感器关键技术研究与产业化》项目的总负责人及课题负责人。标的公司技术团队建制完整，涵盖技术开发、项目管理、质量管控、生产管理全流程，团队成员稳定，可快速响应量产。

3、技术水平优异，技术方向符合行业前景

标的公司专注于4D毫米波雷达为主的传感器开发、多传感器信息融合与整车集成控制领域，技术上采用TIAWR2944芯片与国际大厂同步量产，实现单芯片4D成像功能，技术水平较为优异。随着智能驾驶技术的要求越来越高，4D毫米波雷达相对3D毫米波雷达而言，新增垂直高度维度，分辨率、探测精度大幅提升，同时标的公司已对下一代产品进行布局，提前研发八发八收4D成像雷达，并围绕智能感知生态开发UWB传感器及相机融合技术，产品技术方向符合行业前景。

截至2025年12月31日，标的公司拥有授权专利87个，其中发明专利19个。另有软件著作权12个。

以下是3D毫米波、4D毫米波及激光雷达的对比：

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4、头部车厂定点，进入规模化量产阶段

苏州豪米波属于智能驾驶赛道技术密集型企业，所处领域研发与生产投入特性显著。随着智能驾驶的快速发展，定点项目规模化量产，2025年1-9月份标的公司实现营收3,379.45万元，较2024年全年增长288.64%，亏损有所收窄。目前标的公司4D单芯片毫米波雷达已率先在头部车厂规模化量产验证，并已获得奇瑞、广汽丰田、江淮等客户项目定点，后续随着营收规模的不断增长，产能利用率提升，单位成本的摊薄，预计经营业绩会持续改善。根据评估预测，标的公司2027年亏损金额将缩小至406.40万元，并于2028年实现盈利。

二、各交易对方入股苏州豪米波的时间、价格，本次出售股权的具体原因，各交易对方与公司、控股股东相关方及关键少数的关联关系，是否存在其他未披露的利益安排；

交易各方入股苏州豪米波的时间和价格如下表所示：

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另一交易方昆山市久之源企业管理中心（有限合伙）为标的公司的创始人控制的创始股东。

综合考虑标的公司独立上市可能性、持股周期及投资收益等因素，经商业协商，本次交易的交易对方同意出售股权。

各交易对方与公司、控股股东相关方及关键少数不存在关联关系，不存在其他未披露的利益安排。

三、浙江安泰借款的形成时间、背景、借款金额、利率、期限等具体情况，浙江安泰与公司、控股股东相关方及关键少数的关联关系，除归还上述借款外，剩余增资款的具体使用计划、资金监管措施。

（一）浙江安泰借款的形成时间、背景、借款金额、利率、期限等具体情况

因苏州豪米波业务扩张迅速，营运资金出现阶段性紧张。具体而言，标的公司因供应给主机厂雷达产品量产，需要补充流动资金。为解决资金需求，标的公司与上市公司沟通控制权转让及增资交易的同时，亦同步与其他外部投资人沟通融资及协议条款事项。考虑到上市公司推进本次交易，涉及的尽职调查、审计评估及决策审批程序用时较长，为了给本次交易决策赢得缓冲时间，上市公司控股股东作出了临时借款措施。浙江安泰向其提供总额为2,800万元的借款，不存在变相占用上市公司经营性资金，借款用途用于标的公司日常经营性支出，包括原材料、设备采购、银行贷款周转等，具体借款情况如下：

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截止本函回复日，上述借款尚未归还。归还借款事项构成关联交易，该议案于2026年1月23日经公司独立董事专门会议审议，并提交公司第五届董事会第九次会议审议通过（公告编号：2026-005）。

（二）浙江安泰与公司、控股股东相关方及关键少数的关联关系

浙江安泰是上市公司控股股东，与苏州豪米波、创始股东相关方及关键少数不存在关联关系。

（三）剩余增资款的具体使用计划、资金监管措施

1、剩余增资款的具体使用计划

偿还浙江安泰的借款后，为合理、高效地利用本次交易所获款项，苏州豪米波预计将按照轻重缓急的原则优先考虑将剩余增资款投入如下用途：

单位：万元

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2、剩余增资款的资金监管措施

为保证本次增资款的安全与规范使用，上市公司拟采取如下资金监管措施：

（1）制定年度经营预算

苏州豪米波应制定详细的年度经营预算，明确各项资金支出计划与额度，并报标的公司董事会审批，并报上市公司备案，对超出预算的支出须履行单独审批程序。

（2）委派财务负责人

公司将委派财务负责人至苏州豪米波，参与其日常资金支付审核，对资金流向进行实时跟踪，并需要向财务总监报送月度资金使用计划及资金日报。

（3）完善内部控制体系

苏州豪米波须参照上市公司的财务管理标准，进一步完善内部审批权限体系，严格执行支出审批权限制度，确保所有资金支付均经相应层级审批。交割后，会进一步推进信息化管理系统，包括OA审批、资金管理系统、报销系统、成本系统等。

（4）定期经营分析会议

公司将组织苏州豪米波每月召开一次双方共同参与的经营分析会议，汇报资金使用情况、业务进展及预算执行状态。

（5）强化公司治理结构

本次交易完成后，上市公司将主导标的公司董事会（3席占2席），在公司治理层面强化对增资款用途的审批与监督，确保资金用于增资协议约定范围。

二、关于评估作价

公告显示，本次交易以评估报告确定的估值为定价依据，经各方友好协商确定。公司采用收益法评估结果35,470万元作为苏州豪米波股东全部权益价值，与其净资产为负的实际情况差异较大，且与资产基础法评估结果530.86万元差异显著。此外本次交易采用差异化定价，外部股东转让股权对应的估值为44,631.63万元，实控人转让及增资对应的估值为20,000万元。本次收购将形成大额商誉，存在后续商誉减值风险。

请公司进一步说明：（1）结合苏州豪米波的在手订单、研发投入、市场竞争格局、技术迭代风险等因素，说明收益法评估中各项参数的确定依据和测算过程，包括但不限于未来营业收入增长率、毛利率、折现率等，相关参数是否与行业平均水平、苏州豪米波历史经营数据及未来发展规划相匹配，评估结果是否合理、审慎；（2）苏州豪米波下属多家子公司均处于亏损状态，请公司说明下属子公司亏损的具体原因，亏损是否具有持续性，是否影响苏州豪米波持续经营能力，相关事项在评估作价中是否已充分考虑；（3）结合标的公司历次融资估值情况，说明本次交易作价是否与前期存在显著差异及合理性；（4）差异化定价的具体原因及决策依据，是否充分考虑各交易对方的持股成本、持股期限、股权流动性等因素，是否存在其他利益安排，该定价方式是否公平、合理，是否存在损害公司及中小股东利益的情形；（5）结合苏州豪米波及下属子公司的亏损状况及未来盈利预测，说明其纳入合并报表后对公司未来1-3年净利润、净资产收益率等核心经营指标的预计影响，是否存在导致公司业绩下滑的风险，以及针对本次收购预计确认的大额商誉，公司是否已制定或拟制定减值测试机制及应对措施。请评估机构对上述问题发表意见。

回复：

一、结合苏州豪米波的在手订单、研发投入、市场竞争格局、技术迭代风险等因素，说明收益法评估中各项参数的确定依据和测算过程，包括但不限于未来营业收入增长率、毛利率、折现率等，相关参数是否与行业平均水平、苏州豪米波历史经营数据及未来发展规划相匹配，评估结果是否合理、审慎

（一）苏州豪米波近年主营业务收入、成本、毛利情况

苏州豪米波近年主营业务收入、成本、毛利率具体如下：

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苏州豪米波历史营运收入由多款毫米波雷达、技术服务费以及其他构成。

其中，24GHz角雷达、24GHz燃油防盗雷达、77GHz角雷达等为标的公司前期产品，主要于四川工厂进行生产，客户主要为江铃汽车、江淮汽车等商用车制造商。

77GHz4D毫米波雷达分为前向雷达和角雷达，根据智驾级别不同单台乘用车需要配置1枚前向雷达和多枚角雷达。该类产品为企业主推产品，于常熟工厂进行生产。2024年度收入为奇瑞汽车旗下的icar品牌提供的小批量SOP产品收入，2025年开始规模化量产。其中，角雷达产品标的公司与奇瑞汽车、江西省绿野汽车照明有限公司（以下简称绿野）签订三方协议，通过绿野装配后供货；前向雷达产品直接向奇瑞汽车供货，并正在向商用车客户进行落地推广。

技术服务费收入主要为华路易云科技有限公司、明睿达信息科技(昆山)有限公司、杭州智海人工智能有限公司等多家公司提供传感器研发、测试服务获得的收益。

其他收入为销售射频模块、信号分析套件等的偶发性收入，未来不予预测。

由于标的公司处于销售起量的初期，故历史收入体量较小，且产品研发过程中经历了芯片短缺等事件，叠加原材料采购量小致使采购价格相对较高情形，故整体原材料采购成本处于较高水平；企业生产未形成规模效益，固定成本无法有效摊薄；公司前期为进入汽车主机厂的供应链体系，做了大量的前期测试、调整工作，该期间优先考虑速度及产品最优效果的体现，降本并非主要考虑事项，致使成本相对高企。综上，历史期间出现负毛利率的情况。

（二）主营业务收入的预测

1、外部因素

毫米波雷达行业正处于快速增长阶段，全球毫米波雷达市场规模从2020年的人民币178亿元增长至2024年的人民币291亿元，复合年增长率达13.1%，预计市场将以16.7%的复合年增长率增长，2029年将达到人民币630亿元。其中，车载应用占比显著高于其他领域。

按收入计全球毫米波雷达应用市场规模，2020年–2029年（估计）

附注：‘其他应用’包括交通安全、机器人、低空经济及其他。

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资料来源：世界汽车工业国际协会、中国乘用车市场信息联席分会、工业和信息化部、中国国家统计局、灼识咨询报告。

中国毫米波雷达市场规模从2020年的人民币54亿元增长至2024年的人民币98亿元，复合年增长率达16.1%。预计该市场至2029年将达到人民币275亿元，于预测期间的复合年增长率达22.9%。

中国的4D毫米波雷达市场正在急速成长。根据灼识咨询报告，中国2024年车载4D毫米波雷达市场规模为人民币12亿元，并预计将以55.7%的复合年增长率增至2029年人民币107亿元，其市场占有率由2024年的14.3%上升至2029年的49.4%。目前，4D毫米波雷达已在前装量产中快速渗透，逐步替代传统3D毫米波雷达，在各智驾等级中的渗透率均稳步攀升。

2、标的公司收入预测情况

（1）从标的公司已定点项目和意向储备项目角度验证评估预测具有合理性

苏州豪米波凭借其技术实力和产品质量，与多家知名整车厂建立了长期稳定的合作关系。针对整车厂的需求特点，公司提供定制化的销售服务。在产品研发阶段，与整车厂密切沟通，深入了解其车型的设计理念、智能驾驶功能需求等，为其量身定制适配的毫米波雷达产品。在产品交付后，提供及时、专业的售后服务，包括产品安装指导、故障维修、技术升级等，确保产品在整车厂的生产和使用过程中能够稳定运行。

苏州豪米波通过2024年、2025年前三季度的努力，已经成为国内头部车企奇瑞汽车的主要传感器供应商之一，为其旗下品牌icar主力车型V23进行配套供货，积累了宝贵的规模自动化量产经验；按照汽车行业以往产销经验，新车型的研发到生产需要2-3年的时间，而苏州豪米波已与广汽、解放、长城、福田、东风等多家车企进行新车型的联合测试、开发；且车型量产后改变供应商的成本较大，一般不会轻易替换。

经梳理，目前已定点项目情况如下：

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意向储备项目情况如下：

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注：除C项目苏州豪米波只负责提供2枚角雷达外，其他雷达均由苏州豪米波独家供应。

根据上述项目情况可以进行如下的销量推算（未考虑未来新增项目情况），具体计算公式如下：

当年某车型雷达销量=单车雷达数量×整车年销量×当年可售月数÷12

当年某车型雷达销售额=当年某车型雷达销量×雷达未税单价

经推算，未来5年苏州豪米波销售情况如下：

表1

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上表计算过程仅简单相加，并未考虑实际完成率以及赢单情况。

为配合主机厂生产，苏州豪米波会获得主机厂近2个月订单加4个月滚动预测数据，为安排采购，销售部门会核定未来1年的月生产计划。公司考虑实际生产情况以及订单进度情况后，提供2026年度最新的月度生产计划如下，合计需求量117.50万颗，折合收入达人民币1.4亿元：

表2

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注：表2中2026年数量不含正在争取中的项目，故与表1数量有所差异。

另外，苏州豪米波与华路易云科技有限公司、明睿达信息科技(昆山)有限公司、杭州智海人工智能有限公司等多家公司建立合作关系，参与其新产品的开发，为其提供传感器研发、测试服务。

苏州豪米波还与英飞凌对于下一代毫米波产品的研发达成战略合作意向，大概率会为企业带来持续性的收入增益。

（2）本次评估收入预测的过程

结合已定点项目和意向储备项目情况，考虑行业发展形势、市场竞争情况以及公司发展战略等因素后认为，标的公司销售收入未来将有一定幅度的增长空间，预计至2032年将趋于稳定。

本次评估以销量乘以单价的模式进行预测。对于销量的预测，评估机构以标的公司的整体产能规划为基础，并考虑了标的公司提供的定点项目和意向储备项目的赢单率（个别储备项目可能拿不到定点，已拿到的定点可能因市场变化订单减少等因素）、订单完成率（订单交付可能因为芯片短缺、质量情况、市场变化等因素不能保证100%交付）及后续市场发展情况，并根据评估经验进行了保守性预测，其中2026年通过主要客户访谈、客户订单预测情况及产能情况作出了谨慎预测。

标的公司预测期内的设计（规划）产能及销量预测情况如下表所示：

表3

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对于产品销售单价，本次以2025年销售均价为基础，考虑汽车行业存在年降惯例，适当考虑未来年度产品销售单价的下降，体现了本次评估的谨慎性。由此得到标的公司预测期营业收入如下：

表4 金额单位：人民币万元

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注：表4单价是以2025年均价为基础，根据行业存在年降惯例考虑了一定降幅，故逐年下降。而表1中的单价逐年上升主要因为已定点项目的平均单价约为127元，意向储备项目的平均单价约为162元，总平均单价约为134元，故表1与表4中的单价有差异。

以上，在手订单、已定点项目以及储备项目对2026年起各年收入的实现具有较强的保障，前三年预测数据整体低于企业的预计订单推算数据，总体较为谨慎。

2029年及以后仍保持增长所考虑的因素如下：

1）从行业趋势看，中国车载 4D 毫米波雷达市场正以 55.7% 的复合年增长率高速扩张，预计 2029 年规模将达 107 亿元，全球毫米波市场2029年将达到人民币630亿元，且 4D 雷达对 3D 雷达的替代仍在持续，渗透率有进一步提升空间，这为行业内公司的收入增长提供了坚实的外部支撑。

2）从标的公司自身来看，根据在手订单和正在沟通中的定单转化测算，2028年预计将贡献营业收入3.78亿元（较收益法评估中谨慎的预测3.54亿元略高）。除了基于现有在手订单和在手项目外，苏州豪米波目前已与广汽、解放、长城、福田、东风等多家车企进行新车型的联合测试、开发，积极对接新客户；另增资协议中约定标的公司应积极开拓海外市场，目前也在积极争取海外新客户定点；同时标的公司围绕智能感知生态积极开发下一代4D成像雷达、UWB传感器及相机融合等新产品新技术，应用广泛，预计今明两年陆续会推向市场，这些新的业务增长点将对未来收入提供较强的保障。

公司补充如下风险提示：

标的公司盈利预测中收入增长较高可能无法实现的风险

根据坤元资产评估有限公司出具的《资产评估报告》（坤元评报〔2025〕1135 号），苏州豪米波在2026年至2030年预测期收入实现快速增长。虽然评估机构在评估过程中严格执行了相关规则，但未来仍可能出现实际情况与评估假设不一致的情形，若未来宏观经济环境、国际贸易形势、行业景气程度、市场竞争情况、主要整车厂客户的业务发展情况发生不利变化，或者标的公司不能持续推进产品研发及技术升级、保持核心竞争力，标的公司可能面临盈利预测中的收入增长率无法实现的风险。

（3）市场竞争格局及公司优势

苏州豪米波自2016年创立以来，始终坚守技术创新与产业深耕，已经成功量产三代毫米波雷达，形成了“量产一代、储备一代、预研一代”的良性创新发展机制，确保公司技术和产品在行业持续保持一定的优势。2022年，公司率先采用TIAWR2944芯片与国际大厂同步量产，且相对于国际大厂的产品，公司产品同时具备水平和垂直角分辨率，实现单芯片4D成像功能，技术水平较为优异。

国外企业在拥有时间先发以及行业影响力的优势下，当前仍占据国内毫米波雷达市场主流份额。但随着国内新能源汽车行业竞争的白热化，国内主机厂商一方面追求更高性能的传感器产品，一方面又迫切要求降低智能驾驶系统成本，国产替代进口是必然之路。

中国车载毫米波雷达市场主要竞争对手为德国博世、森思泰克、深圳承泰、安波福、德国大陆等，2024年中国4D车载毫米波雷达市场以射频级联芯片产品为主，主要中国供应商有森思泰克、华为等。

1）德国博世（Bosch）是一家成立于1886年、总部位于德国的私人跨国工程及科技公司。其业务分为四大领域：移动解决方案、工业技术、消费品以及能源与建筑技术，提供包括毫米波雷达在内的汽车系统。

2）森思泰克是一家成立于2016年、总部位于中国的公司。其从事汽车电子与安全驾驶系统的研发、制造及销售业务，产品涵盖毫米波雷达系统，是一家上市集团的附属公司。

3）深圳承泰成立于2016年，于苏州拥有6条自动组装线，2023年推出4D高分辨率前向雷达CTLRR-220Pro及4D高分辨率角雷达CTMRR-130 Pro。该公司早期与德国大陆合作，透过德国大陆的OEM渠道部署项目，并作为技术开发服务供应商为德国大陆拓展中国市场，后独立开展业务。

4）安波福（Aptiv PLC）是一家成立于1994年、总部位于爱尔兰的上市公司。这家全球性科技公司，专注于为汽车产业设计、开发及制造软硬体产品。安波福（Aptiv）在纽约证券交易所上市。

5）德国大陆（Continental）是一家成立于1871年、总部位于德国的公众公司。其汽车集团部门提供安全、制动、底盘、运动及运动控制系统等技术。德国大陆（Continental）在法兰克福证券交易所上市。

6）其他国内品牌

中国最早从事毫米波雷达行业的人才大多是在军方或有军方背景的高校，高校则以东南大学、西安电子科大、成都电子科大、中科院为主，主要为安防雷达、船舶雷达。目前国内从事毫米波雷达行业的企业基本上可以分为两类：一类是原有汽车供应链企业新组建的产品部门，主要为德赛西威、华域汽车、同致电子等；另一类则是创业团队，大多拥有科研、军工背景，或供应商跳槽创业。其中，华为是一支重要的力量，其业务横跨（其中包括）运输、制造、资讯及通讯科技（ICT）等关键领域，从事开发包括毫米波雷达在内的智能汽车解决方案。

总体来说，随着国内企业技术提升及供应链优势，国产替代已成为行业发展的重要逻辑。

（4）研发力量及投入

苏州豪米波核心团队由中组部“国家高层次人才”、俄罗斯工程院外籍院士、日本广岛大学工学博士、浙大城市学院智慧交通运输工程中心主任、中国人工智能学会智能驾驶专委会副主任、中国汽车工程学会智能交通分会秘书长、苏州豪米波董事长白杰院士带队，在汽车智能驾驶和环境感知技术领域具有多年的研发和企划经验，承接了多项国内汽车智能辅助驾驶技术研发及产业化相关课题，在行业内有较高知名度，有较强的团队凝聚力和研发实力。

依托历史年度对研发的持续投入（据企业统计，历史研发费用合计1亿余元，其中审计报告披露的研发费用数据为2024年3,406.38万元、2025年1-9月2,204.72万元），苏州豪米波成功突破国产车载毫米波雷达核心技术，构建起复杂道路环境雷达天线与信号处理算法耦合的关键技术体系；创新毫米波雷达射频软硬件系统一体化集成方法，实现有限资源下单芯片雷达远近距离双区域探测效果；研发并量产自主化毫米波雷达产品，形成可对标德国大陆多芯片双区域探测性能的雷达产品；产品获得出口欧盟EU认证，满足车厂进口替代要求。

目前，公司研发团队构建已基本完备，前期高研发投入所沉淀的技术壁垒与产品竞争力，在商业化落地阶段持续释放价值，驱动营业收入实现快速增长；后续研发重心将转向技术维护、迭代优化与新产品拓展，研发费用不再进行大规模集中投入，而是逐步趋于稳定增长后保持平稳。随着营业收入增速显著高于研发费用增速，研发费用占收入的比例将呈现逐年稳步下降态势，最终维持在稳定水平，既保障技术迭代与产品创新的持续推进，也实现研发资源与业务发展的高效匹配。具体情况如下：

单位：人民币万元

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相较于同行业上市公司（本次选取国民经济行业分类中的“智能车载设备制造”企业进行对比）历史水平，苏州豪米波处于中位数水平附近，研发投入及产品优化驱动力较为强劲，可充分赋能后续收入及利润的实现。

同行业历史年度数据如下：

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（5）技术迭代

苏州豪米波率先在2019年采用45nm RF CMOS的芯片研发毫米波雷达，开创国内使用RF CMOS技术先河；2023年又和德国大陆同步采用TI AWR2944工程芯片推出雷达产品，确保了雷达产品较长的生命周期。

目前苏州豪米波已对下一代产品进行布局，依托十四五国家重点项目，提前研发八发八收4D成像雷达，预计2027年向市场推出产品，保持一定的技术优势。苏州豪米波成为目前英飞凌在蒲公英计划中唯一支持的雷达制造商（英飞凌德国团队在2025年3月来到苏州豪米波进行合作交流）；采用英飞凌最新一代八发八收射频芯片，搭配高性能多核车规处理器和波导天线，实现更高的雷达探测性能，更高的功能安全信息安全等级，同时维持相对较低的雷达成本（预计不超过目前雷达产品的两倍），大概率将实现对国际竞争对手的技术赶超。

此外，在市场存在一定竞争的情况下，公司会持续保持“量产一代、储备一代、预研一代”的理念，深入客户企业，挖掘底层需求，持续研发新服务项目，提高主力企业竞争力。此外，公司加强内控，加速响应，加深对市场的理解，维持并努力提升行业地位，赋能后续发展。

除了在车载4D成像毫米波雷达技术领域持续深耕以外，苏州豪米波也正推进与视觉感知系统融合、生命心跳监测（4D毫米波雷达可以通过感知腹部和胸部微小的振动，进而判断呼吸和心跳状况）、智慧交通等技术的协同布局，致力于构建面向未来的车载多维感知体系，助力智能辅助驾驶行业建立更加完善的安全标准，推动智慧出行生态向着更可靠、更安全的方向持续演进。

（6）产品保供能力

在产能方面，标的公司常熟工厂已拥有一条设计年产能为100万颗雷达的自动化产线，拟对四川工厂手工线进行升级改造使其设计年产能达到50万颗，并配合市场拓宽分别在2027年、2028年、2030年、2032年完成四条自动化产线的投建、调试及验厂，最终拥有设计年产能达到550万颗雷达的生产基地（本次已在新增投资中考虑）。

本次评估在企业预测基础上，结合已定点项目、在开发项目、合作车型销售情况以及在手订单的情况进行了预测。考虑到行业发展形势、市场竞争情况、经济环境影响、产能分析并结合公司发展战略等因素后认为，公司销售收入预期仍将有一定幅度的增长空间，预计至2032年将趋于稳定。

此外，考虑到“智能车载设备制造”类上市公司发展阶段多已进入稳定期，难以从公开渠道获取与苏州豪米波业务充分契合且发展阶段较为可比的上市公司报表分部或其他非公开交易案例的收入增长率数据，本次未能就该等数据进行对比。

（三）毛利率及主营业务成本的预测

主营业务成本主要由原材料成本、人工成本以及制造费用组成。

其中原材料成本占比最高，主要包括芯片类、电容/阻/感类、PCB以及上下盖。

对于主芯片，由于历史需求量较小且通过代理商采购，并长时间采取为应对芯片短缺事件进行囤货的策略，故历史采购价处于较高水平。截至报告日公司已切换至供应商系统直接采购，其采购成本快速下降，且当公司累计采购量超百万级别将会拥有更大议价能力。同时，主芯片供货商已通过工艺升级推出了更低廉的节能版本芯片，公司就该芯片测试项目已顺利通过第一节点，未来极有可能在产品中加以应用。另外，公司拟与部分主车厂相关部门深度合作，协同采购渠道以获得更低采购价。此外，对于替代芯片供应商亦布局战略合作，力求大幅降低芯片类成本。

对于电容/阻/感类、PCB以及上下盖等其他原材料的采购，随着规模效益的体现、新材料的普及运用以及研发成果的转化（优化内部结构、简化计算模型精简算力冗余等），其单位成本将大概率持续下降。

本次对于厂房租赁费用，目前公司按照以前签订的租赁协议（见下表）并结合产能扩张需要增加的租赁面积（未来公司全线业务将统一于常熟工厂运营，根据评估人员现场勘查目前租赁场地可满足250万颗的年产，2027年常熟工厂扩产租赁面积翻倍）、未来工厂的布局及类似厂房租金水平进行测算；对于折旧摊销成本按照财务折旧摊销方法以及新增投资计划模拟测算。

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由于标的公司产线自动化程度较高，其产量的上升对人工成本、制造费用（不含厂房租赁费用及折旧）的摊薄效益较为显著。

根据上述分析，预测期主营业务收入、主营业务成本及毛利率如下：

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本次评估预测在企业提供资料的基础上，对比了同行业上市公司类似产品的毛利率情况（近三年毛利率范围在20.90%-45.60%，其中平均数为33.62%，中位数为32.92%，详见下表），以及公开渠道获得的深圳承泰科技股份有限公司OEM毫米波雷达产品毛利率数据（2022年28.69%，2023年30.98%，2024年34.03%），经对比认为标的公司永续期毛利率相较类似公司处于合理区间范围内，预测具有合理性。

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深圳承泰科技股份有限公司具体财报数据如下：

单位：人民币万元

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（四）折现率的确定

1、折现率计算模型及有关参数的取数过程

企业自由现金流评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本(WACC)。

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无风险报酬率，取得国债市场上剩余年限为10年和30年国债的到期年收益率，将其平均值2.06%作为无风险报酬率；权益的系统风险系数，根据公开信息查询的智能车载设备制造行业β为0.9465；市场风险溢价，根据沪深300近十年指数几何平均收益率估算的ERP的算术平均值作为目前国内股市的风险溢价，即市场风险溢价为6.67%；企业特定风险调整系数，通过分析苏州豪米波在风险特征、企业规模、发展阶段、市场地位、核心竞争力、内控管理、对主要客户及供应商的依赖度、融资能力等方面与可比上市公司的差异，以评估师的专业经验判断量化确定苏州豪米波的企业特定风险调整系数，即4%，相应匹配了本次收入及利润快速增长的不确定性风险。

2、具体计算过程

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3、行业数据对比

根据可查询的公开资料，2025年标的公司为汽车零部件行业且折现率可查的并购案例如下：

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本次折现率高于上述案例水平，契合企业发展阶段及现有风险特征，总体较为谨慎合理。

（五）非经营性资产（负债）、溢余资产价值等的确定以及估算结果表

苏州豪米波于常熟、四川设置两处工厂，运营主体分别为常熟豪米波、四川豪智融，负责公司产品的具体生产；母公司主体负责行政、研发、销售、采购等管理职能；朗汇信息、智目电子、豪胜智能以及广东豪米波等子公司设立后没有开展实际经营，且几乎无业务发生，对企业合并报表影响较小，期后拟注销，对于上述未来非持续经营公司，本次以资产基础法中的评估值在非经营性资产中考虑；对于联营公司广州豪米波，考虑公司对其控制强度较小其对公司持续经营作用较小，故亦以资产基础法中的评估值在非经营性资产中考虑。

1．非经营性资产（负债）、溢余资产价值的确定

非经营性资产（负债）是指与企业经营收益无关的资产（负债）。

溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产，包括多余的现金及现金等价物、有价证券等。

经分析，截至评估基准日，苏州豪米波存在以下溢余资产、非经营性资产（负债）与企业未来经营收益无关：

金额单位：人民币万元

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2．付息债务价值

付息债务主要指被评估单位向金融机构或其他单位、个人等借入的款项及相关利息。经核实，公司付息债务为银行借款，按资产基础法中相应负债的评估价值确定其价值，评估价值为5,757.45万元。

3．评估值的计算