新版交易规则施行首日 ST板块表现分化 业内人士：有助于提升定价效率和价格公允性

◎刘禹希 记者 费天元

7月6日，沪深北交易所新版交易规则正式施行。其中，最受市场关注的变化之一，是沪深市主板风险警示股票（ST、*ST）涨跌幅限制从5%放宽至10%，与主板其他股票实现统一。

新规实施首日，ST板块（包括ST、*ST股，下同）表现分化。截至当日收盘，东财编制的ST板块指数收跌1.31%，ST星农、ST海王、ST瑞茂等个股收获10%涨停。上海证券报记者注意到，新规落地前，ST板块已经历了一轮“先抑后扬”的走势：板块指数自4月底持续回调，6月29日触及近一年新低，随后开启反弹，最近5个交易日累计涨幅超过5%。

回溯历史，风险警示制度在A股市场已有近三十年的演变历程。1998年，沪深交易所正式引入ST制度，对财务状况或经营异常的上市公司股票冠以“ST”标识。2001年2月起，监管部门为防范市场风险，将主板ST股涨跌幅限制在5%以内。2013年1月，上交所进一步设立“风险警示板”，将ST、*ST及退市整理期股票从主板中分离，实行独立交易，配合投资者适当性管理和更严格的交易限制。

此后，风险警示板成为A股市场退市制度的重要配套机制，板块内股票动态进出，数量也在不断变化。Choice数据显示，截至7月6日，A股处于风险警示状态的股票为211只，较去年同期有所增加。其中，本次新规直接影响的沪深主板风险警示股共150只，沪市69只、深市81只。行业分布上，机械设备、计算机、医药生物三个行业的风险警示股票数量居前。

针对此次涨跌幅调整，市场人士认为，此前5%的窄幅限制虽然初衷是保护投资者，但在实际运行中产生了一些“副作用”。由于波动空间过窄，重大消息落地后股价往往需要连续多日“一字涨停”或“一字跌停”才能消化完毕，既造成了价格信号失真，也阻碍了流动性的正常释放。与此同时，不同板块适用不同涨跌幅规则所形成的“规则割裂”，客观上为部分资金提供了套利空间。放宽至10%后，股价能够在更充裕的定价空间内消化多空信息，有利于反映市场预期，有助于提升定价效率和价格公允性。

银河证券策略团队认为，这是全面注册制持续深化的配套制度改革。统一涨跌幅规则的本质，是用市场化手段强化优胜劣汰功能，让真正有基本面支撑的公司获得合理定价，让缺乏内在价值的公司加速出清。

从上市公司质量改善的情况来看，今年以来A股ST股票“摘帽”节奏加快。Choice数据显示，截至2026年7月6日，年内已有62只ST股票成功撤销风险警示，超越2025年全年水平，大多数企业通过主业恢复、资产重组或引入战略投资者等方式实现了财务指标达标。摘帽数量的显著增长，也在一定程度上反映出A股市场优胜劣汰和自我净化能力的提升。

除主板风险警示股票涨跌幅调整外，此次沪深北交易所新版交易规则还有多项重要变化：一是盘后固定价格交易机制大幅扩容，原有仅覆盖科创板、创业板的盘后定价交易，此次扩展至全部A股和ETF品种；二是上交所基金收盘交易机制调整，沪市基金尾盘交易由连续竞价改为收盘集合竞价，通过集合竞价方式产生当日收盘价，收盘集合竞价时段为14：57至15：00；三是创业板协议大宗交易成交确认时间调整为9：30至11：30、13：00至15：30；四是在创业板引入做市商制度。