破局融资难 护航成长路——新三板以制度创新激活中小企业活力

◎记者 张雪

在武夷山脚下《印象·大红袍》山水实景演出的剧场里，工作人员正在为“五一”假期的满场演出做准备。“每两个来武夷山的游客，至少有一个看过我们的演出。”今年“五一”假期前夕，演出运营方印象股份的负责人对前来调研的上海证券报记者如是说。

印象股份已于2025年12月以“新三板+H”模式登陆港交所。从地方文旅项目到实现两地挂牌，新三板是其对接资本市场的起点。

这样的故事并非孤例。在福建，189家新三板挂牌企业正以各自的方式，利用这一资本市场平台获得融资、规范运作、提升公信力。自2013年运行以来，新三板始终聚焦服务创新型、创业型、成长型中小企业。从制度灵活性到分层培育体系，从产业与金融结合到政策协同，新三板正在为中小企业从早期成长到逐步规范提供基础支撑。

灵活的制度安排

让中小企业“够得着、用得上”

“新三板的制度设计，对初创期中小企业来说比较友好。”点击网络相关负责人表示。2015年挂牌的点击网络已在新三板完成了三次融资，“全国股转公司的审核非常高效。”

“友好”体现在一组数据中：新三板对发行频次不作限制，超过四成挂牌企业在挂牌期间融资超过2次，最多的发行了14次。审核环节，从申报到出函平均用时4.8个交易日，最快受理当日即可完成。自办发行、分期发行、挂牌同时发行等安排，配合普通股、优先股、可转债等融资工具，使企业能够根据自身需求进行融资。挂牌企业平均单次融资额4400万元，融资后绝大多数企业收入实现增长，过半数收入翻番。

在福州，2026年2月挂牌的巨联环境，正是新三板普惠金融的一个侧影——让处于早期阶段的中小企业能够对接资本市场，同时获得规范发展的平台。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝表示，以新三板为基础、叠加北交所上市通道，为大量“专精特新”、成长型制造企业提供了分层培育、梯度融资的路径。从挂牌融资、定向增发，到进入创新层、冲刺北交所上市，这一体系有效缓解了中小企业“融资难、融资贵”的问题，让资本真正能够“看得见、进得去、留得住”。

除了直接融资外，新三板还联合20多家商业银行推出了“挂牌公司综合金融服务行动计划”。鸿生材料相关负责人告诉记者，挂牌后，部分金融机构主动提出增加信用授信额度。点击网络负责人也提到，一些银行对挂牌公司实控人给予无抵押授信额度，“这反映了新三板挂牌企业的股权作为一种资产被认可，也是公司规范经营带来的附加值。”

截至目前，新三板已累计服务超过1.4万家企业，为7800余家中小企业融资超过6000亿元，向交易所市场输送企业超过770家。截至2026年4月27日，新三板现有挂牌企业近5900家，其中专精特新企业占比超过六成，国家级专精特新“小巨人”超过1300家。

分层培育

从初期规范到持续成长

在福州举行的一场“启航·赋能专精特新”培训活动上，百余家专精特新企业参会。全国股转公司有关负责人对记者表示，2021年以来，全国股转公司联合福建各方开展政策宣讲、培训辅导、投融资对接等活动200余场，走访服务企业超过330家，形成了从企业调研、问题协调到申报支持的全链条服务体系。

新三板的市场定位决定了其在这一体系中的作用：上接交易所市场，下联区域性股权市场，构建起相互衔接的分层培育体系。企业可以从区域性股权市场起步，通过新三板的“绿色通道”挂牌，然后在基础层、创新层逐步发展，最终进入更高层次资本市场。

目前，新三板已与包括海峡股权交易中心、厦门两岸股权交易中心在内的全国33家区域性股权市场签署监管合作备忘录。帝盛科技、厦迪亚斯、通灵生物、雅迅智联等4家福建企业已通过“绿色通道”机制在新三板挂牌。

在鸿生材料的展厅，一面专利墙展示了企业的技术积累。这家从事混凝土建材的企业，与福州大学、同济大学等高校建立了产学研合作，实现了微生物自修复混凝土产品的应用，并布局建筑垃圾再生资源业务，被认定为“福建省绿色工厂”。

2025年9月挂牌新三板后，公司当年实现营业收入9.26亿元，净利润4859.33万元。鸿生材料相关负责人表示，公司进入新三板创新层，不仅为筹备北交所上市做准备，也提升了品牌形象，有助于吸引产业链企业合作。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对记者表示，新三板帮助中小企业规范运作，培育公众公司意识。挂牌企业的财务透明度和市场知名度提升，降低了投融资对接成本。同时，挂牌企业因其规范运作，已成为上市公司和国资平台进行产业整合的重要标的。

截至2026年3月末，挂牌企业被上市公司或国资收购近400家，其中近七成属于同行业上下游的产业并购。

产业与金融结合

金融资源流向中小企业

印象股份运营的山水实景演出，是福建文旅产业的一个代表性项目。据第三方机构报告，2023年及2024年按票房收入计算，印象股份在全国实景演出市场排名第三。“依托境内外两个市场、两种资源，我们感受到公司的业务发展和品牌认可度都得到了提升。”印象股份负责人表示。

印象股份的案例，反映了新三板在促进产业与金融结合、服务区域经济发展方面的作用。近年来，一批业绩增速较快、属于战略性新兴产业的企业进入新三板，既有已具规模的细分行业龙头，也有尚未盈利的研发型企业。近五成企业在申报挂牌前已获得私募基金等专业机构投资者的投资。

在程凤朝看来，福建是东南沿海的经济重镇，也是制造业和民营经济较为集中的省份。新三板和北交所的支持，有助于把一批细分领域的优质企业筛选出来、做强做优，形成产业链中的“隐形冠军”和“关键节点企业”。这不仅提升了企业个体竞争力，也在推动区域经济结构向更高质量、更具韧性的方向演进。

政策协同方面，新三板与工业和信息化部保持合作，目前工业和信息化部已将是否在新三板挂牌作为申报专精特新“小巨人”的一项评价参考标准。机构协同方面，持续引导证券公司和基金公司加大对创新型中小企业的服务力度。对外开放方面，“新三板+H”等模式逐步推进。

北交所设立后，新三板与其一体发展，支持企业“边挂牌、边发展、边规范、边上市”。2021年9月以来，新三板新增约1400家挂牌企业，占全市场比重超过20%。2025年以来，新增挂牌企业平均净利润超过6000万元，是存量挂牌企业的6倍，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超过四成。

从福建到全国，新三板作为服务中小企业的资本市场平台，正以制度安排的灵活性让更多企业“够得着、用得上”直接融资，以分层培育体系支持企业从初期规范到持续成长，以产业与金融结合推动金融资源向实体经济配置。全国股转公司、北交所相关负责人表示，未来将继续深化与福建省的合作，加强各方协同，探索资本市场服务区域经济和支持中小企业发展的路径。