上海光明肉业集团股份有限公司关于上海证券交易所有关2025年年度报告信息披露监管问询函的回复公告

证券代码：600073 证券简称：光明肉业 公告编号： 2026-034

上海光明肉业集团股份有限公司关于上海证券交易所有关2025年年度报告信息披露监管问询函的回复公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

上海光明肉业集团股份有限公司（以下简称“光明肉业”、“公司”）于近日收到上海证券交易所上市公司管理一部《关于上海光明肉业集团股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】1022号）（以下简称“问询函”），收到问询函后，公司高度重视并积极组织问询函回复工作，现对问询函涉及的相关问题回复如下：

1.关于长期资产。年报及相关公告显示，报告期内公司计提长期资产减值损失共计5.73 亿元，主要系对下属持续亏损的生猪养殖板块的相关资产计提相应减值准备，部分固定资产处于已停产状态。其中，对固定资产计提减值准备4.82 亿元；对在建工程计提减值准备1,566.63 万元，上期已计提4,208.77 万元，均为光明生态生猪养殖基地建设项目，近三年建设进度缓慢；新增生产性生物资产、使用权资产、长期待摊资产减值准备1,752.03 万元、3,363.65 万元和2,389.63 万元。

请公司：（1）按主要分子公司及养殖场列示固定资产明细情况，包括但不限于具体构成及金额、用途、预计使用年限与已使用年限、使用状态、产能利用率、产生的收益情况等；（2）说明报告期内各固定资产类别项目出现减值迹象的具体依据，包括减值迹象发生时间、具体表现、同类资产的市场价格、与以前年度是否存在重大变化以及计提减值准备的具体测算过程，并结合问题（1）说明各项固定资产减值准备计提是否充分、是否存在前期计提不及时、不充分的情况；（3）补充披露光明生态生猪养殖基地建设项目预算投入金额、自开工以来各年度实际投入金额、工程进度、减值计提情况， 并结合公司业务规划情况说明近年来工程推进缓慢的原因及后续安排；（4）详细说明前述在建工程减值测试的过程，包括主要假设、可收回金额的确定依据及重要参数选取等情况，与上期减值测试过程中对应主要参数选取、测算过程等方面的变化及合理性，并进一步说明公司有关在建工程减值准备计提是否及时、充分；（5）说明报告期新增计提生产性生物资产、使用权资产、长期待摊资产减值准备的原因，相关减值迹象的发生时间、具体表现、同类资产的市场价格、与以前年度是否存在重大变化以及计提减值准备的具体测算过程；（6）结合前述问题，说明公司在生猪养殖板块业绩持续亏损的情况下，前期对相关资产未计提或少量计提减值的原因及合理性，说明本次资产减值计提是否合理、准确，是否存在利用资产减值进行财务“洗澡”的情形。请年审会计师说明对长期资产及其减值所执行的具体审计程序、获取的审计证据，并对问题（2）（4）（5）（6）发表意见。请评估机构就评估假设、评估参数及评估结论的合理性发表意见。

【公司回复】

问题1-1：按主要分子公司及养殖场列示固定资产明细情况，包括但不限于具体构成及金额、用途、预计使用年限与已使用年限、使用状态、产能利用率、产生的收益情况等；

公司本年计提固定资产减值主要集中在生猪养殖板块，该板块的法人运营主体为公司持股51%的控股子公司光明农牧科技有限公司（以下简称“光明农牧”），该公司本年计提固定资产减值金额4.82亿元，其中由于其下属子公司江苏众旺农牧科技有限公司法院强制执行以物抵债、公司在计提2.73亿减值后按法院要求用对应固定资产进行了债务清偿，对应减值额随之转销，2025年末根据上海东洲资产评估有限公司出具的东洲评报字（2026）第0540号《上海光明肉业集团股份有限公司以财务报告为目的拟对光明农牧科技有限公司及其子公司长期资产进行减值测试所涉及的光明农牧科技有限公司及其子公司长期资产组可回收价值资产评估报告》计提减值2.09亿元，期末固定资产减值准备2.17亿元。

2025年12月31日其主要子公司及主要养殖场固定资产明细情况如下：

单位：万元

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注1：产能利用率=期末生产性生物资产母猪存栏头数/养殖场设计额定基础母猪存栏数

注2：产生的收益情况=对应公司2025年度审计后净利润。

注3：光明农牧科技有限公司，下设分公司光明农牧科技有限公司上海崇明分公司（以下简称“崇明分公司”）、光明农牧科技有限公司大丰分公司（以下简称“大丰分公司”），子公司江苏梅林畜牧有限公司（以下简称“梅林畜牧”）、盐城光明生猪有限公司（以下简称“光明生猪”）、高邮品旺农牧科技有限公司（以下简称“高邮品旺”）、扬州市江都区品旺农牧科技有限公司（以下简称“江都品旺”）、扬州品旺牧业科技有限公司（以下简称“扬州品旺”）、贵州明春农牧科技有限公司（以下简称“贵州明春”）、江苏众旺农牧科技有限公司（以下简称“江苏众旺”），其中：江苏众旺下设孙公司河北众旺农牧科技有限公司（以下简称“河北众旺”）、宿迁众旺农牧科技有限公司（以下简称“宿迁众旺”）。

问题1-2：说明报告期内各固定资产类别项目出现减值迹象的具体依据，包括减值迹象发生时间、具体表现、同类资产的市场价格、与以前年度是否存在重大变化以及计提减值准备的具体测算过程，并结合问题（1）说明各项固定资产减值准备计提是否充分、是否存在前期计提不及时、不充分的情况；

一、报告期内各固定资产类别减值迹象发生时间及具体依据

公司本年对持续亏损的生猪养殖板块一一光明农牧的相关资产计提相应减值准备，其中对固定资产计提减值准备4.82 亿元。

光明农牧成立伊始，有河川、庆丰、东华等猪场；2018年至2019年期间光明农牧分别在河北、贵州、淮安、宿迁等区域新建猪场13座，设计规模72.5万头；但随后受非洲猪瘟疫影响，河北、淮安、宿迁、贵州于2021年至2024年期间进行暂时性清群。清退过程中，公司贯通饲料、养殖、屠宰、精深加工和销售的全产业链一体化运营的战略定力，积极筹备恢复这些区域的正常化经营。公司严格遵循《企业会计准则第8号一一资产减值》及相关监管要求，观察这些资产是否已经出现减值迹象，一旦出现减值迹象即进行减值测试。

2021-2022年市场平均猪价分别为20.8元/公斤、18.6元/公斤，其中2022年10月猪价一度反弹至28元/公斤以上。整体生猪价格水平高于公司养殖成本，因此未出现明显的减值迹象。此外受非洲猪瘟影响的相关资产也需要一定时间的静置和消杀周期，彼时的经营表现仅属于正常的周期性波动。时间到了2023年，生猪养殖从散养主导转向工业化、规模化、头部集中，全年全国生猪规模化养殖比重达68%产能向头部集团场集中；由于全行业向工业化、智能化养殖转型，养殖成本大幅下降，头部企业在猪价低迷期具备更强抗周期能力，且在猪价低谷期具备更强的亏损承担能力。光明农牧整体养殖规模为百万头级，属中小体量，且公司的产能形成时间较早，与智能化工业化养殖有差距，非洲猪瘟常态化要求持续投入，叠加区域性环保改扩建支出，刚性成本难以降低。上述行业结构性变化及公司的相对竞争劣势，导致生猪养殖板块长期资产的可收回金额可能出现低于账面价值的情形，公司于2023年开始对生猪养殖板块的长期资产进行了减值测试。

2023–2024年，生猪市场先后经历深度磨底与弱势修复，年均价分别为15.40元/公斤和17.06元/公斤。然而2025年行业供需格局逆转，全年均价大幅回落20%至13.72元/公斤，呈单边下行态势：由年初16.23元/公斤的高位震荡走低，10月跌至10.8元/公斤的年内低点，年末仅小幅反弹至11.9元/公斤。至2026年3月，猪价已持续运行于低位区间，行业供强需弱格局未见改善，市场悲观预期显著升温。在能繁母猪存栏总体充足的背景下，猪价长期低位震荡，导致公司生猪养殖业务毛利率持续承压，相关资产未来现金流生成能力显著减弱。

二、长期资产减值准备测算过程

公司本年计提固定资产减值主要集中在生猪养殖板块，属于产能减值，跟生猪价格周期下行以及部分猪场停/减产的行业趋势及经营计划直接对应。

（一）同业长期资产减值对比

2025年A股生猪养殖行业上市公司均有一定幅度的长期资产减值，与公司长期资产减值情况对比如下：

单位：万元

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（二）总体测试框架

1、减值触发依据

从企业外部信息来源来看，截至资产负债表日，猪价持续走低，资产的市价在当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正常使用而预计的下跌；从公司内部信息来源来看，资产所创造的净现金流量、实现的营业利润远远低于公司原来的预计金额，相关资产的经济绩效已经低于预期，部分资产已经闲置、或将计划处置，相关资产存在明确的减值迹象，应当在资产负债表日进行减值测试。

2、资产组划分

以最小可独立产生现金流入的单位为界，按各法人主体划分为10个长期资产组，纳入测试范围的七类长期资产（依主体差异存在）：1）固定资产（含房屋建筑物、设备）2）在建工程3）生产性生物资产4）使用权资产5）无形资产（含土地使用权）6）长期待摊费用7）其他非流动资产

3、测试方法选择规则

· 正常经营组（资产组1–6）：同时使用「预计未来现金流量现值法（收益法）」、「公允价值减处置费用法（市场法）」，可回收金额取两者孰高。

· 停业/暂无复产计划组（资产组 7–10）：该类资产组的资产预计在持有期间所产生的现金流量较少，其最终取得的未来现金流量主要是资产的处置净收入，预计该类资产的未来现金流量现值不会显著高于公允价值减去处置费用的净额，遂仅采用市场法。

4、减值金额确定

根据减值测试的结果，资产组的可收回金额如低于其账面价值的，应当确认相应的减值损失。结合各资产组未来现金流量法及公允价值减去处置费用法下的测试结果，最终各资产组选取了公允价值减去处置费用的减值测试结果。资产的计提减值金额后的账面净值不得低于下列三者之中的最高者：该资产的公允价值减去处置费用后的净额（可确定），该资产预计未来现金流量的现值（不可确定）和零，最终采用资产的账面净值（原值-累计折旧/摊销-已计提的减值准备）与该项资产的公允价值减去处置费用后的净额比较，确定资产减值金额。

资产的账面净值〉资产的公允价值减去处置费用，按照差额计提资产减值损失资产的账面净值〈资产的公允价值减去处置费用，不计提资产减值损失。

2025年度光明农牧减值情况汇总如下表：

单位：万元

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（三）10 个资产组分组测试过程

光明农牧的长期资产组分为正常经营组（资产组 1–6）与停业/无复产计划组（资产组 7–10）。两大类在减值迹象、测试方法、参数取用、减值确认路径上存在实质差异，分别说明如下。

1、正常经营组（资产组 1–6）

总体测试思路：

减值迹象特征：主体仍在经营，但面临连续亏损、收入下滑等财务困境，已连续三年亏损（或亏损持续扩大）；2025 年营业收入普遍出现同比下滑（-6.9% ~ -29.7%），或净利润恶化（最大单体亏损 -37,232.74 万元）；主要资产（猪场、屠宰厂、冷链设施）仍在使用，未发生查封或停产。

测试范围：以固定资产、在建工程为核心，按主体实际配置纳入生产性生物资产、使用权资产、无形资产、长期待摊费用、其他非流动资产；6 家中同时存在在建工程账面价值的为资产组 1（光明农牧）、2（江苏梅林）、5（高邮品旺）、6（扬州品旺）4 家。

测试方法（两法并用，取孰高）：收益法（预计未来现金流现值）：基于管理层批准的 5 年经营预算与现金流预测，采用统一参数（Rf1.83%、MRP6.65%、βe0.95、特定风险ε单独判断）计算税前折现率，收益期按主要建（构）筑物剩余可使用年限确定。市场法（公允价值减处置费用）：①房屋建筑物按以各地建安定额 + 2025年12月价格信息计算全新市场价格；再按理论新旧程度 + 勘查新旧程度综合评定新旧程度；最终加计养殖房产20% 或构筑物40% 的流通性折扣率；再扣除约2.5%的处置费用；②机器设备参考设备网价格库同类设备报价；③运输工具参考《中国汽车网》同类车型市场价。

可回收金额取孰高：资产组1–6的可回收金额均取市场法评估值，系因该等资产在当前经营场景下已无法创造足以支撑其账面价值的经营现金流；市场法下的变现价值虽高于经营现金流现值，但仍低于账面净值，差额确认为当期资产减值损失。

减值确认路径：对资产组内每一项资产比较账面价值（账面原值-折旧/摊销-前期已计提的减值准备）与每项资产的可回收价值（市场法），若可回收价值低于账面价值，则按差额计提减值金额；若高于账面价值，则不计提减值。

2、停业/无复产计划组（资产组 7–10）

总体测试思路：

减值迹象特征：主体已停产停业，2025 年营业收入为0或极小；多数存在司法查封（房屋建筑物、土地使用权、运输设备）或涉诉资产；无法可靠估计未来现金流量，不满足收益法适用前提。

测试范围：按主体实际留存资产构成测试，主要为：固定资产、在建工程（若停工遗留）、使用权资产、无形资产（含被查封的土地使用权）、长期待摊费用。生产性生物资产因清场已不存在。

测试方法（仅市场法）：①房屋建筑物、构筑物：仍按"全新价值×新旧程度×(1-流通性折扣率)-处置费用"公式，但勘查新旧程度较正常经营组显著下调（勘查打分时逐项考虑长期停用导致的维护缺失、主体结构锈蚀、构件老化、屋面漏水、地面破损、配套设施损坏等实际状况，如实反映实体性贬值），在上述新旧程度基础上，养殖房产加计20% 流通性折扣，构筑物加计40% 流通性折扣；②被查封资产：针对存在司法查封的资产单独评估，考虑处置难度追加折扣或按可实现价值上限估算；在建工程：按实际有效工程量+可再利用程度重新评估，剔除无效工程款、设计变更冗余、被查封部分（贵州明春典型）；以物抵债固定资产：将历史入账价值与当前市场公允价值直接比对，账面重述至公允价值，差额确认减值。

减值确认路径：对资产组内每一项资产比较账面价值（账面原值-折旧/摊销-前期已计提的减值准备）与每项资产的可回收价值（市场法），若可回收价值低于账面价值，则按差额计提减值金额；若高于账面价值，则不计提减值。

2025年度光明农牧长期资产减值金额构成明细如下：

单位：万元

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（四） 关键评估参数

光明农牧本次固定资产和在建工程减值金额占农牧科技长期资产减值金额的41%（不含以物抵债），故本次以固定资产和自建工程为主，说明参数设置情况（不含以物抵债）：

1、市场法（资产组1-10）

1）房屋建筑物公允价值

· 公允价值 = 全新房屋价值 × 新旧程度修正 × (1 - 流通性折扣率) - 处置费用

· 全新房屋价值 = 建安工程费 + 工程前期及其他费用 + 资金成本

①建安工程费：参照《上海市建设工程工程量清单计价应用规则》《上海市建筑和装饰工程概算定额》，按 2025 年 12 月份《上海市建设工程价格信息》价差调整

②工程前期及其他费用：财建〔2016〕504 号取费+市场定价（勘察设计、监理、招标代理、前期咨询、环评等）

③资金成本：工期定额 12个月，LPR3.0%，资金均匀投入

· 新旧程度修正：理论新旧程度（《资产评估常用方法与参数手册》2011）+ 勘查新旧程度（结构、装修、设备安装打分）

· 流通性折扣率：养殖房产 20%（时间成本 5%+处置方式 5%+市场需求 5%+其他 5%）；构筑物 40%（时间成本10%+处置方式5%+市场需求20%+其他 5%）

· 处置费用率：委托代理收费（分层佣金）0.5%+中介机构费1%+其他 1%，合计约 2.5%。

具体资产项目的测算示例：现以该资产组中房屋建筑物之一的“育肥舍”为例，进一步解释公允价值减去处置费用后净额的具体计算过程。

1.估值计算：

估值=全新房屋价值×新旧程度修正×（1-流通性折扣率）-处置费用

1.1对全新房屋价值的确定

全新房屋价值=建安工程费＋工程前期及其他费用＋资金成本

①建安工程费的确定

减值测试房屋为常见的砖混房屋，建筑面积共计27,297.00 ㎡，施工工艺简单，本次采用重编预算法计算。公司依据预决算资料中所确定的各分部分项工程量，参考套用《上海市建设工程工程量清单计价应用规则》、《上海市建筑和装饰工程概算定额》，并依据上海市2025年12月份建设工程价格信息、指导价等调整价差，计算得出建安工程费。

一般建筑与装饰工程造价计算表

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安装工程造价计算表

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建安工程费=一般建筑工程造价＋安装工程造价

=28,361,864.05+5,105,135.52

=33,467,000.00 元（取整）

②工程前期及其他费用的确定

工程前期及其他费用计算表

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③资金成本的确定

根据中华人民共和国住房和城乡建设部颁发的《建筑安装工程工期定额》（2016），确定该工程项目整体的合理建设工期为12个月，估算基准日同期中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）3.0%，建设资金视均匀投入。

因此，全新房屋价值=建安工程费＋工程前期及其他费用＋资金成本

=36,251,700.00元（取整）

估值计算详见下表：

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1.2 新旧程度修正

减值测试房屋于2020年9月建成并投入使用，至评估基准日已使用5.33年。根据房屋建筑物主体结构的形式、建成时间及《资产评估常用方法与参数手册》（2011）中关于房屋使用寿命的规定，综合考虑该房屋建筑物一般经济寿命年限为40年，理论尚可使用34.67年。

①理论新旧程度=尚可使用年限/（已使用年限＋尚可使用年限） ×100%

=34.67/（5.33＋34.67）×100%

=87%

②勘查新旧程度

根据对该建筑物结构、装修、设备安装等几部分的视频勘查打分，确定其新旧程度，见下表：

勘查新旧程度打分表

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综上分析，勘查新旧程度为77%。

③综合新旧程度

综上，综合新旧程度修正=（0.4×87%＋0.6×77%）×100%

=81%

1.3 流通性折扣率

在上述资产价值估值的基础上，结合时间成本因素、处置方式因素、市场需求因素、心理预期因素以及其他不可预见因素等，确定处置资产养殖房产的流通性折扣率为20%。

1.4 处置费用

处置费用包括与资产处置有关的法律费用、相关税费及其他费用等，本次视估算资产的实际情况及所处市场行情合理确定处置费率为2.5%。

处置费=全新房屋价值×新旧程度×（1-流通性折扣率）×2.5%

= 587,278.00元

2.估算价值

可回收价值＝全新房屋价值×新旧程度修正×（1-流通性折扣率）-处置费用

＝22,903,824.00元

3.减值金额

减值金额=账面净值-可回收价值

=25,348,348.42-22,903,824.00

=2,444,524.42元

2）在建工程

直接以已投入建安成本按完工进度评估，剔除无效工程量与设计变更冗余，扣除处置费用；被查封或工程质量存疑的部分按可实现价值单独评估。

2、收益法（资产组 1–6）

· 无风险利率 Rf = 1.83%（十年期国债收益率最新完整季度均值，CCDC）

· 市场风险溢价 MRP = 6.65%（沪深 300 全收益近 5 年几何均值 - 同期十年国债收益率均值）

· 无杠杆 β = 0.7801（4 家同业上市公司 2022–2025 年对数收益率）

· 权益 β = 0.95（目标资本结构加杠杆调整）

· 特定风险报酬ε：结合规模、经营阶段、客户/供应商依赖度专业判断

· 折现率：先算 WACC=Rd(1-T)Wd+Re·We，再由税后调整为税前

· 收益期：按主要建（构）筑物剩余可使用年限；预测期 5 年

· 初始营运资金 A：营运性流动资产 - 营运性流动负债

评估方法与参数汇总如下：

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三、各项固定资产减值情况

公司主要固定资产减值从2024年开始陆续计提，集中在生猪养殖板块的光明农牧。如问题（1）所述，各主要子公司都在2025年呈现了较大的幅度的资产收益情况负数。

各项固定资产2024年、2025年减值计提情况如下：

单位：万元

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公司在2025年对固定资产集中计提较大金额减值准备，系基于外部经营环境与内部经营战略在当年发生结构性、趋势性重大变化所致。以前年度已按《企业会计准则第8号一一资产减值》要求持续评估减值迹象，测试结论与当年经营实际相匹配，不存在前期计提不及时、不充分的情形。具体重大变化如下：

（一）外部环境重大变化一一宏观与行业层面

1、资产市场价格出现趋势性大幅下跌，发生明确减值迹象

2025年生猪市场价格较以前年度出现方向性反转，价格中枢较2023年、2024年系统性下移，且跌幅显著超出行业正常周期波动幅度：

2023年至2025年生猪价格行情如下：

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2025年全年均价13.72元/公斤，同比下跌20%，价格由年初16.23元/公斤一路下探至10月10.81元/公斤的年内低点，年末仅小幅反弹至11.9元/公斤；至2026年3月，猪价跌至9.71元/公斤。国家统计局数据显示，2023一2025年能繁母猪存栏虽有所调控，但整体供应充足，2025年全年大部分时间处于供强需弱格局，全行业市场预期显著转向悲观。

上述价格变化显示资产市价当期大幅度下跌，其跌幅高于正常使用的预计的下跌，且价格低位运行由短期扰动演变为中长期常态化预期。

2、宏观调控与环保政策由"引导调控"转向"刚性约束"，构成经营环境的重大不利变化，产能与环保政策取向在2025年出现断崖式收紧：

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进入2025年，政策力度显著升级，从“引导调控”转向“刚性约束”，行业面临前所未有的生存压力。一方面，产能调控从“预警引导”变为“行政强制”：2025年6月，国家发改委联合农业农村部明确要求头部25家养殖企业在2026年1月底前合计调减100万头能繁母猪，全国各省同步再减100万头，直接通过行政指令压缩过剩产能；2025年9月16 日，联合约谈头部企业，要求压回 3900 万头目标。另一方面，环保监管全面收紧，生态环境部将检查频次从“季度检查”提升至“月度抽查”，并出台“一票否决”式处罚措施一一粪污处理不达标的企业将被暂停生猪出栏检疫备案资格，这意味着企业无法合法销售生猪，经营链条直接断裂。此外，新版《畜禽养殖业污染物排放标准》大幅收紧COD、氨氮、总磷等排放限值，监管范围从年出栏5000头以上规模场扩大至2000头，老旧牧场因设施落后难以达标，被迫关停或改造。

（二）内部经营重大变化一一公司与资产层面

1、资产使用意图发生根本性转变：由"筹备复产"转向"决定短期内不再复产"

2023一2024年：2024年市场高点达到21元/公斤（8月），公司曾于上半年积极筹备闲置牧场复工复产。因子公司河北众旺、宿迁众旺设备设施条件较好，具备优先复产条件，公司专门制定了复产复工计划，相关资产使用意图仍为恢复正常经营。基于此判断，2024年仅对满足减值迹象的少量固定资产计提648.73万元。

2025年：猪价持续下行、河北地区非瘟及野毒反复出现、复产资金筹措受阻，叠加河北众旺债务诉讼集中爆发，公司经营环境根本性转变。基于谨慎性原则，公司于2025年半年报计提因债务诉讼引起的长期资产减值2.66亿元；面对市场低迷、投入超预期、环保压力和技术落后等多重因素叠加，公司于2025年决定短期内不再复产。

2、经营业绩由"阶段性亏损"转向"全面性深度亏损"

2023年：生猪养殖板块营业收入125,403.58万元，出栏80.82万头，全行业普遍亏损，头均亏约76元，属周期底部。

2024年：营业收入189,648.21万元，出栏101.94万头，行业头均盈利约200元，公司业绩扭亏改善，月度营收波动较小，未出现减值迹象大幅恶化的证据。

2025年：营业收入合计仅150,457.77万元，出栏102.61万头，收入同比下降约20.6%一一出栏量同比基本持平，收入却大幅缩水，直接反映价格塌陷传导至公司经营的实际结果。下半年营收屡创新低，7月跌破9,000万元，11月仅9,610.42万元；全年12个月无一盈利，且亏损幅度逐月加剧。

长期资产未来产生现金流的能力较以前年度显著且实质性弱化，未来现金流预测较以前年度须大幅下修。

综上，光明农牧2025年在市场价格、宏观政策、环保监管、资产使用意图及经营业绩五个维度较2023年、2024年发生结构性、趋势性重大不利变化：外部宏观环境由"政策引导"转向"刚性出清"，行业进入被动去产能阶段；市场价格由"周期波动"转向"深度低位常态化"，2025年均价创近年新低；内部资产状况由"筹备复产"转向"不再复产"，债务诉讼集中爆发，资产利用效率显著不足；经营业绩由"阶段性亏损一扭亏改善"转向"全年无一盈利、逐月加剧的深度亏损"。

上述重大变化在2025年集中显现，减值迹象明显。基于减值测试结果，公司在2025年对光明农牧生猪养殖板块相关固定资产集中计提减值准备，减值计提时点与当年触发的减值迹象相匹配，符合企业会计准则要求，不存在前期计提不及时、不充分的情形。

问题1-3：补充披露光明生态生猪养殖基地建设项目预算投入金额、自开工以来各年度实际投入金额、工程进度、减值计提情况，并结合公司业务规划情况说明近年来工程推进缓慢的原因及后续安排；

一、光明生态生猪养殖基地建设项目预算投入金额、自开工以来各年度实际投入金额、工程进度、减值计提情况

公司光明生态生猪养殖基地建设项目按地理位置划分涉及多个基地的建设，近三年主要构成为贵州基地，2024年末及2025年末，贵州基地在建工程余额在光明生态生猪养殖基地建设项目余额的比例分别为80.82%和97.72%，有关在建工程减值事项也主要发生在该基地。

该项目名称：光明农牧科技有限公司贵州省黔东南州100万头一体化生猪养殖一期项目，项目总投资预算7.29亿元。该养殖基地建设项目各年度投入情况统计如下：

单位：万元

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注1：为稳妥推进山体猪场建设，贵州基地项目采取“先行试点、分批建设”的模式推进项目施工。各年度施工内容、建设进度、工程投入体量差异显著，是2023年投入金额小于其他年度的核心原因。2024年及2025年新增投入主要系依据建设项目工程结算审价报告等调整工程结算价款；

注2：当期余额与累计投入差异主要系部分工程项目完工转固影响。

该养殖基地建设项目包含向家坡母猪1200头场项目、向家坡母猪4800头场项目、白泥塘母猪4800头场项目和岔路6000头场项目，其中：向家坡母猪1200头场项目于2020年开始建设并于2021年1月完工并投产使用；向家坡母猪4800头场项目及白泥塘母猪4800头场项目于2020年开始施工，后续受环保、工程建设条件等多方面因素影响，项目由2021年暂缓推进逐步转变为2024年清群。

该养殖基地建设项目各年度在建工程减值准备计提、转销及余额统计如下：

单位：万元

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二、近年来工程推进缓慢的原因及后续安排

光明生态生猪贵州养殖基地建设项目是上海·贵州扶贫协作工作座谈会的成果之一，该项目覆盖地包括岑巩、锦屏、三穗等地，自2020年5月经批复后该项目分地区逐步启动，2021年7月部分项目地陆续暂停建设，项目暂停的主要原因：

2021年7月，由于山地养殖环保问题、工程建设地质问题等，为寻求稳妥的解决方法，故考虑短期暂停在建工程项目，待问题解决将即刻复工。其中向家坡基地自2021年1月贵州向家坡基地1200头母猪的自繁自养一点式牧场建成投产后，至2023年生猪出栏约5万头，一直在持续运营。

2024年，因贵州基地的山地环保问题未能解决，如项目靠近水源保护地，粪水资源化利用受限，缺乏山地养殖经验，环保投入持续增加，导致运营成本居高不下，影响基础设施建设和正常运营。结合贵州养殖基本项目启动时猪价处于历史高位，并对贵州明春清群，等待问题解决及市场行情趋势向好再复工复产。故根据在建工程的减值测试结果，计提减值4,208.77万元。

进入2025年，以上问题未能实质解决，2025年生猪出栏价大幅下跌的情况下（至2026年4月猪价8元附近，10年历史低位），贵州养殖基地的养殖业务不再达到预期。故根据在建工程的减值测试结果，计提减值1,460.66万元。

针对项目当前现状，公司进行了审慎评估，并在积极研究生猪养殖板块的整体解决方案，若短期内无法有效解决资金问题，公司将维持项目的暂停状态，后续不排除对项目进行资产转让或终止处置。

问题1-4：详细说明前述在建工程减值测试的过程，包括主要假设、可收回金额的确定依据及重要参数选取等情况，与上期减值测试过程中对应主要参数选取、测算过程等方面的变化及合理性，并进一步说明公司有关在建工程减值准备计提是否及时、充分；

一、在建工程减值方法

由于光明生态生猪贵州养殖基地建设项目处于暂停状态，公司基于对宏观环境及自身情况的预判，2025年末经营计划为不再进行复产。故对于该资产的减值测试采用如“问题1-2 -二 长期资产减值准备测算过程”所述的“停业/暂无复产计划组”情况下的方法进行。

本次减值测试建立在以下关键假设基础上：尽管企业暂停经营，但假设资产在处置前保持现有物理状态，不发生功能性贬值或实体性毁损。资产可以在公开市场上进行交易，交易双方地位平等，均有足够的时间和信息进行决策。资产所占用的租赁土地合同到期后能按约定续签，或能以市场租金获取类似场所。

本次在建工程减值测试采用“公允价值减去处置费用后的净额”方法确定其可收回金额：

（1）确定公允价值：将“在建工程”视为待售资产，通过模拟市场交易来确定其公允价值。对于未完工项目，首先计算其“全新状态下的重置成本”。这包括建安工程费、前期及其他费用以及资金成本。资金成本：对于开工时间距基准日半年以上的项目，需加计资金成本。由于是“在建工程”，根据工程的完工百分比或已投入时间来确定成新率。

（2）扣除处置费用：处置费率：按2.5% 的费率扣除处置费用。构成：包括委托代理收费、中介机构费、挂牌交易费及其他预备费。

（3）确定重要参数：考虑到在建工程属于非标准资产，市场交易不活跃，且受宏观经济下滑影响，本次引入了流通性折扣率 35% 左右。成新率是结合“理论成新率”和“勘察成新率”。资金成本利率，选取估值基准日有效的贷款市场报价利率（LPR），通常为5年期以上LPR，用于计算未完工项目的时间价值。

本次测试的核心变化在于流通性折扣率的调整：基于最新市场状况、资产实际状态及处置环境的综合考量，该比率由上期的20%上调至35%。

本次在建工程减值测试继续沿用“公允价值减去处置费用后的净额”作为可收回金额的确定方法，与上期保持一致。在具体测算中，采用市场法对各项可辨认资产进行公允价值估值，并扣除相应处置费用以确定最终可收回价值。

综合而言，在建工程系日常生产经营所用，无法单独预测未来现金流，故无法采用预计未来现金流量的现值的方法计算该部分资产的可回收价值，对在建工程采用市场法途径对该类资产中的每项可辨认资产的公允价值进行估值计量，并按此方法确定的公允价值减去处置费用后的净额来确定该部分资产的可回收价值。本年减值测试过程规范，关键参数的选取依据充分且贴合最新市场动态，调整具备充分的合理性与审慎性。

二、在建工程减值案例：贵州明春农牧科技有限公司在建工程-向家坡（4800）生态养殖基地建设项目

贵州明春资产组属于停业状态/暂无复产计划一类，相关资产预计在持有期间所产生的现金流量较少，其最终取得的未来现金流量主要是资产的处置净收入，预计该类资产的未来现金流量现值不会显著高于公允价值减去处置费用的净额，遂包括在建工程在内的长期资产组减值测试仅采用了市场法。

在建工程可回收价值=在建工程公允价值×新旧程度修正×（1-流通性折扣率）-处置费用。

1.公允价值

本次在建工程减值测试范围的向家坡（4800）生态养殖基地建设建筑项目，截止基准日，该在建项目账面原值为26,133,736.63元，对于未完工项目开工时间距基准日半年以上的在建项目，如账面价值中不包含资本成本,需加计资金成本。同时，经核实在建工程建造期间，造价水平已发生一定的波动，本次减值测试过程中在对当地建材价格、人工价格核实后，同步考虑造价水平的变动。

资金成本=(申报账面价值一不合理费用)×利率×工期/2。

则公允价值=账面价值×造价指数+资金成本

=26,133,736.63×（1-8.17%）+26,133,736.63×（1-8.17%）×3%×0.5/2

=24,178,599.92

2.新旧程度修正

①理论新旧程度=尚可使用年限/（已使用年限＋尚可使用年限） ×100%

=93%

②勘查新旧程度:根据对该设备安装的勘查打分，确定其成新率为83%。

③综合新旧程度

综合新旧程度采用加权平均，理论年限法权数取0.4，技术打分法权数取0.6。

综合新旧程度=（0.4×93%＋0.6×83%）×100%

=86.50%

3.流通性折扣率

考虑到本次估值价值类型为可回收价值，故需考虑综合流通性折扣率，本次从独立使用性、大宗交易折扣、处置税费及其他不可预见因素等因素分析。本次取流通性折扣率为35%。

4.处置费用

处置费用包括与资产处置有关的法律费用、相关税费及其他费用等，本次视委估资产的实际情况及所处市场行情合理确定处置费率为2.5%。

处置费=公允价值×（1-流通性折扣率）×2.5%

5.可回收价值

在建工程可回收价值=在建工程公允价值×新旧程度修正×（1-流通性折扣率）-处置费用

=24,178,599.92×86.50%×（1-35%）×（1-2.5%）

=13,254,557.36元

6.减值金额

减值金额=账面净值-可回收价值

=26,133,736.63 - 13,254,557.36

=12,879,179.27元

问题1-5：说明报告期新增计提生产性生物资产、使用权资产、长期待摊资产减值准备的原因，相关减值迹象的发生时间、具体表现、同类资产的市场价格、与以前年度是否存在重大变化以及计提减值准备的具体测算过程；

一、报告期新增计提生产性生物资产、使用权资产、长期待摊资产减值准备的原因，相关减值迹象的发生时间、具体表现、同类资产的市场价格、与以前年度是否存在重大变化

本年生产性生物资产、使用权资产、长期待摊费用减值准备计提主要源于公司生猪养殖板块或相关资产，具体如下：

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如“问题1-2-一、报告期内各固定资产类别减值迹象发生时间及具体依据”，公司在出现减值迹象后，即按照相关会计准则规定进行了减值测试，经测试上述资产未发生减值；2025年如“问题1-2-三、各项固定资产减值情况”所述由于宏观环境、公司内部战略调整导致的减值发生。

二、计提减值准备的具体测算过程

三类资产均按“公允价值减去处置费用后的净额”路径测算，再与资产组未来现金流现值取高确定可回收价值。

（一）生产性生物资产（成熟种猪）

采用公允价值减去处置费用的方法。

1、正常经营的养殖场

考虑成熟种猪的生物特性（繁殖能力随周期下降、淘汰率、死亡率），需对市场基准价进行多重调整。计算公式：

①单头成熟种猪价值 = 单头成熟种猪公允价值 - 处置费用

= (成熟种猪市场单价 - 贬值额) × (1 - 平均死亡率)

+ 死亡补贴价格 × 平均死亡率

- 处置费用

②贬值额= 种猪溢价 × 贬值率

= (成熟种猪市场单价 - 淘汰猪销售单价) × (已使用年限 ÷ 生产经济耐用年限)

③关键参数选择：

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2、计划退养的养殖场

针对计划退养的养殖场，考虑后续猪只预计为集中分批次处理，而不是按照自然淘汰规律按单头零散处理，公司将该部分种猪作为同一地区、具有相同或类似最终用途或目的的资产，按照养殖场汇总测算减值金额，具体计算过程如下：

某计划退养养殖场的种猪预计可收回价值=种猪的公允价值 - 处置费用

种猪的公允价值=预计处置存栏头数*预计单位处置价格

预计单位处置价格=预计平均处置重量*预计处置单价

预计处置单价：参考历史淘汰猪处置价格与商品猪销售价格的比率，结合商品猪预计售价估计

处置费用：考虑计划退养养殖场的种猪销售，不涉及增值税、所得税等费用，有关法律费用影响较低，不予考虑。

某计划退养养殖场的种猪账面余额与预计可收回价值比较，针对账面余额大于预计可收回价值部分计提生产性生物资产减值准备。

（二）使用权资产

采取直接以核实后的账面值确认公允价值，不再单独扣减处置费用。

在租赁条款无重大变化、租赁市场环境无较大波动的前提下，账面计量已能客观反映该项权利当前市场价值；该类资产随整体资产组一并转让，无独立处置场景，处置费用按零计。

使用权资产可回收价值 = 核实后的账面值

(下转82版)