AI高景气与盈利持续兑现 机构：资金或往科技方向进一步集中
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◎记者 汪友若
上周，全球主要股指普遍回调，A股市场同样冲高回落，创业板指创下新高后调整，上证指数失守4200点。对于近期指数的震荡回落，券商策略研报认为，海外通胀超预期推升货币政策紧缩预期，对全球风险资产形成短期压制。但A股成交活跃度依然强劲，短期调整属于良性整固。受益于AI高景气与盈利持续兑现，后续资金有望向科技方向进一步集中。
无须过分担心短期波动加剧
展望后市，多数机构认为，近期指数回调并非趋势转向，中期来看，本轮A股行情的核心驱动力具备可持续性。
从市场资金面来看，中信证券分析称，本轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量资金调仓和融资盘流入，TMT板块成交占总成交额比重阶段性见顶后，估计全部A股换手率会逐步回落至1.8%以下。国信证券认为，融资盘、私募、灵活外资，或是4月以来反弹行情的主要推手。
中国银河证券表示，短期来看，海外主要央行货币政策调整路径尚存不确定性，叠加原油价格维持高位运行、通胀反弹预期有所升温，全球资金流向调整对风险资产的估值修复形成阶段性约束。在A股市场震荡上行、创业板指刷新历史新高后，不排除部分资金获利离场、投资者分歧加大的可能，短期市场大概率会切换为“震荡消化”的节奏。但中期来看，A股上行趋势并未改变。
中国银河证券认为，本轮创业板指创新高，核心是产业周期与业绩兑现双驱动，其最大特点是高景气兑现，基本面支撑强。当前，A股资金持续从金融、地产、传统周期等存量低增长行业集中流向高研发、高壁垒、高增量的硬科技成长赛道。随着盈利持续释放、估值稳步抬升、增量资金入场，市场中期上行趋势不变。
广发证券同样看好本轮结构性行情的基本面支撑。该机构称，“双创板块”（创业板及科创板）当前交易情绪已经步入过热区间，但由此引发的短期波动加剧无须过分担心。情绪处于高位后，1个月内市场仍有上行动能，即从此前的单边上行，过渡到震荡上行。
申万宏源证券判断，短期A股市场或开启小波段调整，但中期赚钱效应累积周期仍在延续。随着时间推移，更多积极因素可能出现：如基本面的周期性改善；房地产、大众消费、服务消费改善；中国制造竞争力向议价能力转化；海外AI产业再深化；国内AI大模型应用实现突破等。因此，在后续向上行情中，能够发酵的乐观预期会更全面，上涨的结构也会更丰富。
科技主线中期趋势不改
在市场短期整固的背景下，部分投资者开始关注风格切换的拐点。对此，机构一致认为，波动加剧并不会改变景气趋势，科技主线的高景气度有望延续。
广发证券表示，科技板块的产业趋势尚未证伪。2个月后A股将迎来半年报窗口期，市场进入业绩定价的有效阶段，科技大概率仍是高景气方向。“当每股收益预期上调主导全球AI板块的趋势时，每次利率和流动性波动带来的调整，可能都是再次布局的时机。”广发证券在研报中写道。
东吴证券认为，科技核心品种仍是中期景气度逻辑最强的方向。此前2022年至2024年的市场周期中，美元流动性是判断拐点的核心指标，而近年市场已经明显进入“宏观因素让位微观产业发展”的新阶段，产业层面的景气度与基本面变化成为决定行情走向的关键变量。
“诚然，近期全球流动性收紧信号持续显现，日本央行加息预期升温，美债收益率突破4.5%关口。受此影响，近两个交易日全球风险资产、贵金属及工业金属均出现显著调整。流动性收紧无疑对成长风格构成估值压制，叠加前期获利盘丰厚，市场短期或有止盈与调整的压力。但中期科技主线的逻辑并未改变，只要不出现大厂削减资本开支或者融资困难等情况，潜在的2027年订单和业绩预期上修机会仍有望推动行情更进一步。”东吴证券分析称。
中信建投证券表示，总体看，科技中期行情未改，半年报业绩验证才是关键节点。历史经验显示，TMT板块成交占总成交额比例超过40%后，板块波动或加剧，但维持震荡上行趋势。后续建议投资者聚焦“算力+复苏”双主线布局，重点关注AI、光模块、PCB、存储芯片、煤炭、煤化工、工业金属、电网设备、人形机器人等细分领域。
