贵州赤天化股份有限公司2026年第一季度报告
公司代码：600227 公司简称：赤天化
贵州赤天化股份有限公司2025年年度报告摘要
第一节 重要提示
1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。
2、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3、未出席董事情况
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4、利安达会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
经利安达会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2025年12月31日，公司母公司报表账面未分配利润为-215,386.40万元，截至本报告期末累计可供股东分配的利润为-215,386.40万元。可供股东分配利润为负，不具备利润分配条件，因此2025年度公司不分配现金股利、不送红股，也不进行公积金转增股本。
截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响
√适用 □不适用
经利安达会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2025年12月31日，公司母公司财务报表中存在累计未弥补亏损人民币-215,386.40万元。根据《中华人民共和国公司法》及《上市公司监管指引第3号一一上市公司现金分红》等相关法律法规的规定，公司目前不满足实施现金分红的前提条件。敬请广大投资者注意相关投资风险。
第二节 公司基本情况
1、公司简介
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2、报告期公司主要业务简介
（一）化工行业
1、尿素行业基本情况
2025年是“十四五”规划收官之年和“十五五”规划谋篇布局之年，中国尿素市场也面临前所未有的挑战。中国尿素市场表现出显著的“非均衡”特征：供应增长显著，增幅超过7%，尿素产量处于历史高位；而需求增速缓慢，下半年尿素价格持续下跌，跌破2020年疫情时期最低价格，跌至2017年同期价格水平。
（1）价格方面：从价格走势来看，2025年上半年尿素价格低位回暖，下半年价格先抑后扬。在产能不断释放的背景下，国内尿素供需矛盾加大，也为尿素重新放开出口提供了条件。在尿素出口量超460万吨之后，2025年国内尿素供需矛盾得以缓解，四季度尿素价格也从底部逐渐震荡回升。
2024年--2025年国内尿素价格对比（元/吨）
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数据来源：隆众资讯
（2）生产方面：2025年，中国尿素产能、产量继续快速增长。年内国内尿素新投装置产能495万吨，国内尿素总产能达7,737万吨，较2024年同比增长6.84%。受新增产能投放、技改装置复产等因素影响，尿素产量持续增长。
（3）需求方面：2025年，全国尿素下游需求量6,420万吨，较2024年增长5.42%，增速有所收窄。需求量增长主要来自复合肥、三聚氰胺、工业脱硝等工业领域，增速收窄主要受农业需求增长不足影响。
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数据来源：隆众资讯
（4）行业利润方面：根据尿素生产原料及工艺的不同，尿素行业主要分为新型煤气化工艺、固定床工艺和以天然气为原料的气头工艺。国内采用固定床工艺的企业近两年陆续实施技改，该工艺占比逐步缩小。当前尿素行业利润水平主要以新型煤气化工艺为代表。据隆众数据显示，2025年新型煤气化工艺尿素年均利润在221元/吨左右，较2024年下降96元/吨。从新型煤气化工艺利润情况来看，尿素行业利润虽呈下降趋势，但行业仍具备可持续发展能力。值得注意的是，固定床工艺及国内主流天然气工艺企业全年基本处于亏损状态。由于2025年国际尿素价格大幅高于国内，且尿素出口政策放宽，部分出口利润对国内亏损形成一定弥补，高成本尿素生产企业得以维持生产经营。
2025年尿素行业利润走势对比图（元）
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数据来源：隆众资讯
（5）出口情况：国内尿素新增产能持续释放，而下游需求增速相对有限，企业出货压力加大，市场价格持续走低，部分天然气制尿素企业出现亏损。在此背景下，2025年尿素出口政策逐步放开，实行“配额制”与“指导价”相结合的新模式，有效缓解国内阶段性供需矛盾。在国内外价差支撑下，出口企业利润相对可观。2025年尿素出口量489.5万吨，较上年同期大幅增长1769.0%。
2021-2025年度中国尿素出口量与出口均价对比图（吨）
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数据来源：隆众资讯
综述：2025年，尿素行业面临产能与产量快速增长、下游需求增速放缓、行业利润大幅下滑等多重压力。尽管出口政策有所松动，仅能阶段性缓解国内供需矛盾，行业整体竞争格局仍较为严峻。
2、复合肥行业基本情况
（1）价格方面：2025年，复合肥1-12月平均价格为2920元/吨，相较于2024年年度均价2811元/吨，上涨109元/吨，涨幅4%，价格处于十年以来中上位水平。其中，政策调控、原料价格变化是影响价格的核心因素，需求释放进度、装置开工率、库存变化、市场心态及异常天气则为主要影响因素。
2024-2025年周度复合肥四大现货市场15-15-15硫酸钾型复合肥均价走势对比图（元/吨）
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（2）生产方面：截至2025年底，国内复合肥总产能达到15,688万吨/年，复合增长率为3.70%。此次产能增长并非盲目扩张，背后有着明确的政策引导与清晰的市场逻辑支撑。具体来看，一是政策驱动行业有序整合，近年来减量增效、设备更新改造等相关政策持续推进，不断提高复合肥行业的环保与安全准入门槛，推动行业向规范化、高质量方向发展；二是企业推进产业链一体化布局，为在国内激烈的市场竞争中占据优势地位，部分规模化复合肥企业积极向上游原料端、下游终端市场延伸产业链，提升核心竞争力与抗风险能力；三是市场需求格局变化催生区域型企业，近年来备肥环节的蓄水池作用逐渐弱化，复合肥销售半径有所缩短，进而催生了一批区域型小型复合肥企业，增强了区域市场的灵活运营能力。2025年，复合肥产能增速略有放缓，全年新建产能达630万吨/年，行业供应呈现总量稳步增长、产品结构持续优化的核心发展趋势。
2021-2025年度中国复合肥产能、产量及产能利用率趋势图（万吨/年，万吨）
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（3）利润方面：2025年复合肥两大主流工艺利润均有不同程度下滑，由于相关部门精准调控及保供稳价政策落地，原料价格波动明显收窄。具体来看，氨化工艺45%S(3*15)复合肥全年利润均值为159元/吨；氨酸工艺45%CL(3*15)复合肥全年利润均值为71元/吨。
2025年月度复合肥及相关产品利润对比图（元/吨）
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（4）进出口情况：2025年复合肥进口量低于2024年，两大品类进口总量123.5万吨。随着复合肥行业整合持续加快，预计国内复合肥进口依存度将进一步下降。中国含氮磷钾三元肥月度进口量主要取决于三方面：一是国际价格，国际价格过高会抑制进口需求；二是国内用肥季节，进口区域用肥旺季集中在二至三季度；三是国际关系，其影响进口结构。
2025年1-12月，氮磷二元肥累计出口414.26万吨，较上年同期增长163%，其中6-8月单月出口量均超过50万吨。同期，一般贸易方式下氮磷钾三元肥出口量75.42万吨，占总出口量的96.12%。
（5）后市分析：2026年中国复合肥月度产量仍将呈现明显季节性规律，各月产量差异较大，预估月均产量在368-556万吨之间，全年总产量预计约5,813万吨。2026年复合肥产能利用率同样表现出显著季节性特征，主要受两方面影响：一是需求释放速度，备肥期间下游操作积极性偏低，压制企业开工率，临近用肥旺季时，开工率则明显提升；二是原料走势，成本波动直接影响企业开工计划。
2026年，受经济大环境、政策调控、上游原料走势、下游农产品价格、供需结构及市场心态等多因素综合影响，预计复合肥市场震荡窄幅调整的概率较大。
3、甲醇行业基本情况
2025年中国甲醇市场整体呈现震荡下滑态势，期间虽有阶段性反弹，但反弹周期普遍较短；同时，在宏微观多重因素交织博弈的影响下，市场行情的转变逻辑及节奏明显加快。下半年，内地与港口市场的区域化行情特征尤为突出，具体表现为内地市场表现显著强于港口；与此同时，随着区域价差逐步收窄，沿海地区高库存、弱现实的格局，导致进口低价货物批量倒流至内地局部区域，阶段性对内地市场形成利空冲击。
（1）价格方面：2025年国内甲醇市场价格上半年内地与港口价格整体呈现震荡下行后反弹的态势，且港口市场上涨力度显著强于内地。核心原因在于，进口量恢复不及预期导致沿海地区库存处于偏低水平，叠加中东战争引发伊朗甲醇项目阶段性集中停工，极大提振了市场情绪，推动港口价格涨幅领先。下半年，在内地市场供需结构稳健、价格相对偏强，与港口进口货物因高库存持续承压、价格低迷的双重博弈下，为沿海进口货批量倒流内地奠定了基础。这一倒流局面自8月份起持续至12月份，创下历年来进口货倒流周期最长、覆盖范围最广的纪录。
中国甲醇主力地区价格及基差图（元/吨）
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数据来源：隆众资讯
（2）生产方面：2025年，国内甲醇总产能达到10,804万吨/年，其中全年新增产能670万吨；产量同步提升至10,187万吨，较2024年增加993万吨。本年度煤价整体处于低位，这一优势有效推动甲醇存量产能利用率显著提升，全年平均产能利用率达到87.5%以上，创下近几年以来的产能利用率高点。
（3）需求方面：2025年，国内甲醇下游新增产能折算理论需求增量达1,182万吨，较上年同比增加550万吨。其中，冰醋酸、MTBE、氯化物及BDO等主要下游领域均实现需求增长，全年甲醇需求同比增幅达8.79%。此外，BDO、氯化物及碳酸二甲酯等小品种下游也有部分新增产能释放，且部分产品后续仍有批量新建项目计划投产。
2025年甲醇月度供需平衡对比图（万吨）
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数据来源：隆众资讯
（4）行业利润方面：2025年，甲醇三大生产工艺中，煤制、焦炉气制两大工艺的生产成本均低于甲醇太仓全年均价，天然气制工艺成本则明显高于前两者。具体来看，煤制甲醇工艺年均成本为1993元/吨，同比下降319元/吨，降幅达14%；焦炉气制甲醇工艺年均成本为1960元/吨，同比微增6元/吨，增幅0.31%；天然气制甲醇工艺年均成本同比增加49元/吨，升至2576元/吨，增幅1.94%。其中，煤制甲醇工艺得益于全年低煤价优势，实现扭亏为盈，企业盈利状况较过去4-5年有明显改善。从全年跟踪的利润数据来看，煤制甲醇理论年均利润涨幅达120%。
（下转882版）
证券代码：600227 证券简称：赤天化
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
重要内容提示
公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。
第一季度财务报表是否经审计
□是√否
一、主要财务数据
(一)主要会计数据和财务指标
单位：元 币种：人民币
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(二)非经常性损益项目和金额
√适用 □不适用
单位:元 币种:人民币
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对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。
□适用 √不适用
(三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因
√适用 □不适用
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二、股东信息
(一)普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表
单位：股
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持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况
□适用 √不适用
前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化
□适用√不适用
三、其他提醒事项
需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息
√适用 □不适用
2026年3月，公司全资子公司贵州赤天化桐梓化工有限公司（以下简称：桐梓化工）与温德森(上海)企业管理有限公司签署了《增资扩股协议书》，根据协议约定，由温德森(上海)企业管理有限公司对贵州赤天化农资贸易有限公司（以下简称：赤天化农资公司）进行增资580万元，增资后赤天化农资公司注册资本变更为1380万元，桐梓化工持有赤天化农资公司股权比例由100%变更为57.971%；温德森(上海)企业管理有限公司持赤天化农资公司股权42.029%。目前，赤天化农资公司已更名为埃弗尔(贵州)生物科技有限公司。
四、季度财务报表
(一)审计意见类型
□适用√不适用
(二)财务报表
合并资产负债表
2026年3月31日
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位：元 币种:人民币 审计类型：未经审计
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公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
合并利润表
2026年1一3月
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位：元 币种:人民币 审计类型：未经审计
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本期发生同一控制下企业合并的，被合并方在合并前实现的净利润为：0元，上期被合并方实现的净利润为：0 元。
公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
合并现金流量表
2026年1一3月
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计
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公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
母公司资产负债表
2026年3月31日
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位:元 币种:人民币 审计类型：未经审计
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公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
母公司利润表
2026年1一3月
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计
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公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
母公司现金流量表
2026年1一3月
编制单位：贵州赤天化股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计
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公司负责人：丁林洪 主管会计工作负责人：刘宁 会计机构负责人：袁晓素
(三)2026年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表
□适用 √不适用
特此公告
贵州赤天化股份有限公司董事会
2026年4月28日
