券商板块 获得机构密集调研，修复行情有望持续

券商板块

获得机构密集调研，修复行情有望持续

◎林铭溱 记者 徐蔚

6月下旬以来，沉寂许久的券商板块骤然掀起行情浪潮。行情启动前夕，机构调研风向已率先转向券商赛道。Wind数据显示，6月以来，有13家券商接受了证券、基金、外资等各类投资机构的调研，受访券商数量较去年同期增长四成。

展望半年报，多家机构预计上市券商净利润同比增速有望达50%。业内认为，本轮行情是基本面景气与交易压制出清共同作用的结果，当前板块估值仍处于历史偏低位置，随着业绩不断验证与资金面持续改善，券商板块的估值修复行情具备较强持续性。

证券板块行情回暖 业绩高景气度明确

6月以来，券商板块一改前期态势，走出独立修复行情。从行业指数上来看，Wind数据显示，6月以来，截至7月3日，申万证券Ⅱ指数已涨超11%，国证证券龙头指数涨超12%。

从个股表现来看，头部券商涨势强劲，国泰海通A股、招商证券A股均涨超28%，广发证券A股涨超25%。中小券商也在市场情绪的催化下表现活跃，其中，华安证券自6月以来至7月3日已涨超50%。

行情走强的核心支撑源于行业基本面的高度景气。有机构人士向上海证券报记者分析称，自“9·24”行情增量资金入市以来，泛经纪业务与自营业务成为券商业绩的“压舱石”，跨境投资需求激增带动衍生品业务高速增长，大型科技企业IPO落地则持续提振投行资本化业务，预计上半年上市券商净利润有望实现50%以上增长，第三季度业绩也有望超越去年同期高点。

中金公司预测，42家上市券商今年上半年盈利同比增长50%。科创投资业绩兑现、国际业务扩张与财富管理业务高增共同构成了券商业绩的支撑。头部券商凭借牌照与资本优势、“三投联动”综合企业服务能力、财富管理产品端优势，有望长期受益于资本市场双向开放下境外扩表机遇、科创行情下投行与投资高回报、低利率时代居民资产再配置。

调研热度攀升 聚焦股权投资与国际业务

伴随着板块行情升温，上市券商也成为机构调研的热门标的。6月以来，西南证券共接受5次调研，广发证券接受4次调研，第一创业证券接受2次调研。机构所关注的话题包括数字化转型、国际业务布局、财富管理转型、股权投资项目储备、投行业务进展等。

针对股权投资业务的开展情况，西南证券表示，公司主要通过另类子西证创新和私募子西证股权开展相关业务。西证创新坚持投早、投小、投长期、投硬科技，2026年一季度，新增投资新质生产力领域项目数量占比100%；西证股权2026年一季度基金管理规模达到有史以来最高值，着力推动基金设立与投资业务双向发力。

针对国际化布局，广发证券回应称：公司深耕跨境协同发展，深入实施境内外一体化管理，系统化输出公司在境内投行、研究与机构销售等方面的能力，赋能境外项目执行与客户转化；同时，公司做强香港核心平台，充实广发控股香港资本实力，加快交易系统与技术平台建设，构建全球一体化的交易平台和客户服务网络。此外，公司也前瞻布局新兴市场，强化多业务线、多子公司协同联动，优先采用轻资产、合作式的布局模式，以综合化、平台化发展提升境外业务韧性与稳健性。

估值仍处低位 修复行情有望持续

在多数机构看来，尽管证券板块已出现一轮修复，但板块估值仍处于历史偏低区间，估值与基本面的错配依然存在，板块的持续修复仍有空间。

有机构分析称：当前券商板块PB约为1.2倍，PE、PB均处于历史偏低分位；证券龙头PB约1.33倍，仍低于近三年中枢，PE约14.74倍，位于近三年8.82%分位。同时，从横向估值对比来看，美国、韩国市场中5个百分点的ROE对应1倍PB的估值体系，而国内头部券商今年普遍能实现10%至12%的ROE，当前估值显著折价。

同时，部分机构认为，估值修复的持续推进，离不开资金面的好转，这也是本轮行情区别于过往短期行情的特征。展望后市，多数机构持续看好券商板块。

有机构分析称，本轮券商行情最重要的变化，是前期交易层面的压制正在逐步出清。过去一段时间，券商在高成交、高景气背景下明显滞后，形成较大负超额，同时，此前宽基ETF赎回、机构阶段性仓位调整给券商板块带来了一定被动卖压，随着上述压力逐步消化，筹码结构边际改善，券商板块不再受资金面的持续拖累，低位修复的弹性得以释放。

业内人士表示，部分绝对收益型资金和均衡型公募正从底部开始配置，仓位仍低，因此，券商板块的筹码结构向好。

中原证券研报认为，6月中旬以来券商板块由前期的持续弱势运行显著转强，资金回流迹象明显、信心得到有效修复，展望后市，券商板块有望从阶段性补涨向偏强震荡回升演绎，并在市场关注提升下逐步收复年内跌幅。