央企控股上市公司年报传递三大新气象

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但该指标并非越高越好。一位长期跟踪国企改革的分析师提出，行业周期或季节性因素都可能影响营业收现率的真实性。国务院国资委的考核要求是“同比提升”而非追求绝对数值——这说明监管意在改善收入质量、加强回款管理，而非将指标无限推高。

据统计，2025年有142家央企控股上市公司营业收现率同比增长，其中22家企业增幅超20个百分点。碧水源的案例颇具代表性：2025年，公司收现率提升31个百分点至106%，外部回款创近年新高，经营现金流净额同比增加14.48亿元。2025年，公司将清欠工作列为年度重点，通过专项工作组、差异化催收等手段实现回款突破。时代电气、中铁装配、启明星辰等企业的收现率提升，同样归因于现金流管理的强化。

超5300亿元分红背后的价值回归

2025年是中央企业市值管理“元年”。这一年，央企控股上市公司的盈利，正在以前所未有的力度回报到投资者手中。截至2026年4月20日，243家央企控股上市公司2025年全年已宣布的分红金额超5300亿元（含半年度分红）。

“三桶油”和三大运营商稳居A股前列：三大运营商全年合计分红超1300亿元，其中中国移动是目前唯一全年分红超过千亿元的央企控股上市公司；“三桶油”合计分红超1650亿元，能源巨头的慷慨派息本色不改。截至目前来看，共有60家企业年度分红超过10亿元，构成了央企回报投资者的主力方阵。

更值得关注的是分红意愿的提升。132家央企控股上市公司决定将全年净利润的三成以上用于回报投资者。中国神华的案例最具说服力——2025年将年度净利润的79%用于回馈股东，年度分红金额达到418亿元。这意味着公司每赚100元，就有近80元直接进入投资者口袋。

分红之外，回购增持正成为央企回报投资者的重要抓手。2025年以来，央企控股上市公司的大手笔增持回购层出不穷。一个重要的变化是：以市值管理为目的，将回购股份用于注销并减少注册资本的回购方案明显增多。

中远海控是大手笔注销式回购的典型。2025年10月，公司因股价低于每股净资产，启动新一轮回购方案，回购金额上限达14.98亿元，所购股份全部用于注销并减少注册资本。据披露，中远海控已累计实施四轮股份回购，合计耗资约98亿元回购并注销A股及H股股份8.66亿股。股份注销意味着现有股东所持每股权益的直接增厚——这是与现金分红同等分量的价值返还。

股东增持同样力度不减。2025年以来，50余家央企控股上市公司获大股东真金白银“力挺”，传递出控股方对公司价值的坚定信心。

2025年是《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》落地的第一个完整财年，制度推进速度远超预期。超百家央企控股上市公司发布了市值管理制度或估值提升计划。资本市场也给出了积极反馈：75家企业年内股价涨幅超过50%，其中32家股价实现年内翻倍，多家长期“破净”央企的股价也进入修复轨道。