多元配置策略的新命题
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◎记者 朱妍
桥水基金以“全天候策略”闻名于世，而今这股风吹到了中国。近年来，多元配置策略在财富管理行业备受瞩目。
理财市场深刻变革，稳健理财需求正持续攀升。伴随着政策支持的频频落地、多元投资“工具箱”的不断扩容，多元配置的时代已然来临。
随着业务规模的快速扩容，金融机构能否穿越行情波动，稳健承接居民增量资金？又该如何顺应行业机遇，优化策略与运营能力？这一波多元配置的浪潮，终将涌向何方？
一堂多元配置“实战课”
近年来，依托分散对冲、平滑波动的核心优势，多元配置类产品快速扩容，成为普通投资者追求稳健理财的重要选择。一些投资抱着 “跨资产分散，穿越周期”的预期入场，将多元配置视作攻守兼备的理财新选择。
然而，极端事件的出现，让这套投资逻辑迎来现实考验。今年3月，中东地缘风险全面冲击全球大类资产，股票、债券和商品三大类资产同步走弱，资产相关性显著抬升，以往行之有效的分散配置策略阶段性失效，多元配置抗跌的认知遇到挑战。
在市场情绪的剧烈波动中，多元组合的投资者群体明显分化。“中东地缘冲突发生后，我越刷小红书越怕，网上充斥着‘行情结束了’的论调。当时我想卖了新买的多元配置FOF，却发现有3个月持有期。”沪上白领小城感慨道，“所幸当时没卖成，后来很快又转亏为盈了。”
与新客户的恐慌相比，老客户更显从容。沪上一家银行的理财经理表示，去年买入多元配置FOF的客户持有体验较好，今年3月“多资产共跌”阶段，不少人还主动询问是否适合加仓。
盈米基金资深投资顾问熊思远表示，市场快速下跌阶段，投资者易陷入焦虑情绪。多元资产配置的长期价值，在于震荡行情中抗波动能力更强，市场回暖时又有希望修复回升。而策略发挥效用的关键，在于投资者的长期持有定力。市场阶段性调整是常态，只有经历过完整波动，才能真正理解多元配置的意义。
穿越一次次市场考验，叠加理财环境变革，多元配置产品的长期投资价值正获得更多认可。
“银行理财收益率、存款利率下行，年化收益率较高的资产难寻，资金自然流向风险偏好稍高的稳健收益类资产。”华富基金的FOF基金经理严律表示，近年来，FOF等配置型产品不断涌现现象级产品的背后，实则是时代的选择。
数据印证了这一趋势。中欧财富2025年的用户调研显示，多元资产类策略获71.2%用户青睐，最受欢迎。Choice数据显示，今年一季度，在股票型、债券型基金规模下行时，二级债基、FOF基金规模均实现正增长，凸显出资金对配置型产品的偏好。
面对机遇，金融机构应思考如何穿越波动，稳健承接居民的增量资金。中欧财富人士表示，多元配置涉及的海外、商品及衍生品等资产认知门槛较高，对于个人投资者而言难度较大。机构既要强化投研能力，也要做好投资者服务和陪伴。
政策支持优化多元配置“工具箱”
随着多元配置用户数量与信任感的不断累积，政策对于丰富多元投资“工具箱”的支持也稳步推进。
近期，中国证监会发布的《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》明确，引入创业板相关交易型开放式证券投资基金（ETF）盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让。这是继去年将科创板ETF纳入基金投顾配置范围后的又一次配置范围扩容。
“本次将创业板ETF纳入基金投顾配置范围，采用类公募REITs模式，并明确盘后交易定价规则，形成可落地的统一执行路径。去年科创板ETF虽已纳入，但当时并未明确落地实施方案，实际操作上存在难度，因此投顾机构在实际策略投资上只能继续使用联接基金和指数基金。”易方达基金副总裁陈彤说，本次创业板ETF放开的核心价值，就是让政策具备真正的实操性。
从海外市场的发展路径来看，组合构建的ETF化是一大方向。易方达财富首席投资官安伟表示，科创板ETF、创业板ETF相继纳入投顾组合投资范围，释放出明显的政策信号——未来基金投顾可投范围可能将以扩容场内ETF为起点，逐步丰富工具供给，破解基金投顾端难以进行全面资产配置的痛点。
在政策支持下，公募REITs也被纳入部分配置型产品的投资范围。2025年末，中国证监会发布的《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》明确，支持符合条件的公募基金将REITs纳入投资范围。近期，富国稳健添颐等多只新发的二级债基已将REITs纳入到投资范围。
“债基将REITs纳入投资范围，不仅是对政策的积极响应，更有助于优化组合的风险收益特征，提升产品的多元配置价值。”中航基金不动产投资部相关人士表示，二级债基通常以不低于80%的仓位配置债券资产，而REITs兼具“稳定分红+资产增值”的股债双重特征，与二级债基“债券打底+权益增强”的产品定位天然契合。此外，REITs的强制分红机制可提供现金流的确定性，其底层资产的运营增值潜力又具有权益属性，恰好能填补二级债基在纯债与纯股之间的配置空白。
多元配置的浪潮涌向何方
多元配置迎来风口的同时，也倒逼各类机构升级投研体系、迭代多元策略，持续优化投资者的持有体验。
盈米基金人士分析称：在产品研究上，场内ETF品类多、差异大，投顾机构必须建立专门的场内ETF备选库及明确的入池标准；基金通平台产品接入有限、交易活跃度不足，这考验着机构筛选适配能力；ETF实时交易对决策机制、指令执行要求高，机构需具有应对行情波动、系统中断等突发情况的能力；信息披露也要根据ETF价格、折溢价及流动性实时变化进行完善等。
资金持续涌入背景下，多元配置策略迭代升级已成必然趋势。近些年来，不少机构通过投研团队扩容、量化模型赋能，重塑了组合构建逻辑。
中欧财富人士介绍，近年来，公司引入了优质投研人才，并基于量化模型，以数据驱动辅助投资决策，减少人为判断的偏差，日常严控资产波动率及相关性。
“行业在配置型产品上曾走过弯路。”沪上一家基金公司的高管说，部分产品一度追逐短期高收益，而忽视风险管控，因此被市场质疑。他希望，未来公司的底仓型“固收+”产品能实现全时段可申购，以长期稳健创收，同时通过分散收益来源、降低收益相关性，牢牢把控好风险底线。
以多元配置思路提升持有体验只是第一步，满足投资者个性化需求，或是行业未来提升发展空间的重要方向。
“行业正迈向‘账户管理’的新阶段。新模式将以客户的财务目标为核心，统筹整体资金规划与跨品类资产配置。”盈米基金人士认为，随着ETF、REITs等资产持续纳入投资池，机构可依托完善的工具矩阵，从整体账户层面为客户提供多元配置方案，在居民财富保值增值中发挥更大作用。
