昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025年年度报告摘要
（下转1008版）
公司代码：600053 公司简称：九鼎投资
第一节 重要提示
1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。
2、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3、公司全体董事出席董事会会议。
4、北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
无
截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响
√适用 □不适用
截至报告期末，公司母公司不存在未弥补亏损，但本报告期公司亏损。根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号一一规范运作》等相关法律法规的规定，公司目前不满足实施现金分红的前提条件。因此，公司董事会拟定的2025年度利润分配预案为：不进行利润分配，不送红股，也不进行资本公积金转增股本，未分配利润结转入下年度。
第二节 公司基本情况
1、公司简介
■
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2、报告期公司主要业务简介
1、私募股权投资行业
在募资端，募资市场回暖。清科研究中心数据显示，大额基金规模集中度显著下降，2025年共29只基金新募集规模在50亿元及以上，较2024年减少8只，同比下降21.6%；大额基金募集金额为1,946.16亿元人民币，同比下滑36.3%，占比11.8%，较去年同期下滑9.3%；同时，规模在10-50亿元的基金募集数量及金额有明显增长，同比分别提高34.7%和29.6%，政府投资基金、地方国资平台、险资、AIC等出资人表现活跃。从新募人民币基金的LP国资属性分布来看，国资背景LP仍是我国募资市场的重要支撑。据统计，2025年国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达85.5%，相比2024年进一步提升1.0%。
在投资端，整体活跃度有较大幅度的回升。清科数据显示，投资金额不足1亿元的小额案例居多，案例数量和金额占比分别为68.7%、15.4%；VC/PE投资规模在10亿元及以上的大额案例（按企业）共有143起，投资总金额达3,765.14亿元人民币，占比达到40.5%；集成电路、新能源、AI、智能汽车、创新药、航空航天等多个细分领域投融资保持活跃。据统计，本年度投资金额TOP100的案例中，近75%的案例集中在半导体、汽车、机械制造、IT、清洁技术、生物技术/医疗健康行业。从参投方的资金属性来看，国资仍是市场的主要参与者。
在退出端，被投企业IPO及并购案例数同比明显增加。根据清科数据，2025年PE市场共发生2,603笔退出案例，同比上升52.6%，其中，被投企业IPO案例数1,071笔，同比上升44.3%。存量基金退出需求迫切，共计3.14万只基金进入退出期和延长期，超出处于投资期基金数量；共计12.51万亿规模的基金进入退出期和延长期，其中4.83万亿规模的基金进入延长期，7.67万亿规模的基金进入退出期。
2、房地产行业
政策方面，2025年是房地产行业构建新发展模式、推动市场止跌回稳的关键一年。政策以“控增量、去库存、优供给”为核心，从中央顶层设计到地方700余条细则协同发力。全年政策脉络清晰：一季度定调“好房子”建设与土地储备优化；二季度聚焦供需协同，下调公积金利率；三季度强化存量盘活，出台《住房租赁条例》并推动城市更新；四季度明确构建新发展模式的长远方向。政策成效显著，商品房待售面积连续10个月下降，为行业向高质量发展平稳过渡奠定了基础。
销售方面，房地产市场遵循“控增量、去库存、优供给”主线，呈现止跌回稳态势。商品房销售面积与金额同比降幅较2024年显著收窄，政策密集出台推动上半年市场趋稳。新开工面积连续四年低于销售面积，开工销售比降至历史低位，竣工降幅也明显收窄，行业“控增量、保交付”成效显现，库存规模持续回落，为市场企稳积蓄了动能。
土地方面，2025年市场成交规模持续缩减，全国土地成交建筑面积同比下降11%，但降幅连续收窄，且可售土地供应量已低于新房成交，供求关系趋于动态平衡。市场结构显著优化，高成交量城市数量减少，各能级城市成交规模分化，部分前期超跌区域迎来恢复。得益于多地集中出让的优质宅地，整体地价和溢价率实现低位回升。企业投资呈现弱复苏，拿地金额同比微增，但投资高度集中于资金雄厚的央国企，市场分化加剧。
资金方面，融资政策宽松，并大力推行公募REITs以盘活存量资产。然而，行业融资总量同比大幅下滑，处于历史低位。融资成本持续分化，融资资源高度集中于央国企及优质民企，多数民营房企融资依旧困难。2025年，多家房企进行了债务重组，成为风险化解焦点，但全面恢复经营仍需时日。
3、建筑施工行业
2026 年作为 “十五五” 开局之年，中国建筑业呈总量趋稳、结构优化态势，预计总产值将达 35.8 万亿元，政策资金方面有 4.4 万亿元专项债、1.3 万亿元超长期特别国债等多渠道加持，重点投向城市更新、新质基建等领域。行业结构分化明显，房建市场收缩，城市更新 “十五五” 期间预计突破 20 万亿元市场规模，建筑央企领跑行业，2026 年前两月对外承包工程完成营业额 1575.8 亿元（同比增 19.7%），同时智能建造、绿色低碳加速推进，装配式建筑渗透率有望接近 35%，行业逐步从规模扩张转向质量效益提升。
（一）报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司继续从事私募股权投资管理、房地产开发与经营、建筑施工业务，从事的主营业务未发生变化。
（二）报告期内公司的经营模式
1、私募股权投资管理业务
作为一家PE机构，公司的商业模式不同于一般实体企业和其他类型金融企业，可总结为“募、投、管、退”四个主要阶段，即通过私募方式向基金出资人募集资金，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益。公司通过向基金收取管理费及管理报酬来获取收入。
经过长期探索、实践和积累，公司形成了一整套有关募资、投资、管理、退出的流程，并由公司各业务部门分工协作，密切配合，完成各项工作。公司管理的基金多以合伙企业的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由公司的下属子公司担任。
2、房地产开发与经营业务
2025年，公司房地产业务继续聚焦“紫金城”项目的开发和销售。“紫金城”项目定位为南昌市区核心地段的中高档住宅及物业的开发及销售，主要客户定位为本地及外来中高端消费群体。“紫金城”项目销售模式为公开发售。报告期内，公司“紫金城”住宅项目一至四期除少量尾盘外已售罄并交付，住宅五期项目已于2025年5月动工。
3、建筑施工业务
公司建筑施工业务采用"自主施工+战略合作"的多元化经营模式，重点布局建筑工程、市政公用工程等施工总承包业务，以及防水防腐保温、地基基础等专业承包领域。在业务承接方面，公司优先选择国企、央企及优质民企客户，重点拓展新能源、医疗教育等专项资金保障项目，同时严格规避高信用风险项目。通过经验丰富的团队和上下游资源整合，打造"资金+管理+资质"的核心竞争力，实现业务的持续发展。
3、公司主要会计数据和财务指标
3.1近3年的主要会计数据和财务指标
单位：元 币种：人民币
■
3.2报告期分季度的主要会计数据
单位：元 币种：人民币
■
季度数据与已披露定期报告数据差异说明
□适用 √不适用
4、股东情况
4.1报告期末及年报披露前一个月末的普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东总数和持有特别表决权股份的股东总数及前 10 名股东情况
单位: 股
■
4.2公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
■
4.3公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
■
4.4报告期末公司优先股股东总数及前10 名股东情况
□适用 √不适用
5、公司债券情况
□适用 √不适用
第三节 重要事项
1、公司应当根据重要性原则，披露报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项。
报告期内，公司实现营业收入2.81亿元，同比减少16.65%(其中私募股权投资管理业务实现营业收入1.16亿元，同比减少27.28%，房地产业务实现营业收入0.78亿元，同比减少54.05%；建筑施工业务实现营业收入0.87亿元，同比增加1124.59%)，营业成本1.41亿元，同比增加7.95%，实现归属于上市公司股东的净利润-3.58亿元，同比减少164.14%。截至报告期末，公司资产总额27.21亿元，同比减少6.28%；归属于母公司的所有者权益为22.62亿元，同比减少13.91%。
2、公司年度报告披露后存在退市风险警示或终止上市情形的，应当披露导致退市风险警示或终止上市情形的原因。
√适用 □不适用
根据北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的公司2025年度审计报告，公司2025年度营业收入为2.81亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为2.81亿元，公司2025年度实现的利润总额为-2.80亿元，净利润为-3.58亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-3.24亿元。根据《上海证券交易所股票上市规则》9.3.2条（一）之规定“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元；”，在披露2025年度报告后，公司股票将被上海证券交易所实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。敬请广大投资者注意投资风险。
证券代码：600053 证券简称：九鼎投资 编号：2026-022
昆吾九鼎投资控股股份有限公司
关于计提资产减值准备的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
为更加真实、准确地反映公司2025年12月31日的财务状况以及2025年度经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定，公司及下属子公司基于谨慎性原则，对各类资产进行了清查、分析和评估，对部分可能发生减值的资产计提了减值准备，同时对符合财务核销确认条件的资产经确认后予以核销。现将有关事项公告如下：
一、各项资产减值准备计提情况及对公司的影响
（一）信用减值损失
根据《企业会计准则》和公司相关会计政策，2025年公司基于单项和组合评估各类应收款项的预期信用损失，在评估预期信用损失时，考虑有关过去事项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，对存在减值迹象的应收类款项进行了减值测试，根据可收回金额与账面价值的差额计提信用减值损失690.64万元，因计提与转回坏账准备对合并报表损益的影响为减少公司利润总额690.64万元。
（二）存货跌价准备
根据《企业会计准则》和公司相关会计政策，2025年公司对存货进行全面清查，对可变现价值进行测试，按照存货成本与可变现净值孰低计提存货跌价准备1.45亿元，因计提存货跌价准备对合并报表损益的影响为减少公司利润总额1.45亿元。
（三）合同资产减值准备
根据《企业会计准则》和公司相关会计政策，2025年公司基于单项和组合评估合同资产的预期信用损失，在评估预期信用损失时，考虑有关过去事项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，对存在减值迹象的合同资产进行了减值测试，2025年度公司计提合同资产减值准备191.68万元，因计提合同资产减值准备对合并报表损益的影响为减少公司利润总额191.68万元。
二、本次计提减值准备的决策程序
本次计提减值准备事项已经公司第十届董事会审计委员会2026年第二次会议、第十届董事会第十三次会议审议通过。
董事会审计委员会意见：
公司本次计提资产减值准备事项依据充分，决策程序规范，符合《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，能够更加公允的反映公司截止2025年12月31日的财务状况、资产价值和经营成果，符合公司整体利益，有助于向投资者提供更加真实、可靠、准确的会计信息，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情况。因此，同意公司本次计提资产减值准备事项，并提交公司第十届董事会第十三次会议审议。
董事会意见：
公司本次计提资产减值准备事项符合《企业会计准则》和公司会计政策要求，符合公司的实际情况，体现了会计谨慎性原则，依据充分，符合公司实际情况，真实、公允地反映了公司的财务状况、资产价值和经营成果。因此，同意公司本次计提资产减值准备事项。
特此公告。
昆吾九鼎投资控股股份有限公司
董 事 会
2026年4月29日
证券代码：600053 证券简称：九鼎投资 编号：2026-023
昆吾九鼎投资控股股份有限公司
关于前期会计差错更正
及追溯调整的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
重要内容提示：
●本次前期会计差错更正采用追溯重述法。昆吾九鼎投资控股股份有限公司（以下简称“公司”）对2023年度和2024年度财务报表进行会计差错更正及追溯调整，同时对2025年一季度、2025年半年度及2025年三季度财务报表因期初数造成的影响一并追溯调整。前述调整涉及合并资产负债表、母公司资产负债表、合并利润表、母公司利润表、合并所有者权益变动表、母公司所有者权益变动表，不影响合并现金流量表和母公司现金流量表。
●本次追溯调整事项造成公司 2023 年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润由盈利转为亏损，发生盈亏性质改变，其余年度盈亏性质不发生改变。根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 19号一一财务信息的更正及相关披露》的规定，北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对更正后的 2023 年度和2024年度财务报表进行审计并出具新的审计报告。
一、本次前期会计差错更正及追溯调整事项的概述
近年来，随着市场环境的不断变化，公司房地产业务面临相应挑战。近期，公司对“紫金城”项目商业区的变现方案进行了深度研究与重新论证。在此过程中，公司秉持审慎性原则，对相关资产的实际状况、可变现净值及公允价值进行了全面核查与重新评估。
经自查发现，公司部分资产的会计处理存在前期差错，具体情况如下：
一、存货
公司部分存货在2023年末已存在减值迹象，但当时未能充分识别并计提相应的存货跌价准备。2024年末，公司对该部分存货计提了1.97亿元跌价准备。
经重新评估，2023年末应计提存货跌价准备1.69亿元，2024年末应计提存货跌价准备0.20亿元。本次会计差错更正根据《企业会计准则第1号一一存货》及前期差错更正要求，对2023年度和2024年度财务报表进行追溯调整：2023年度补充计提存货跌价准备1.69亿元，并相应调减2024年度多计提的存货跌价准备1.77亿元（2024年度由原计提存货跌价准备1.97亿元调整至0.20亿元）。
二、投资性房地产
公司投资性房地产采用公允价值模式计量，2023年度原公允价值变动损失0.01亿元，2024年度原公允价值变动损失0.69亿元。经重新评估，该部分投资性房地产在2023年末的公允价值较原评估值有所下降，但当时未充分反映该公允价值变动。
本次会计差错更正根据《企业会计准则第3号一一投资性房地产》及前期差错更正要求，对2023年度和2024年度财务报表进行追溯调整：2023年度增加投资性房地产公允价值变动损失0.08亿元（2023年度由原公允价值变动损失0.01亿元调整至0.09亿元）；并相应调减2024年度投资性房地产公允价值变动损失0.01亿元（2024年度由原公允价值变动损失0.69亿元调整至0.68亿元）。
本次前期会计差错更正事项已经公司董事会审计委员会审核通过并提交董事会，公司第十届董事会第十三次会议以8票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于昆吾九鼎投资控股股份有限公司前期会计差错更正的议案》。本次前期会计差错更正事项无需提交股东会审议。
二、会计差错更正具体情况及对公司的影响
公司根据《企业会计准则第 28 号一一会计政策、会计估计变更和差错更正》《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 19 号一一财务信息的更正及相关披露》等相关规定，对前期会计差错进行更正，并对受影响的相关年度的财务数据进行追溯调整。此次前期会计差错更正及追溯调整涉及2023年度、2024年度、2025年一季度、2025年半年度、2025年三季度的合并资产负债表、母公司资产负债表、合并利润表、母公司利润表、合并所有者权益变动表、母公司所有者权益变动表的部分项目，不影响现金流量表的列示，其中2023年年度报告归属于上市公司股东的净利润将由盈利变为亏损，其余年度盈亏性质不发生改变，北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对更正后的 2023 年度和2024年度财务报表进行审计并出具新的审计报告。具体影响的财务报表项目及金额如下（单位：人民币元）：
（一）对2023年度财务报表的影响
1、合并资产负债表
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2、母公司资产负债表
■
3、合并利润表
■
4、母公司利润表
■
4、
5、更正后合并所有者权益变动表
■
6、更正后母公司所有者权益变动表
■
上述对应附注调整情况具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《昆吾九鼎投资控股股份有限公司关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注》。
（二）对2024年度财务报表的影响
1、合并资产负债表
■
2、母公司资产负债表
■
3、合并利润表
■
4、母公司利润表
■
5、更正后合并所有者权益变动表
■
6、更正后母公司所有者权益变动表
■
上述对应附注调整情况具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《昆吾九鼎投资控股股份有限公司关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注》。
（一）
（三）对2025年一季度财务报表的影响
1、合并资产负债表
■
（四）对2025年半年度财务报表的影响
1、合并资产负债表
■
2、母公司资产负债表
■
2、
3、更正后合并所有者权益变动表
■
2、更正后母公司所有者权益变动表
■
（一）
（五）对2025年三季度财务报表的影响
1、合并资产负债表
■
上述对应附注调整情况具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《昆吾九鼎投资控股股份有限公司关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注》。
三、会计师事务所的结论性意见
因会计差错更正及追溯调整，公司2023年度归属于上市公司股东的净利润由盈利转为亏损，发生盈亏性质改变。公司聘请的北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了更正后的2023年度和2024年度审计报告。会计师事务所认为，公司的事项说明在所有重大方面按照《企业会计准则第28 号一一会计政策、会计估计变更和差错更正》、中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 19 号一一财务信息的更正及相关披露》，及相关格式指引等规定编制，在所有重大方面公允的反映了公司前期会计差错更正情况。
四、公司履行的决策程序
（一）董事会审计委员会决策情况
董事会审计委员会于2026年4月27日召开会议，以3票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于前期会计差错更正及追溯调整的议案》。审计委员会认为：本次前期会计差错更正符合《企业会计准则第28号一会计政策、会计估计变更和差错更正》以及证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号一财务信息的更正及相关披露》等相关规定和要求，更正后的财务信息能够更加客观、公允地反映公司财务状况和经营成果。公司本次前期会计差错更正的决策程序符合法律法规及《公司章程》等相关规定，不存在损害公司和股东利益，特别是中小股东利益的情形。同意公司本次前期会计差错更正事项，并同意将该事项提交公司董事会审议。
（二）董事会决策情况
公司于2026年4月28日召开第十届董事会第十三次会议，以8票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于前期会计差错更正及追溯调整的议案》。董事会认为：本次前期会计差错更正符合《企业会计准则第28号一会计政策、会计估计变更和差错更正》以及证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号一财务信息的更正及相关披露》等相关规定和要求，符合公司实际情况，更正后的财务信息能够客观、准确地反映公司的财务状况和经营成果，不存在损害公司和股东利益，特别是中小股东利益的情形。董事会同意本次前期会计差错更正事项。
昆吾九鼎投资控股股份有限公司
董 事 会
2026年4月29日
证券代码：600053 证券简称：九鼎投资 公告编号：2026-019
昆吾九鼎投资控股股份有限公司
关于续聘会计师事务所的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。
重要内容提示：
● 拟聘任的会计师事务所名称：北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“北京兴华”）
一、拟聘任会计师事务所的基本情况
（一）机构信息
1、基本信息
名称：北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）
机构性质：特殊普通合伙企业
成立日期：2013年11月22日（改制）
统一社会信用代码：911101020855463270
法定代表人：张恩军
注册地址：北京市西城区裕民路18号2206室
经营范围：注册会计师业务；代理记账。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：税务服务；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；企业管理；企业管理咨询；社会经济咨询服务；工程管理服务；工程造价咨询业务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）（不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）
执业资质：北京兴华于1995年取得中国证监会、财政部颁发的从事证券相关业务资格，拥有证券期货审计资质、金融业务审计资质、军工涉密业务咨询等各类资质。
是否曾从事证券服务业务：是
其他信息：北京兴华成立于1992年，于2013年11月22日经京财会许可【2013】0060号文件批复完成特殊普通合伙会计师事务所转制的相关工作。总部设在北京，经财政部门批准，相继在贵州、湖北、西安、广东、深圳、四川、湖南、山东、上海、安徽、渤海、河北、山西、云南、辽宁、天津、杭州、河南、江西、苏州、宁夏、大连、吉林、重庆、内蒙、青岛、青海、江苏、雄安、海南等重要城市设立了30家分所。
2、人员信息
首席合伙人：张恩军
截至2025年度末合伙人数量：111名
截至2025年度末注册会计师人数：481人，其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数：176人。
3、业务规模
最近一年年收入总额（经审计）：91,385.92万元
最近一年年审计业务收入（经审计）：65,436.32万元
最近一年年证券业务收入（经审计）：6,690.63万元
2025年度上市公司审计客户家数：19家
2025年度上市公司审计收费总额：2,368.66万元
2025年度无与本公司同行业上市公司审计客户
2025年度上市公司审计客户主要涉及的行业包括制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、批发和零售业、金融业等。
4、投资者保护能力
北京兴华已足额购买职业保险，已购买的职业保险累计赔偿限额不低于1亿元，职业风险基金计提以及职业保险符合相关规定，能够覆盖因审计失败导致的民事赔偿责任。
5、独立性和诚信记录
北京兴华及项目合伙人、签字注册会计师、项目质量控制复核人等从业人员不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》对独立性要求的情形。
北京兴华近三年（最近三个完整自然年度及当年）因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚3次、监督管理措施9次、自律监管措施0次和纪律处分3次。24名从业人员近三年（最近三个完整自然年度及当年）因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚3次、监督管理措施9次、自律监管措施0次和纪律处分3次。
（二）项目成员信息
1、人员信息
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2、上述人员近三年签署或复核上市公司审计报告情况
刘会林近三年签署或复核多家上市公司审计报告；时彦禄近三年签署或复核多家上市公司审计报告；郭波近三年签署或复核多家上市公司审计报告。
3、上述相关人员的独立性和诚信记录情况
拟签字项目合伙人、签字注册会计师及质量控制复核人最近三年未受（收）到刑事处罚、行政处罚、行政监管措施和自律处分。不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》对独立性要求的情形。
