南亚新材料科技股份有限公司关于上海证券交易所2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告
证券代码：688519 证券简称：南亚新材 公告编号：2026-033
南亚新材料科技股份有限公司关于上海证券交易所2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。
南亚新材料科技股份有限公司（以下简称“南亚新材”或“公司”）于2026年4月22日收到上海证券交易所出具的《关于南亚新材料科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函〔2026〕0120号，以下简称问询函）。公司会同天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）及光大证券股份有限公司（以下简称“持续督导机构”），对问询函所列问题进行了认真核查并作出如下回复：
说明：
1. 如无特别说明，本回复中使用的简称或名词的释义与《南亚新材料科技股份有限公司2025年年度报告》中相同；
2. 若出现合计数值与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。
一、关于经营业绩
年报显示，报告期内公司营业收入52.28亿元，较去年同期上升55.52%，归母净利润2.40亿元，同比增长377.60%，毛利率11.99%，同比增长3.19个百分点。公司高速覆铜板赛道全面覆盖M2-M10层级产品，报告期内M6、M7层级材料量产促进公司业绩增长。
请公司：（1）分别列示覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户名称、营业收入、营业成本、毛利率及变动情况，从市场需求、竞争格局、客户开拓、信用政策等方面，说明细分领域营业收入增长较快的原因及可持续性；（2）结合公司主要原材料铜箔、玻纤布及树脂大宗商品价格波动情况、高速材料具体构成、毛利率情况等，分析公司产品毛利率提升的原因，与可比公司是否一致。
(一) 分别列示覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户名称、营业收入、营业成本、毛利率及变动情况，从市场需求、竞争格局、客户开拓、信用政策等方面，说明细分领域营业收入增长较快的原因及可持续性
1. 公司覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户名称
公司覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户（集团口径）名称及销售情况如下：
单位：万元
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公司覆铜板和粘结片产品前五大客户重合度较高。2025年度，覆铜板产品前五大客户分别为奥士康、方正科技、深南电路、江西旭昇和景旺电子，粘结片前五大客户分别为奥士康、方正科技、深南电路、特创集团和景旺电子，均为业内知名的PCB企业。其中景旺电子为新进前五大客户，2024年其覆铜板和粘结片销售排名第七，亦属于大客户。
公司其他业务领域前五名客户分别为江西晟同、江西云鹰、宜兴亚恒、龙玲电子及烽亚电子，均系废料销售客户，2025年度随着公司产销规模扩大，生产过程中所产生的废料增加，从而其他业务领域收入增加。
2. 公司覆铜板、粘结片和其他业务的营业收入、营业成本、毛利率及变动情况
报告期内，公司覆铜板、粘结片和其他业务的营业收入、营业成本、毛利率及变动情况如下：
单位：万元、%
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2025年，公司覆铜板、粘结片、其他业务领域营业收入分别为405,491.30万元、107,201.63万元和10,089.95万元，较上期均呈大幅增加趋势。2025年度，公司覆铜板和粘结片的毛利率分别为6.96%和31.05%，较上期分别上升3.89个百分点和0.83个百分点。
2025年，全球AI算力投资呈现高速增长趋势，高速覆铜板和高速粘结片等高端材料需求持续旺盛。与此同时，为了满足AI算力对高端材料的旺盛需求，中国台湾、日本、韩国等地的部分头部覆铜板厂商把产能逐步切换至生产高端产品，部分外资头部厂商消费电子类订单溢出至内资厂商，中低端覆铜板和粘结片整体供需关系得到改善，叠加上游主要原材料进入涨价周期，公司覆铜板和粘结片平均销售价格上涨，且平均销售价格的涨幅超过平均单位成本的涨幅，使得毛利率亦呈上涨趋势。
3. 从市场需求、竞争格局、客户开拓、信用政策等方面，说明细分领域营业收入增长较快的原因及可持续性
报告期内，公司按照产品划分的细分领域营业收入及其变动情况如下：
单位：万元、%
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2025年，公司普通及无卤、无铅材料的营业收入为420,182.59万元，较上年增长141,411.31万元，增幅为50.73%，系公司营业收入增长的主要来源。高频高速及IC载板材料的营业收入为92,510.34万元，较上年增长41,287.40万元，增幅80.60%，系公司营业收入增速最快的产品端。其他主要系废料收入，随着公司产销规模的增加而增加。
(1) 市场需求
1) 行业市场预测
根据Prismark预测，未来五年PCB及全球电子系统市场将维持稳健增长，全球PCB市场规模预计将由2024年的735.65亿美元增长至2030年的1,233.48亿美元，年均复合增长率为9.00%，其中服务器及数据存储细分领域预计将由2024年的109.16亿美元增长至346.79亿美元，年均复合增长率为21.25%。
全球电子系统市场规模预计将由2024年的25,540亿美元增长至2030年的36,480.00亿美元，年均复合增长率约为6.13%，其中服务器及数据存储细分领域预计将从2024年的2,910亿美元增至2030年的6,940亿美元，年均复合增长率达15.59%，显著高于行业整体年均复合增长率。
2) 市场需求
① 下游市场整体需求情况
服务器、数据存储等算力基础设施的迭代升级不仅驱动行业市场规模稳步扩容，亦加速硬件设备向高速、高频化方向演进，进而持续提振市场对高性能覆铜板的需求。
② 下游客户扩产情况
在全球新一代信息技术迅猛发展的背景下，公司下游PCB行业进入以人工智能为代表的科技创新时代。高速交换机、AI服务器、通用服务器、存储等领域对高端印制电路板的需求呈现爆发式增长，尤其是400G、800G、1.6T高端交换机、新一代服务器、5G宏基站等设备对高数据容量、高密度、高速低损耗和高可靠性PCB的需求愈发迫切。下游客户为了快速响应全球市场对高性能PCB的强劲增长需求，近期陆续推出类似项目新建产能计划，目前已公告的信息有：
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(2) 竞争格局
根据Prismark统计数据，全球特殊覆铜板市场规模从2020年的39.30亿美元增至2024年的56.65亿美元，年均复合增长率约为9.57%。目前，在特殊覆铜板领域，外资企业仍占据主导地位，但以生益科技、南亚新材和华正新材等为代表的中国大陆企业近年来行业地位逐步提升，2024年均跻身世界前15强，其中南亚新材排在内资企业第二名。
中国大陆覆铜板企业在全球高频高速及IC封装材料等特殊覆铜板市场已实现技术突破，逐步赢得全球市场认可，但整体来看，其在全球市场的份额与技术领导力仍有广阔提升空间。2024年全球特殊覆铜板行业前十五名厂商具体情况如下：
2024年全球特殊覆铜板行业前十五名厂商
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数据来源：Prismark
根据Prismark统计数据，2024年，全球特殊覆铜板行业前十五名厂商中，中国大陆覆铜板企业合计的市场占有率仅有8.30%左右，其中，南亚新材的市场份额从2021年的0.3%增加至2024年的1.3%。作为电子产业链中的关键基础材料，中国境内特殊覆铜板仍在较大程度上依赖于外资或外资在中国境内开设的工厂，从产业安全与长期战略布局的角度看，中国大陆覆铜板企业在特殊覆铜板领域有很大的成长空间。
(3) 客户开拓情况
2025年，公司在国内主要客户均已经实现量产导入，其中M6、M7层级的材料在2025年实现稳定且高质量的量产交付，成为2025年度业绩增长核心引擎之一。目前，公司除深耕国内高阶市场外，正重点开发北美、韩国、中国台湾地区等头部ODM及终端客户，M8及以下等级高阶材料已通过部分海外终端客户认证。海外市场的进一步拓展将成为公司后续高速材料业务的重要增长点之一。
(4) 信用政策
2025年度，公司对客户的信用政策系以票据（承兑汇票）结算为主，信用期以月结90天为主，公司客户信用政策无重大变化。
综上，报告期内，公司营业收入、营业成本、毛利率的快速增长主要受市场需求变动和公司竞争优势提升所致，报告期内，公司主要客户变动不大，信用政策一贯执行；未来随着AI算力需求持续扩张，公司将持续推动产品级别升级，深化头部客户合作，预计相关业务增长具备可持续性。
(二) 结合公司主要原材料铜箔、玻纤布及树脂大宗商品价格波动情况、高速材料具体构成、毛利率情况等，分析公司产品毛利率提升的原因，与可比公司是否一致
2025年，公司产品毛利率同比变动情况如下：
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2025年，公司覆铜板和粘结片毛利率分别为6.96%和31.05%，较上年增长，具体分析如下：
1. 公司主要原材料铜箔、玻纤布及树脂大宗商品价格波动情况
2025年，公司主要原材料铜箔、玻纤布及树脂采购价格较上年波动情况如下：
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如上表所示，公司主要原材料树脂、铜箔与玻纤布的采购单价均有所上升，原材料价格的上涨直接带动公司主要产品平均单位成本同步攀升，公司产品销售价格亦相应进行调整。2025年，公司主要产品平均销售价格、平均单位成本和毛利率较上期变动情况如下：
单位：元/张、元/米、%
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如上表所示，受下游市场需求旺盛的支撑，2025年公司主要产品覆铜板和粘结片的平均销售价格和平均单位成本均较上年有所上升，且销售价格增长幅度均高于单位成本的增长幅度,最终推动公司毛利率实现同比提升。
2. 主要产品毛利率贡献情况
报告期内，主要产品毛利率贡献情况如下：
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2025年，公司覆铜板和粘结片毛利率较上年增加主要系：
(1) 2025年，全球AI基础设施与算力需求持续旺盛，在此市场行情下，公司高速覆铜板及粘结片收入占比和毛利率仍保持增加趋势，高频高速等覆铜板和粘结片毛利率贡献率较上年毛利率贡献率分别增加1.29个百分点和3.82个百分点，拉动了公司覆铜板及粘结片整体毛利率水平；
(2) 为了满足AI算力对高端材料的旺盛需求，中国台湾、日本、韩国等地的部分头部覆铜板厂商把产能逐步切换至生产高端产品，部分外资头部厂商消费电子类订单溢出至内资厂商，中低端覆铜板和粘结片整体供需关系得到改善，叠加上游主要原材料进入涨价周期，公司无卤无铅等覆铜板销售价格有所提升，毛利率贡献率较上年毛利率贡献率增加2.60个百分点，带动公司无卤无铅等覆铜板毛利率较上期增长。
3. 公司毛利率增长与同行业可比公司变动趋势一致
同行业可比公司毛利率变动情况如下：
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如上表所示，公司毛利率的变动趋势与同行业可比公司基本一致，不存在重大差异。生益科技系国内覆铜板行业的龙头企业，综合实力强且具有品牌溢价优势，相应毛利率高于同行业其他公司。
(三) 会计师及持续督导机构核查程序
针对上述事项，会计师及持续督导机构实施了以下程序：
1. 取得公司覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户名称、营业收入、营业成本、毛利率相关统计表，了解公司覆铜板、粘结片、其他业务领域前五大客户的同比变动情况，营业收入、营业成本及毛利率的同比变动情况；
2. 访谈公司财务总监，了解公司产品相关的市场需求、竞争格局、客户开拓、信用政策等相关情况，分析公司在细分领域营业收入增长较快的原因及可持续性；
3. 取得公司采购统计表，了解公司主要原材料铜箔、玻纤布及树脂平均采购价格波动情况，并分析其对毛利率的影响；取得公司主要产品毛利率贡献统计表，分析公司产品毛利率较上年提升的原因；
4. 比较公司与同行业可比公司毛利率变动情况，并分析合理性。
(四) 会计师及持续督导机构核查结论
经核查，会计师及持续督导机构认为：
1. 2025年，公司覆铜板、粘结片、其他业务领域营业收入较上期均呈大幅增加趋势，主要受市场需求变动和公司竞争优势提升所致，报告期内，公司主要客户变动不大，信用政策一贯执行；未来随着AI算力需求持续扩张，公司将持续推动产品升级，深化头部客户合作，预计相关业务增长具备可持续性；
2. 2025年，公司毛利率的提升主要受两方面的影响，一是产品平均销售价格上升幅度大于平均单位成本的增长幅度，二是公司积极优化产品结构，高端高速等高毛利产品销售占比提升，对毛利率的贡献提升，带动整体毛利率的上升，公司毛利率的变动趋势与同行业可比公司基本一致。
二、关于盈利质量
年报显示，2025年公司归母净利润2.40亿元，同比增长377.60%，经营活动产生的现金流量净额为-0.83亿元，较去年同期3.25亿元同比下降125.57%，公司购买商品、接受劳务支付的现金为17.55亿元，较去年同期8.42亿元增长108%。
请公司：（1）说明全年经营活动产生的现金流量净额同比变动与营业收入及净利润不匹配的原因；（2）说明报告期内购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长的背景、原因；（3）以列表形式说明本年销售商品、提供劳务收到的现金流量以及购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表项目、利润表项目的勾稽关系。
(一) 说明全年经营活动产生的现金流量净额同比变动与营业收入及净利润不匹配的原因
2025年经营活动产生的现金流量净额、营业收入、净利润同比变动情况如下：
单位：万元、%
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1. 2025年度公司经营活动产生的现金流量净额为负数，且与营业收入变动趋势不匹配的原因分析
2025年度公司经营活动产生的现金流量净额为-8,318.46万元，较上年同期减少40,849.49万元，且由正转负，与公司营业收入变动呈现相反趋势，主要系：1) 2025年，覆铜板行业进入景气上行周期，下游客户需求旺盛并持续攀升，公司营业收入实现大幅增长，鉴于公司给予客户的信用期和以承兑票据为主的结算模式，公司实际收款(包括收到承兑汇票)周期在4个月左右，导致当期产生的大量收入并未及时转化为现金流入。与此同时，为了满足生产的需要及客户交期要求，公司采购金额大幅增加，主要供应商给予公司的账期一般为月结30-90天，以月结60天为主，故整体采购付款周期短于销售收款周期，综合影响下致使本期销售商品、提供劳务收到的现金减去购买商品、接受劳务支付的现金净流入额较上期减少20,758.37万元；2) 在经营业绩大幅增加的背景下，本期公司员工工资薪金和经营相关税费较上年度增长，致使本期支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费较上年增加10,061.58万元。
2. 2025年经营活动产生的现金流量净额变动趋势与净利润变动趋势不匹配的原因分析
报告期内，公司净利润变动趋势与经营活动现金流量净额变动趋势存在一定的差异，净利润调节至经营活动现金流量净额情况如下：
单位：万元、%
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由上表可知，导致经营性现金流量净额变动趋势与净利润变动趋势出现差异的原因主要系：1) 经营性应收、经营性应付项目的变动：利润表采用权责发生制核算方法，但当期确认的收入和成本等部分利润表科目并未在当年度产生现金流入和流出，存在一定的时间错配，在报表中形成了经营性往来科目而非同步体现在当期经营性现金流入流出中；2) 非付现成本和非经营性利润科目：利润表中部分科目并未涉及到现金流入流出或者系与经营活动无关的现金流入流出，需要从经营活动现金流中剔除，包括折旧与摊销等非付现成本、财务费用中利息支出、汇兑损益等不属于经营性现金活动等。
综上，公司经营活动净现金流量净额的变动趋势与净利润、营业收入变动趋势不匹配具有合理性。
(二) 说明报告期内购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长的背景、原因
2025年，公司购买商品、接受劳务支付的现金为175,547.38万元，较2024年增加91,388.43万元，增幅为108.59%。2025年，覆铜板行业进入景气上行周期，下游客户需求旺盛并持续攀升，公司产销规模较上年大幅增加，相应原材料采购金额较上年同步增加，致使公司2025年购买商品、接受劳务支付的现金较上年大幅增加。
(三) 以列表形式说明本年销售商品、提供劳务收到的现金流量以及购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表项目、利润表项目的勾稽关系
1. 销售商品、提供劳务收到的现金与对应的资产负债表、利润表项目的勾稽关系如下：
单位：万元
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注：其他流动负债包括期末已背书未到期未终止确认的应收票据及预收货款中的待转销项税，均系与销售商品、提供劳务收到的现金相关。
2. 购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表项目、利润表项目的勾稽关系如下：
单位：万元
■
如上表所示，公司销售商品、提供劳务收到的现金、购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表、利润表相关科目勾稽一致。公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入差异较大，购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本差异较大，主要系部分货款以不涉及现金收支的承兑汇票结算所致。
(四) 会计师及持续督导机构核查程序
针对上述事项，会计师及持续督导机构实施了以下程序：
1. 取得公司资产负债表、利润表、现金流量表、现金流量表补充资料等财务资料，分析经营活动产生的现金流量净额同比变动与营业收入及净利润不匹配的原因；
2. 对公司财务总监进行访谈，了解2025年购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长的背景、原因；
3. 结合公司2025年现金流量表、资产负债表和利润表相关科目，对本年销售商品、提供劳务收到的现金流量以及购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表项目、利润表项目的勾稽关系进行分析复核。
(五) 会计师及持续督导机构核查结论
经核查，会计师及持续督导机构认为：
1. 2025年，公司经营活动产生的现金流量净额同比变动与营业收入及净利润变动呈相反趋势主要系产销规模持续攀升，销售采购结算周期差异及无现金流或非经营性的利润表项目等因素的影响，具有合理性；
2. 2025年，覆铜板行业进入景气上行周期，下游客户需求旺盛并持续攀升，公司产销规模较上年大幅增加，相应原材料采购较上年同步增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金较上期大幅增加；
3. 2025年，公司销售商品、提供劳务收到的现金流量以及购买商品、接受劳务支付的现金与对应的资产负债表项目、利润表项目存在勾稽关系，与公司实际业务以及经营状况相符。
三、关于应收账款
年报显示，截至2025年12月31日，公司应收账款金额24.66亿元，同比增长68.59%，应收票据金额7.32亿元，同比增长67.52%，应收款项合计31.98亿元，占营业收入比例为61%。
请公司：（1）补充说明应收款项期末余额主要欠款方情况、应收款项占销售额比例，结合经营模式、销售政策变动、结算周期等说明公司应收款项余额大幅增加的原因及合理性，是否存在延长信用期推动销售的情况；（2）说明上述欠款方与公司主要客户的重合情况；（3）结合账龄、客户资质、期后回款情况，说明应收款项信用减值损失是否计提充分。
(一) 补充说明应收款项期末余额主要欠款方情况、应收款项占销售额比例，结合经营模式、销售政策变动、结算周期等说明公司应收款项余额大幅增加的原因及合理性，是否存在延长信用期推动销售的情况
1. 应收款项期末余额主要欠款方情况、应收款项占销售额比例
2025年末，公司应收款项余额前五大欠款方及占销售额比例情况如下：
单位：万元、%
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如上表所示，2025年末，公司应收款项余额前五大欠款方为奥士康科技股份有限公司、江西旭昇电子股份有限公司和广东喜珍电路科技有限公司等业内知名的PCB企业。
公司对主要客户的信用政策系以票据（承兑汇票）结算为主，信用期以月结90天为主，少量客户月结120天，叠加对账、开票和对方付款流程审批时间影响，公司实际收款（包括收到承兑汇票）周期在4个月左右。此外，考虑公司对应收票据是以到期兑付时点作为终止确认时点的影响，通常应收票据从收到之日起至到期兑付需1-6个月不等，故从公司确认营业收入形成应收款项，到应收款项终止确认周期为5-10个月不等。
根据上述信用政策，公司期末应收账款余额主要由期末最后4个月左右确认的收入形成，应收款项前五大欠款方中的奥士康科技股份有限公司、广东喜珍电路科技有限公司和重庆方正高密电子有限公司的应收账款余额占其最后4个月（9-12月）含税收入的比例为100%左右。其中，江西旭昇电子股份有限公司和淮安特创科技有限公司应收账款余额占其最后4个月含税收入比例分别为187.52%和139.70%，因两家客户期末应收账款账面核算包含未到期供应链金融票据对应的应收款项，剔除该类款项后相关占比更具参考性，剔除未到期供应链金融票据回款后，江西旭昇电子股份有限公司和淮安特创科技有限公司应收账款余额占其最后4个月含税收入比例分别为145.20%和106.07%，主要系其期末应收账款分别存在逾期款3,998.32万元和246.28万元，上述逾期应收款在期后已全部收回。
2. 公司应收款项余额大幅增加的原因及合理性
2025年末，公司应收款项余额较2024年末变动情况如下：
单位：万元、%
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如上表所示，2025年末应收款项余额较2024年末增加130,055.05万元，增幅67.57%，增长趋势与营业收入增长趋势相匹配，具体分析如下：
（1）2025年度公司营业收入同比增长
2024年下半年以来，受服务器及数据中心等AI基础设施投资增长驱动，公司高速覆铜板等高端材料销量持续增长，与此同时，消费电子等领域的覆铜板供需关系逐步改善，行业景气度企稳，公司主要产品订单有所增长。在此背景下，自2024年下半年以来公司季度营业收入呈现环比上升的趋势，报告期内，公司各季度的营业收入及其占比具体情况如下：
单位：万元、%
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(2) 经营模式、结算周期、销售政策变动
1) 经营模式
2025年度，公司经营模式未发生重大变化。公司以直销为主，主要客户为业内知名的PCB企业。基于长期合作过程中形成的稳定合作关系以及客户自身的良好信誉，公司通常给予主要客户一定的信用期。
2) 结算周期
2025年度，公司结算周期未发生重大变化。公司对主要客户的信用政策系以票据（承兑汇票）结算为主，信用期以月结90天为主，少量客户月结120天，叠加对账、开票和对方付款流程审批时间影响，公司实际收款（包括收到承兑汇票）周期在4个月左右。
3) 销售政策变动
2025年度，公司销售政策不存在重大变动。
综上，公司应收款项余额大幅增加，主要原因为2025年下半年尤其是第四季度营业收入较上年同期增幅较大，且公司给予主要客户信用期。应收款项增长情况与营业收入增长情况相匹配，不存在延长信用期推动销售的情况。
(二) 说明上述欠款方与公司主要客户的重合情况
2025年度，上述应收款项余额前五大欠款方与公司前五大营业收入客户匹配情况如下：
单位：万元
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如上表所示，2025年末，上述欠款方与公司主要客户基本重合。
(三) 结合账龄、客户资质、期后回款情况，说明应收款项信用减值损失是否计提充分
1. 应收账款
(1) 账龄及期后回款情况
报告期内，公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元、%
■
注：期后回款金额系截至2026年4月30日的回款金额。
如上表所示，公司应收账款账龄以1年以内为主，整体账龄较短，应收账款质量较高。截至2026年4月30日，2024年末应收账款回款比例为98.91%，回款比例较高，2025年末应收账款回款比例为86.37%，主要原因为部分应收账款仍处在信用期内。综上，公司应收账款整体回款情况良好，坏账风险较小。
(2) 客户资质
期末，应收款项余额前五大欠款方资质情况如下：
■
公司主要客户为PCB行业上市公司或知名企业，资信状况良好，资本实力雄厚，且与公司建立了长期稳定的战略合作关系，发生坏账损失的风险较低。
(3) 坏账计提情况
报告期期末，公司应收账款坏账计提情况如下：
单位：万元、%
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公司坏账准备包括单项计提的坏账准备和按账龄组合计提的坏账准备。公司已按照坏账计提政策对应收账款计提坏账准备，同时，针对因客户经营不善或存在争议等原因预计无法收回货款的情况，公司单项评估该等应收账款的可收回性并相应计提坏账准备。
综上，公司应收账款账龄以1年以内为主，期后回款情况良好，公司主要客户资信情况良好，且已对经营不善或存在争议等原因预计无法收回货款单项计提坏账准备，坏账准备计提充分。
2. 应收票据
报告期各期末，应收票据余额及坏账准备计提情况如下：
单位：万元、%
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报告期内，公司应收票据主要为银行承兑汇票，商业承兑汇票和财务公司承兑汇票占比较小。对于银行承兑汇票，由于信用风险和延期付款风险较小，且报告期内未出现过因银行或出票人违约而产生重大损失的情况，未发现客观证据表明相关票据有未来无法兑付的风险，预期信用损失风险极低，故公司对银行承兑汇票未计提坏账准备。公司按照坏账准备计提政策对商业承兑汇票和财务公司承兑汇票计提坏账准备，商业承兑汇票和财务公司承兑汇票的账龄按照业务发生时点冲回的应收账款账龄连续计算。
报告期内，商业承兑汇票和财务公司承兑汇票的账龄均为1年以内，到期票据均已足额兑付，未发生无法兑付的情形，公司已按照会计政策充分计提坏账准备，且如前文所述，公司应收款项主要欠款方客户资信良好。
综上，公司应收票据相关坏账准备已充分计提。
(四) 会计师及持续督导机构核查程序
针对上述事项，会计师及持续督导机构实施了以下程序：
1. 取得公司期末的应收账款明细表及应收票据明细表，了解应收款项主要欠款方情况及其销售情况；取得公司季度营业收入统计表，访谈公司财务总监，了解公司经营模式、销售政策及结算周期情况，了解公司应收款项余额变动的原因，是否存在延长信用期推动销售的情况；
2. 比较应收款项余额前五大客户与营业收入前五大客户重合情况；
3. 取得公司期末应收账款账龄表、应收票据台账、期后回款统计表，通过国家企业信用信息公示系统查询应收款项余额前五大欠款方的工商登记信息，了解客户资质情况，分析公司应收账款和应收票据坏账准备计提是否充分。
(五) 会计师及持续督导机构核查结论
经核查，会计师及持续督导机构认为：
1. 2025年末，公司应收款项前五大欠款方主要包括奥士康科技股份有限公司、江西旭昇电子股份有限公司和广东喜珍电路科技有限公司等业内知名的PCB企业，应收款项前五大欠款方应收款项余额占含税销售收入比例为51.93%；2025年，公司的经营模式、销售政策及结算周期未发生重大变化，应收款项余额大幅增加主要原因为2025年下半年尤其是第四季度营业收入较上年同期增幅较大；应收款项增长情况与营业收入增长情况相匹配，不存在延长信用期推动销售的情况；
2. 2025年末，公司应收款项余额前五大客户与公司前五大营业收入客户基本重合；
3. 公司应收账款账龄以1年以内为主，期后回款情况良好，公司主要客户资信情况良好，且已对经营不善或存在争议等原因预计无法收回货款单项计提坏账准备，坏账准备计提充分；公司应收票据主要为银行承兑汇票，商业承兑汇票和财务公司承兑汇票占比较小，账龄均为1年以内，且均未出现到期无法兑付的情形，公司按照坏账准备计提政策对商业承兑汇票和财务公司承兑汇票计提坏账准备，公司应收票据坏账准备计提充分。
四、关于存货和应付账款
年报显示，公司存货期末账面余额59,786.64万元，同比增长66%，计提存货跌价准备1,302.23万元。原材料、在产品和库存商品账面余额分别为31,858.06万元、4,942.17万元和22,506.89万元，分别同比增长104%、89%和24%。此外，公司应付账款期末余额为117,709.61万元,同比增加72.67%，公司称主要系采购规模扩大所致。
请公司：（1）分产品类别列示存货构成情况，并结合在手订单、产品生产周期情况，说明期末原材料、在产品、库存商品余额大幅增加的原因；（2）结合存货库龄、可变现净值确认、同行业存货跌价准备的计提情况，分析存货跌价计提的合理性；（3）补充报告期末应付账款主要供应商名称、采购内容、采购额、账期、期后付款情况，分析付款情况与同行业惯例是否相符。
(一) 分产品类别列示存货构成情况，并结合在手订单、产品生产周期情况，说明期末原材料、在产品、库存商品余额大幅增加的原因
1. 分产品类别列示存货构成情况
2025年末，公司存货分产品类别构成及占比情况如下：
单位：万元、%
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报告期末，公司存货余额主要由原材料、库存商品和在产品构成，其中原材料主要为铜箔、玻纤布和树脂等，库存商品主要为覆铜板和粘结片。从存货结构来看，原材料及库存商品占比较高，在产品规模及占比较低，主要系公司产品生产工序流转较快，完整生产周期仅5-7天。
2. 期末原材料、在产品、库存商品余额大幅增加的原因
(1) 存货余额变动情况
2025年末，原材料、在产品、库存商品余额较期初变动情况如下：
单位：万元、%
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2025年末，公司各类存货余额较上年末均有所增长，主要系2025年行业处于景气上行周期，下游需求旺盛，销售订单显著增加，且子公司江西南亚N6厂本期建成投产，产能进一步扩大，导致期末存货备货规模增加；同时，公司主要原材料价格呈上涨趋势，公司适当增加了原材料的备货规模。
(2) 采购生产周期
2025年末，原材料账面余额31,858.06万元，较2024年末增加16,216.45万元，增幅103.68%。原材料账面余额的显著增加，主要系公司本期产销规模扩大，公司日常备货增加，同时由于本期材料价格持续上涨，公司适当增加了原材料的备货规模。
公司主要产品覆铜板的生产工序包括调胶、上胶、排版、叠配、压合、分解、裁切、检验和包装等步骤，上述完整的生产工序需要5-7天，产品生产周期相对较短。公司的主要原材料为铜箔、玻纤布及树脂等大宗原料，公司对主要原材料的采购备货周期通常控制在15-20天。2025年度，公司主要原材料的采购价格呈上涨趋势，为应对原材料价格波动，确保原材料的稳定供应，2025年末公司原材料采购备货周期延长至30天左右。根据当期营业成本中直接材料金额测算期末原材料备货周期，具体情况如下：
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(3) 在手订单情况
2025年末，库存商品账面余额22,506.89万元，较2024年末增加4,380.87万元，增幅24.17%，在产品账面余额4,942.17万元，较2024年末增加2,326.55万元，增幅88.95%，库存商品和在产品较上年末显著增加。2024年末和2025年末，公司在产品、库存商品的在手订单支持率情况如下：
单位：万元、%
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如上表所示，2025年末，公司在产品和库存商品的在手订单支持率为137.52%，相比上期末的在手订单支持率81.10%增长明显，在产品和库存商品的增加，与在手订单金额的增长趋势相匹配。
(二) 结合存货库龄、可变现净值确认、同行业存货跌价准备的计提情况，分析存货跌价计提的合理性
1. 存货库龄情况
2025年末，公司存货库龄情况如下：
单位：万元、%
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如上表所示，期末公司存货库龄主要为1年以内，占比97.82%，存货库龄结构情况良好。
2. 存货跌价准备计提政策
(1) 存货跌价准备的确认标准和计提方法
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
(2) 确定可变现净值的具体依据
报告期内，公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。可变现净值的具体计算过程、主要假设和参数如下：
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报告期各期末，公司按上述方法计算各类存货的可变现净值，原材料、库存商品存在可变现净值低于成本的情形，公司相应计提存货跌价准备。
3. 同行业可比公司存货跌价准备计提情况
2025年末，公司与同行业可比公司的存货跌价准备计提情况如下：
单位：万元、%
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2025年末，公司存货跌价率为2.55%，与同行业可比公司不存在重大差异。
综上，公司存货以1年以内为主，库龄结构情况良好，公司采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，与同行业可比公司计提情况不存在重大差异，公司存货跌价准备计提充分、合理。
(三) 补充报告期末应付账款主要供应商名称、采购内容、采购额、账期、期后付款情况，分析付款情况与同行业惯例是否相符
1. 报告期末应付账款主要供应商名称、采购内容、采购额、账期、期后付款情况
（下转106版）
